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| 2008-07-02 作者：倪金节 来源:东方早报 |
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通货膨胀的威胁正在全球范围内上升，目前全球的通胀水平大约为3.5％，是近十年来的最高水平。越来越多的经济学家和市场人士相信，全球通胀的浪潮已经袭来，世界各国的货币政策正面临着前所未有的挑战。
在全球通胀形势日趋严峻的背景下，全球的货币政策是否将由于通胀的陡然上升而发生根本性转向，将成为未来几个月最值得市场玩味的话题。而全球货币政策转向最终确定的标志，将是美联储和欧洲央行是否会选择加息。
这两大央行的加息时序，不仅将决定全球通胀控制的最终效果，还将对美元汇率走向、通胀成本分担、国际资本流动乃至世界经济增长产生深远的影响。那么，欧洲央行和美联储谁将快人一步，成为新一轮升息周期的领跑者，这次“反通胀斗士”的王冠又将花落谁家？
伯南克自去年至今选择多次降息和美元贬值，以本国和世界通胀上升为代价，来避免经济衰退和换取经济复苏。在美元环境持续放松的背景下，欧洲央行只好按“息”不动，以兼顾按捺不住的通胀压力和衰退的风险，欧元的被动升值已影响到出口和经济增长，以意大利为首的不少欧盟国家更是扬言要放弃欧元，回归本币。看来，欧美央行都面临着不小的麻烦，货币政策何去何从，着实让特里谢和伯南克“费尽思量”。面对全球通胀，各国央行都不愿单方面率先采取升息这样的紧缩货币政策，成为美国次贷危机的“替罪羊”。
本轮全球通胀高峰的来临，很大程度上始自2001年的美元货币环境宽松，造成全球的流动性极度泛滥。更为糟糕的是，次贷危机以来，以美联储为首的央行通过降息、注入流动性，加拿大、英国等跟随美国降息，导致本就已经泛滥的流动性更为过剩，同时加上全球化带来的劳动力成本上升、人口增加、能源短缺和农产品价格高涨等因素，全球的通胀终于在今年刚刚过去的几个月出现“脱缰奔跑”的走势，各国央行一旦出现大的决策失误，全球通胀继续恶化绝非危言耸听。
一般来说，在全球通胀压力加大的背景下，谁对通胀的敏感性更高，谁就将首先祭起加息的大旗，实施更强硬的货币政策。历史经验表明，与美联储相比，欧洲央行具有更强的通胀敏感性。相比之下,美联储的政策目标，往往具有多重性，在稳定物价水平和保证经济增长之间进行所谓的“相机抉择”，难以取舍。
6月1日，在欧洲央行成立十周年之际，特里谢再次重申稳定物价是核心目标，
6月5日，特里谢在政策会议后发表言论更是直言不排除7月加息的可能性。现在的种种迹象表明，欧洲央行极有可能成为本轮反通胀的第一炮手，在其带领下，2006年夏季全球央行加息的“一致行动”，或将在今年夏季再次重演。 |
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