全球经济最坏时期已过去
    2009-05-07    李明旭    来源:证券时报
    “美国首季GDP萎缩6.1%!”、“欧盟经济今年恐下跌4%”、“日本又一个'失去的十年’?”……每天面对的都是这样悲观的信息,人们定会认为全球经济反弹和复苏遥遥无期。其实,最近市场已经透出一丝亮光。
  资产价格一般都是提前反映实体经济的变化。今年以来,尤其是4月份,全球资本市场的众多关键性指标都出现了明显的好转:目前,3月期美元Libor已降至1%,而去年雷曼倒闭期间曾高达近5%,利率大幅降低,反映了金融机构间互相拆借资金的意愿显著增强;以美元计算,道琼斯全球指数在4月份飙升了12%,创下该指数自1991年创建以来的最大月度涨幅。同时,10年期美国国债收益率目前已超过3.15%,比此前的最低点上升1个百分点,意味着投资者的风险承受能力明显提高,并将资金从作为避风港的美国国债中抽离了出来。
抽离出来的资金到了哪里?除了债券和股票,价格波动极大的商品市场是资金的重要去处。目前,国际原油期货价格已升至54.47美元/桶,创下2008年11月24日以来最高收盘价;而包括金属商品、大豆(资讯,行情)等农产品在内的商品价格,也都出现了不小的涨幅。
  也许有人认为,资本市场好转仅仅是投资者短期信心好转在作怪,那么实体经济的一些复苏信号则不能错过。仔细观察就会发现,近两个月全球经济数据不再像此前那样一边倒、令人绝望,超出人们预期的“好”数据开始一个个冒出来:2月份,美国的新屋开工、新屋和旧房销售都出现环比增长,而3月份建筑支出和旧房销售指数上升进一步加强了市场信心。如果始于2006年10月、已持续超过两年半的楼市下跌过程能够终结,这将对美国经济产生重大影响,不仅因为楼市泡沫破灭是次贷危机的直接成因,更因为楼市回暖将对美国经济产生巨大的拉动作用。在其他方面,耐用品销售的好转、工业库存的减少等指标,都让人们看到了美国经济年底触底反弹的可能。而被视为全球经济增长另一个引擎——中国经济的回暖趋势基本确立之时,连遭受打击最大的东南亚外向型经济体也出现了一些从谷底反弹的迹象。日本3月份工业生产环比增加了1.6%,让人大呼意外;韩国3月工业生产也环比增加4.8%,这已经是连续第3个月上扬……虽然目前欧洲经济依然疲弱不堪,但这遮掩不了全球其他地区的点点希望之光。
  显然,近期呈现上涨趋势的资本市场和商品市场,实际上是在提前反映全球经济的触底反弹趋势。全球经济近期出现好转迹象,主要原因是各主要经济体都出台了规模庞大的经济刺激计划和“定量宽松”的货币政策,前者带动了经济的投资和居民消费,后者则直接降低了资金成本,并使融资市场开始解冻;此外,在美欧等政府为金融机构注资、公允价值会计准则得到修改等措施产生积极效果的支撑下,金融海啸再度肆虐的可能性大大降低了,市场参与者的信心因此好转。
  虽然经济离真正的复苏依然比较遥远,但全球经济最糟糕的时刻已经过去。去年四季度和今年一季度很可能将是全球经济下滑的底部,此后经济将出现非常缓慢的调整。不过,在全球消费疲软和国际贸易萎缩的背景下,目前的触底反弹进程也是极度脆弱和不稳定的。
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