自2008年10月28日沪指跌至1664点以来，目前沪指已经反弹了50%。今年以来随着A股市场的回暖，基金的整体股票仓位也在上升。数据显示，一季度混合型基金股票仓位从64.13%增加到75.06%，增加了10.93个百分点；股票型基金仓位从70.13%提高到79.43%，这两类开放式基金股票仓位都已经回到2007年牛市的水平。从仓位变化上看，越来越多的基金开始转向牛市思维，在提高仓位的同时在结构调整上也更加积极，倾向于进攻性配置。
基金业日前(4月19日)正式拉开2009年基金一季报披露大幕。在经历了2008年的调整之后，今年以来A股市场持续反弹，令股票基金集体受益。从136只具可比数据的主动型股票基金业绩来看，平均净值增长率超过三成，基金业绩整体回暖。业内专家认为，除了已在运行的股票基金，A股目前的市场环境还有利于新基金的建仓。尽管，从理论上说，股市是经济的“晴雨表”，且会提前对经济走势有所反映。中国经济在2009年见底的可能性很大，中国资本市场很可能领先经济提前反弹。但回眸2008年A股经历前所未有的牛熊转换，曾备受追捧的基金行业遭遇滑铁卢，出现前所未有的业绩下滑，对基金投资者来说，有着足够多的教训值得反思，也值得准备投资基金的投资者三思而后行。
反思之一：基金并非“只涨不跌”，投资者应关注业绩背后的因素。在今年A股这轮反弹之前，去年偏股型基金加权平均净值跌幅50.1%，同期上证指数跌幅61.63%，沪深300指数跌幅62.29%。2008年持股比例较高是偏股型基金净值损失较大的主因，但即使策略正确，偏股型基金也不可能充分避险。股票型基金因为60%的股票投资比例下限，即使放开基金也无法快速调整仓位。主要因为基金全行业的持股市值太大，多数基金不可能快速卖出股票。可见专家理财也不会只赚不赔，避险和获利都是相对的。因为基金的业绩主要归结于投资能力，持股风格。同时还需要具体分析基金的投资运作思路，其投资理念和投资风格。如果是持股风格因素主导，那么基金业绩会跟随股市风格的变化而出现较大波动；如果业绩来源于激进的投资风格，那么业绩的波动在所难免。因此，投资者选择基金投资要关注业绩背后的因素，一方面，虽说公募基金行业提供大量各类特点鲜明的基金产品供投资者选择，但选择和组合权则在投资者自己手里。另一方面，基金业绩也反映了基金公司团队的竞争力。基金公司的竞争力包括基金公司治理/高管、投研团队、投资理念/流程、投资评估机制、风险管理等几个核心要素。业绩背后是人才和制度，这是投资者应该真正关注的持续竞争力。因此，选择一个治理优秀、团队能力突出、凝聚力强的基金公司，比单纯选择短期业绩强势的基金产品更为重要。
反思之二：不能单纯看基金排名，更要关注基金各自风格和专长。尽管看排名选基金是许多基民在牛市形势下的简单法则,但在去年A股暴跌之下，这一法则彻底失效了。许多基金业绩出现了大变脸，部分2007年的明星基金快速下滑到谷底。尽管基金过往的业绩是其投资能力的最直接证明，看排名选基金有其一定道理。但问题在于怎么看排名？首先是参考什么阶段的业绩排名。过于短期和过于长期的业绩排名参考作用都比较有限。而在市场环境可能发生较大变化的情况下，如牛熊转换过程中的业绩排名参考就会失灵。因此，对于基金风格和专长的关注或许更为科学。鉴于基金经理各自能力专长不同，在不同的市场环境下，基金业绩表现自然就会有巨大差别，有些基金经理善于选股和行业配置，但不善于选时；有些基金善于把握大势，但对波段行情则很少参与。通常来说选股能力强的基金适应牛市环境，而选时能力强的基金适应熊市和震荡市。不同基金的风格差异在去年快速下跌的A股市场中体现得淋漓尽致。相对于侧重选股的一批优秀基金在2008年业绩下滑，但这并不表明这些基金失去了投资价值。而完全靠长期轻仓排名靠前的基金，也未必表明投资能力有多么优秀。
反思之三：基金组合投资应以“抓大放小”为原则，忽视低风险基金品种配置不可取。组合基金投资理念包括：精选优质基金；适时调整基金组合；规避系统性风险，主动配置及适时赎回。在基金投资发生亏损后，长期投资理念让许多投资者放弃了主动调整。但实际上，基金的长期投资并非僵化持有，它和盲目的短线买卖一样都不可取。主动并不是要频繁买卖基金，短线投资，而是要根据对资产配置大方向的判断，根据基金产品、基金公司的风格和特点，主动决定在适当的时机调整基金组合。所谓“抓大放小”，就是基金投资相比股票投资更应抓大放小，也就是根据大趋势判断来决定基金组合策略，而不能因为股市小的阶段行情来改变基金的基本配置方向。原因在于基金投资资金成本和时间成本都很高，难以通过基金投资来把握短线投资机会。急于抄底、抢反弹对大多数基金投资者来说都是带刺的玫瑰，看似美丽却难以接近。从另一角度看，2008年牛熊转换的现实表明，任何时候基金组合配置都不应该忽视低风险品种。投资者应在组合中配置低风险品种，适当时候和高风险品种进行灵活转换。对于稳健型投资者来说，投资债券和保本基金或许关非是为了追求多高的收益而是用来平衡风险，从而能够在变幻无常的A股市场中在资金运用上游刃有余。
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