新华社记者 周衡义 摄

　　面对金融风暴的冲击，从今年9月以来，国家推出了一系列刺激经济政策：短期内3次降息、降低存款准备金率、单边收取交易印花税、拯救楼市组合拳、数额庞大的4万亿元投资等等。在经济政策组合拳的舞动之下，A股市场终于摆脱了外围股市的纠缠，走出独立上扬的行情。
　　分析人士指出，虽然在当前宏观经济背景下，股市的终极反转尚需观察和等待，但是从估值、风险释放等角度看，市场已经具备短期企稳的条件。伴随着相关政策的接连出手，岁末的A股市场值得期待。

政策做多信号明朗

　　在最新一期的投资周报中，国泰基金表示，虽然目前市场正处于内忧外患的大环境中，但是政策做多信号已经非常明显，政策基调转向实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
　　通胀压力不再成为宏观经济的主要问题，这为政策促进经济增长提供了珍贵的腾挪空间。作为国家宏观调控两大政策工具，财政政策和货币政策各有所长。由于货币政策反应迅敏，覆盖面广，通常被视为抵御经济下滑的第一道防线。然而相对货币政策，财政政策的关键优势在于它能更迅速地提振经济活动，其中增值税改革、个税改革、企业出口退税都是有效促进经济的手段。随着积极的财政政策和适度宽松的货币政策的确立，市场流动性将会出现逆转，资金面会更加宽松充裕。
　　英大证券研究所所长李大霄对于4万亿元经济刺激方案对股市的影响表现出相当的信心，“虽然这10项措施并不会给经济带来‘立竿见影’的效果，但是能防止中国经济出现过度下滑。这些政策对经济将带来正面影响，同样对股市也会有正面作用。”
　　李大霄认为，这次中国的经济拯救政策是十分主动的，这和其他国家出现危机再救市不同，我们在全球金融危机中处于比较有利的地位。“后续货币政策推出的空间比较大，适度宽松的货币政策也将对A股市场带来积极的影响。”
　　当前我国货币政策由从紧转为适度宽松，是在传递国家提振经济的信号。随着通胀的下降，降息、下调存款准备金和扩大信贷规模随时都会进行。其中，市场对央行将于短期内降息的预期不断升温。
　　降息对拉动内需具有重要作用，主要表现在可以扩大信贷需求，向市场注入流动性，鼓励企业扩大投资规模，同时降低企业的利息支出，缓解企业的资金使用压力，特别是对我国就业有重要影响的中小企业的资金压力。
　　面对今年以来市场的巨大变化和调整，中国证监会也果断出手，陆续出台了规范和完善大宗交易制度，鼓励上市公司分红，增加上市公司回购和股东增持的灵活性，推出可交换债券，启动证券公司融资融券业务试点等一系列针对性很强的措施。中国证监会主席助理刘新华对此的评价是，“这些政策措施取得了预期的效果，政策积累效应正在逐步发挥作用。”

双重悬念：经济走向与大小非减持

　　“目前来看，在三季报披露、美国大选和信贷危机缓解逐步清晰之后，影响市场走势的主要因素已经逐步落入对国内经济下滑的担忧，以及对维护经济、股市稳定的利好政策预期等方面。”日信证券首席策略分析师徐海洋如此表示。
　　宏观经济下滑的信息仍在不断显现。10月份我国出口增速放缓至19.2%，环比下降2.3个百分点，距离7月份26.9%的增速有明显差距，外围经济衰退的影响力开始显现。10月份进口增速由9月的21.3%滑落至15.6%，内部经济活力也开始滑落，这从反映企业运行的电力需求下降和PMI指数再创新低都可窥见一斑。
　　同时，国家统计局公布经济数据显示，10月份，全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业)增加值同比增长8.2%，比上年同期回落9.7个百分点，比9月相比回落3.2个百分点，创下该数据的7年新低。据市场预测，这一数据可能继续大幅回落，也意味着企业盈利情况下滑较为严重。
　　分析人士认为，连续大幅下滑的进出口增速和工业企业增加值等数据可能给投资者信心造成影响，最终可能波及到短线走势。但另一方面，面对恶化的经济数据，市场对进一步的政策调控预期也可能增加。光大证券投资咨询部经理滕印对此表示，“经济调整周期尚未见底，企业盈利增速下滑的趋势也还在延续。在这样的背景下，如果没有进一步的利好政策出台，反弹持续的时间和空间将比较有限。”
　　市场人士认为，A股此前下跌这么多，一个原因是对未来经济下滑的恐惧，另一个就是大小非导致的股票供应突然扩大。目前来看，管理层并没有拿出一个有效控制或者缓冲的办法。
　　对于当下大股东增持是否与大小非减持有所抵消的问题，国元证券认为，大股东增持情况虽然增加，但对比大小非的抛售来说是九牛一毛。他们认为，只有当产业资本愿意进行并购而不是撤出时，股票才有吸引力。
　　日前国资委主任李荣融曾表示，企业利润下降的幅度正在逐步加大，亏损企业正在不断增多。他说，必须加快应收账款的回收工作，加强现金流管理，有效巩固资金链。国元证券对此认为，很显然，企业资金普遍紧张，股市增持与减持不在同一数量级别上，中期筹码供应量仍将远超过需求量。

政策市紧盯政策受益股

　　曾于去年唱空A股的高盛最近发布了2009年的策略报告，喊出了“重整旗鼓、蓄势待发”的唱多声音，认为沪深300指数2009年底将接近1980点，这意味着14%的潜在总回报率。在此期间，还有摩根大通、美林证券都喊出了买A股的口号。
　　面对力度空前的政策利好，国内部分券商也开始修正预期。11月10日，申银万国发布的研究报告称，对于经过大幅下跌后的市场来说，明年股票获得正收益的可能性在加大。虽然盈利下降仍未见底，但估值的过度反应为盈利下滑提供了一定的缓冲，当盈利有超预期表现时，估值的修正将带来股价快速反弹。安信证券的高善文也表示，虽然目前还存在不确定性，但宽松的货币政策和财政政策能够逐步扭转经济下行趋势，资本市场有望进入筑底阶段。
　　一直以来，A股市场被称作“政策市”，目前仍未走出这一窠臼，政策拉动效应潜藏机会。渤海证券宏观策略研究员黄锋表示，现在国家加大投资，一些因此受益的行业能够规避经济周期的影响，形成了几个政策受益板块。他最看好基建板块。但钢材并不一定受益，因为钢材只是基建用材中的一种，这部分占比只有40%，60%的钢材都是用在制造业方面，所以基建行业的景气并不足以完全扭转钢材行业的颓势。基建、水泥、电力设备是确定受益于这次刺激经济政策的几个行业。
　　广州万隆认为，后市的回调就是加仓的机会，若赶不上节奏就采取中期持仓的操作策略，目标就是有大资金进场的建材、工程机械、工程建设等。另外，煤炭石油、电气设备、新能源、农业也可以作为轮动板块加以关注。
　　恒泰证券分析师孙旭东则认为，受货币政策由从紧转向适度宽松转变的影响，银行资本活跃度将不断增强，未来业务规模有望进一步释放。“目前银行板块在恐慌预期下出现价值低估，这种低估已涵盖了未来一至两年内可能出现的业绩增速回落风险，预计未来银行股有望成为引领A股市场恢复信心的中坚力量。”