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| 2009-11-20 作者:陈东 来源:经济参考报 |
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最近与一位重仓持有有色金属概念股票的朋友聊天，他表示：“全球货币发得这么多，通胀早晚得来，钱发多了，世界上的资源还是那么多，资源价格当然要上涨，打算长期持有有色金属股票。”
现在市场上许多投资者看好资源、有色类股票，他们坚信2007年演绎的有色大行情会再现。世界上更有许多所谓的“金甲虫”，做着黄金的死多头，认为货币体系将崩溃，金本位会重现。
3400点大幅调整以来，有色概念等资源类股大跌了40%左右，目前回升幅度也并不大。今年的有色概念股行情并不如人意，但许多投资者对有色等股仍抱坚定的信心。
确实，大宗商品类股票，无疑是抵御通货膨胀的有效武器。2007年，在通货膨胀预期下，得益于中国经济的高速发展，需求的强劲，煤炭、铜、钢铁、铝、锌、锡、镍等概念股票都大幅飙升，涨幅超越同期的各类指数。但是金融危机后，情况发生了转变。年初开始A股市场就一直在炒作通胀预期，但目前来看，通胀离我们还有段距离。资源产品价格不仅受到货币投放量、美元汇率的左右，更受到供需矛盾的影响。金融危机进入中盘阶段，实体经济未见明显起色，而经济可能从保增长转向调结构，必将经受调整的阵痛。前期美元的贬值令有色金属等资源类产品价格走高，但市场供需矛盾并不突出，市场库存仍很充足。
最近，2007年大牛市中的另一个“老调”开始重弹，那就是人民币升值预期。资源类产品投资者在关注通胀的同时，还需要考虑汇率的变化。有色和资源类品的另一个特性是以美元标价，如果本国货币兑美元大幅升值，大宗商品不仅保不了值，而且很可能对本币贬值。今年以来，美元兑欧元、澳元分别贬值20%和30%左右，对于欧洲或澳大利亚投资者来说，有色与资源类产品价格上涨的幅度并不大。
从这一视角观察，购买大宗商品，相当于购买了美元资产。当本国货币兑美元有升值预期的时候，这当然是错误的选择，购买黄金等贵金属也存在同样的风险。
股票市场自1664点上涨以来，投资理念以防通胀为主，黄金、大宗商品、消费品、农产品为市场追捧的热点。本次金融危机前所未见，以美联储为首的各国央行应对危机的手段也史无前例，所有措施都是摸着石头过河。现在看，人们曾经非常担心的通胀问题暂时被需求不振和供应充足掩盖了，但是资产泡沫、汇率和经济结构调整等因素成为市场主导因素，投资者需要根据经济形势的变化，转变投资思路。2007年股市讲的故事是通货膨胀加人民币升值，如今的故事或许将是，在低利率背景下，购买以人民币计价的资产，享受资产泡沫盛宴。投资者应该仔细鉴别，在流动性充裕的情况下，哪些资产的价值将发生变化。 |
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