7月13日，五粮液股份公司(000858.SZ)与集团公司之间十年关联交易痼疾，终于守得云开。
　　根据当日公布的公告，五粮液股份公司(下简称“五粮液”或股份公司)与五粮液集团(下简称“集团公司”)以现金方式共同出资，设立宜宾五粮液酒类销售有限责任公司(下简称“销售公司”)，上市公司持有该公司80%股权。
　　“对股份公司而言，控股销售公司，使得利润回流，业绩也提高了，投资者会获得很好的回报。”当日，五粮液集团公司总裁、五粮液股份公司董事长唐桥第一时间接受了本报专访。而根据中金公司食品饮料行业分析师袁霏阳的估算，资产注入可增厚五粮液2009年业绩每股收益0.097 元(按2009 年下半年起合并报表计)。
　　7月13日，复牌的五粮液无量涨停收于22.69元，而当日深成指报跌0.36%。除了对公司业绩改善的期待，市场更“用脚”对五粮液改善公司治理结构表示了支持。
　　唐桥也表示，虽然由于历史原因集团公司仍有20%销售公司的股权，但本次清理关联交易已经是一步了不起的跨越。“肯定会影响集团的业绩，但对于完善上市公司治理结构，省、市政府都下了很大决心，即便是有影响，还是要做。”他说。
　　因为，这已经初步完成了五粮液在2007年提出的“三年解决与集团关联交易”的承诺。从提出时间表后，2008年8月五粮液第一次展开相关收购行动，2009年3月顺利完成38亿的采购类关联交易资产清理，仅仅又在4个月后，占据上市公司酒类销售半壁江山还强的集团进出口公司，也出人意料地完成了清理任务。
　　不可否认，这位前宜宾市副市长已经成功转换了自己的角色，解开了之前多年困扰五粮液的“低估值之结”；但他在采访中也承认，政府的有形推手是完成“三年计划”的主动力——这种缘于国有企业改制做大与地方考评体制畸形的内在矛盾带来的无奈，解决本就并非易事。但对于市场关心的“股权激励计划”、“大股东是否减持”，他没有给出明确答案，只表示省、市政府正在做相关推动。
　　唐桥在专访中还表示，上市公司下一步将继续完善公司治理结构，推动主营业务的发展。“这需要时间。”他说。
　　而这家解决了关联交易的中国白酒业产量老大，目标是否也瞄准了白酒上市公司的市值老大？面对这一资本市场的疑问，答案也是“需要时间”。

　　解决最大关联交易，卸下很大历史包袱

　　《21世纪》：4月刚刚才完成了采购关联方面清理，为何如此迫切地将集团进出口公司的关联问题提上日程？对五粮液而言，此次清理意味着什么？

　　唐桥：多年来，投资者一直对公司与集团子公司的关联交易有抱怨，认为利润通过这些交易大量外流了。所以从2007年开始，股份公司就一直在着手解决这方面的问题，并提出了三年计划。
　　五粮液的关联交易主要存在两块：一个是资产关联，一个是集团进出口公司的关联。就前者来说，今年初，上市公司已经花38亿收购了集团下面5家子公司和公司采购方面关联资产，基本上理清了上游酒类包装等资产的关联。剩下的就只有进出口公司的大幅关联了。
　　而现在解决进出口公司问题，相对来说，条件也比较成熟。今年初，证监会就此前市场热议的问题对股份公司做了例行检查，对公司关联交易提出了快速解决的建议。省、市政府对此非常重视，黄小祥副省长还专门与证监会副主席庄心一进行过沟通，而后省政府也责成我们尽快找出妥善的办法，解决销售方面存在的大额度关联交易，推动上市公司规范治理。
　　可以说，经过多方协商，这个方案才最终确定了。这本身也给股份公司卸下了很大包袱，集团公司的支持力度很大，(新公司股权)80%都让给我们了，最大的关联问题也得到解决了。
　　《21世纪》：新组建的销售公司，对股份公司和集团业绩会造成什么样的影响？

　　唐桥：对股份公司而言，控股销售公司，使得利润回流，业绩也提高了，投资者会获得很好的回报。对集团，肯定是存在损失的，毕竟以前的利润会受到影响。不过，对于完善上市公司治理结构，省、市政府都下了很大决心，即便是有影响，还是要做的。

　　二八遗留问题，无法回避、仍然待解

　　《21世纪》：市场对集团公司仍持有20%股权还是有异议，你如何看待这个问题？此外，公司还与集团公司之间存在诸如商标费、办公场地租赁等相对较为零散的关联交易，下一步将如何推动解决？

　　唐桥：对于集团持有20%的问题，更多的是历史遗留问题，很难一下子解决掉。以后会不会再收购过来，现在说不定。新的销售公司就是上市公司的子公司，利润大部分已经回流，股东们也很满意，这是个好事。
　　其他的关联交易其实是正常的交易问题。毕竟这些东西都是集团的，我们使用了，肯定就应该给相应的费用。股份公司没有新建办公楼，租用集团的也是正常所需。

　　《21世纪》：对于刚刚组建的合资酒类销售公司股权，双方为什么要“二八”划分？

　　唐桥：这是集团公司和股份公司共同决定的。主要是出于对控股权的考虑，“二八”划分比例，控股权完全在上市公司，80%相对也比较合理，市场也更容易接受。由于历史问题，集团公司的20%股权现在是不能回避的。

　　《21世纪》：同为上市公司子公司，五粮液酒类供销公司与销售公司就业务方面看将如何区分各自的定位？

　　唐桥：此次清理进出口公司的关联交易，不会对公司供销公司造成任何影响。
　　供销公司是历史形成的，主要功能是采购和供应商品。销售方面，五粮液的总经销都由供销公司这边做，其他的都归销售公司那边做。目前他们都是公司的控股子公司，只是在销售方面内部化了，其余一切都照旧。
　　对于原进出口公司的酒类产品进出口经营权，集团公司也赞同划入酒类销售公司管理，体现了(对上市公司)很大的理解和支持。

　　大股东减持对公司法人治理有利

　　《21世纪》：销售关联清理后，意味着两家公司业绩相应发生变化。那政府对于公司管理的考核会不会也会发生变化？

　　唐桥：考核方面可能会有调整，现在我们也不清楚，主要是政府方面在做。
　　清理关联交易后，我们将加强上市公司法人治理结构的规范，一切都按照证监会的要求来力求使得公司治理更加合理。不过，这需要时间。

　　《21世纪》：随着关联交易清理收官，此前热议的股权激励方案是否会提上日程？

　　唐桥：这不是上市公司所能决定的，我们是很希望做，方案我们也做了，但还没有结果。
　　目前公司的任务还是在规范关联交易后，更专注在未来的发展上。
　　《21世纪》：大股东会减持么？这对公司会产生什么影响？

　　唐桥：大股东减持，对公司的法人治理是有利的。不过这要看省、市政府的态度。我们作为上市公司来说，是愿意见到公司的治理结构越来越完善的。