外资投行唱好中资金融股重振雄风
    2008-02-15    王丽娜    来源:上海证券报
    随着近几个交易日美日股市的止跌回稳,海外投行也纷纷改变了唱空的论调,令中资金融股重振雄风。中资金融股昨日重新获得外资投行的唱好,一改往日的颓势,成为港股回升的领头羊。
    港股在去年11月份创下历史新高之后就开始了大幅的调整,原因主要有两个:一是美国次级债危机的扩大以及市场预期美国经济将进入衰退,另一个则是内地继续加大宏观调控力度的趋势。由于受美国金融股表现的拖累,香港市场上中资金融股一直持续下挫,股价遭受重创。同时多家外资大行也雪上加霜,相继调低中资金融股的目标价,严重打击了投资者的信心。
    据统计,在始于去年11月份的这轮调整行情中,大部分中资金融股股价均被拦腰砍断。中国平安从124港元的高位一度下跌至52港元的阶段新低,中国人寿也从53.8港元一度跌至了27港元,中国银行与工商银行也分别从5.27及7.29港元跌至3.01及4.24港元。高盛在1月底大幅调低中资银行股和保险股的目标价,银行股估值普遍下调20%,保险股下调幅度则更大,中国平安目标价被大幅调低至60港元,财险目标价调低至6.3港元,评级均降至沽售。当时BNP也发表研究报告,由于该行对内地金融业展望趋向审慎,预期盈利将会令人失望,因此调低中资金融股行业评级至减持。
    不过,金融股大幅调整之后,海外投行普遍认为投资价值再度凸显。美林昨日发表研究报告指出,尽管中资保险股仍受到中国A股市调整、担忧收入增长、美国及中国经济前景不明以及中国雪灾等多种不利因素的影响,但其吸引力仍然不减,特别是以人寿保险业务为主的保险股。该行建议投资者在目前这种波动的市况中,可买入如中国人寿及中保国际等股票作为防守性品种。
    美林在展望中国保险业前景时指出,利于保险业的积极因素包括过去几年利率一直上升,令投资回报更高;对内含价值的估计改变可能推动今后的增长;股市发展放缓的情况下,保单持有人倾向持有传统的产品,出售传统产品而带来的新的商业利润。不利因素则包括:A股持续疲弱、寿险业的增长放缓,非寿险业务则可能会保费收入增长放缓,及雪灾带来的索赔等。美林称,中国人寿将是受负面因素影响最少的公司。不过,平安保险在内地的股份和债券配售将对其股价构成不明朗因素,预计未来几个月中很难升至该行估计的合理价值。
    中资金融股昨日获得外资投行的唱好,由此一改往日的颓势,成为升市的最大推动力,平安保险与交通银行升近7%,工行升5.69%,建设银行和中国人寿分别升4.9%及4.3%,中信银行和招行则升3.5%。
    此外,根据港交所的公开资料,外资投行近期也在逆势增持中资金融股。摩根大通在1月31日买入4690.2万股中国银行,2月4日又增持了796.8万股中国财险。瑞银集团于 2月4日增持了829万股中国财险。德意志银行于2月6日增持了2858.1万股中国人寿H股。
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