今年上半年，我国经济增长速度有所回落，但依然是高位运行，各类物价涨幅明显增大，居民消费价格涨幅呈先升后降的走势，进口增长速度大幅提高，外部失衡出现良性变化，投资需求稳定中有所下降，金融运行状况在6月份明显收缩。

经济增长速度正常回落

　　今年上半年，受美国次贷危机、全球经济增速放缓、人民币升值加速、冰雪灾害和汶川大地震等一系列不利因素影响，我国经济增长速度有所下降，国内生产总值同比增长10.4%，增幅比上年同期降低1.8个百分点；规模以上工业企业增加值同比增长16.3%，增幅同比下降2.2个百分点。对于目前的经济增长速度回落，我们认为是可以承受的，而不是经济衰退的开始，理由是：①扣除自然灾害的影响后，目前的经济增长速度回落幅度不大，尚未超正常波动区间，仍位于2003年以来的高位增长平台；②经济增长速度回落与上年基数过高有关，2007年上半年的经济增长速度是近些年来最高的，比经济偏热的2004年上半年还高1个多百分点；③适当降低经济增长速度是治理过高通货膨胀必须付出的代价；④外部因素对我国经济的不利影响已经开始显现，而支持经济快速的内部因素没有变。

居民消费价格涨幅先升后降

　　今年上半年，各类物价涨幅明显增大。居民消费价格同比上涨7.9%，涨幅同比提高4.7个百分点，各月涨幅先升后降，涨幅在5月份以后明显回落，6月同比上涨7.1%，比4月份回落1.4个百分点；工业品出厂价格同比上涨7.6%，涨幅同比上升4.8个百分点，各月涨幅不断上升，6月份同比上涨8.8%，涨幅已略高于2004年的最高水平；原材料燃料动力购进价格同比上涨11.1%，涨幅同比上升7.3个百分点，走势与工业品出厂价格相似，但上升速度更快，6月份同比上涨13.5%，估计将很快超过2004年的最高涨幅。对于价格的未来走势，虽然居民消费价格涨幅已见顶回落，但原材料价格仍在不断创出新高，并且一些政府定价商品的上涨压力很大，因此仍然不容乐观。

进口总额增长速度大幅提高

　　今年上半年，我国进口总额同比增长30.6%，增幅同比上升12.4个百分点，各月增速呈波动中快速上升态势，其中二季度增长 32.4%，增幅比一季度提高3.8个百分点。进口增速大幅上升完全是靠一般贸易进口带动，上半年同比增长48.7%，而加工贸易进口仅增长13.5%。导致这一进口增长格局的原因主要有：①去年以来，人民币加速升值，去年对美元升值6.2%，今年前5个月升值5.7%，升值会使进口的实物量增加，但仅刺激一般贸易进口，而对加工贸易则有负面影响；②以美元计价导致进口虚增，由于近一年的美元大幅贬值，而以美元计价则等于把美元的贬值幅度也算作我国进口的增长速度，该因素的影响至少有10个百分点；③去年以来，国内价格涨幅迅速增大，国内外原材料价格大幅上涨，即使进口的实物量不变，价格涨幅上升也会使进口额增大。
　　今年上半年，我国出口总额同比增长21.9%，虽然增幅同比下降5.7个百分点，但与上年四季度相当，其中二季度增长22.4%，增幅比一季度略高。由此可初步判断，出口增速自上年四季度以来已趋于稳定，而没有进一步下降。但这一增速稳定包含了美元贬值引起的出口虚增，因此出口实物量的增速仍在下降。出口的未来增速是否会趋于稳定仍有一定的不确定性，正面因素是出口退税政策的不利影响将很快到期，但人民币快速升值、国内高通货膨胀和全球经济减缓将对我国出口不利。
　　受进口大幅增长的影响，今年上半年的贸易失衡状况呈现良性变化，贸易顺差990亿美元，比上年同期减少135亿美元，下降12%。

金融运行明显收缩

　　6月末，广义货币供应量M2同比增长17.4%，增幅比上年末高0.6个百分点，呈小幅波动走势；狭义货币供应量M1增长14.2%，增幅呈下降的走势，比上年末降低6.9个百分点，特别是6月份，一个月就降低了3.7个百分点，回落速度很快。
　　6月末，金融机构人民币贷款余额同比增长14.2%，增速比上年末降低2个百分点；金融机构企业存款快速增长，同比增长20.5%，增速比上年末降低2个百分点，其中活期存款增速大幅回落，同比增长13.8%，增幅比上年末回落9.4个百分点。

投资实际增长速度仍在下降

　　今年上半年，我国投资需求增速基本稳定，全社会固定资产投资同比增长26.8%，其中城镇固定资产投资同比增长25.6%，两者的增速均与上年同期相当。但由于投资价格上涨幅度很大，因此实际增长率明显回落，上半年仅增长14.2%
　　今年上半年的房地产投资高速增长，同比增长33.5%，增幅进一步走高，同比提高5个百分点。但商品房销售状况却很差，销售面积同比下降7.2%，销售额同比下降3%。商品房销售价格涨幅回落，6月份同比上涨8.2%，涨幅比上年四季度降低2.3个百分点。

消费需求增速变动方向不明

　　今年上半年，社会消费品零售总额同比增长21.4%，增幅不断走高，同比提高6个百分点，扣除价格因素后实际增长13%，增速与上年同期相当。但城乡居民消费支出的增长率是回落的，城镇居民人均消费支出同比增长13.7%，增幅比上年同期低0.7个百分点，扣除价格因素后仅增长5.7%；农村居民人均消费性现金支出同比增长15.6%，增幅同比上升1.7个百分点，扣除价格后仅增长6.4%。

　　注：工业增加值的季度和月度数为国有工业和产值在500万元以上的其他工业企业；固定资产投资季度数和月度数的统计口径为城镇50万元以上项目的投资；农村居民收入的季度数为现金收入；部分当月指标为估算数。