不必为外商投资下降担心
    2009-04-02    孙俊    来源:第一财经日报

  关于中国的外商投资,最近传来的消息并不乐观,商务部最新统计显示,今年1~2月,全国实际使用外商直接投资同比下降26.23%;新批设立外商投资企业同比下降36.85%。虽然2008年中国实际使用外资金额增长了23.58%,但是自去年10月以来,外资统计数据下降的趋势已经持续了五个月。

  从上世纪90年代初开始,外资企业就是推动中国经济增长和出口增长的一个重要力量。在相当长一段时期,招商引资是各级地方政府实现经济增长的主要手段。虽然近几年来,吸引外资好像显得不再那么急迫,但是凡是对中国地方经济有所了解的人都知道,招商引资的突出地位并没有减弱,只是在引资的方向、产业等方面有所调整,更多地关注结构、技术、能耗和环保等因素。可以判断,一旦外资流入出现长期性、大幅度的下降,中国各地经济将面临巨大考验,特别是沿海地区,要保持较高的经济增长率,压力巨大。

  金融危机如何影响外商投资

  中国的外商投资下降,是全球性外国直接投资下滑的一个反映。联合国最近发布的评估报告显示,受全球金融危机的影响,2008年全球外国直接投资比2007年下降了21%。预计2009年,金融危机的冲击将会全面展开,全球FDI将减少得更多,达到30%。
  那么,金融危机是否会对中国的外商投资造成巨大的冲击,造成利用外资长期性、大幅度的下降?回答这个问题,必须要考察金融危机的传导机制。金融危机主要通过两个渠道导致全球FDI下降。
  其一,融资困难和投资成本上升是全球FDI流动减少的直接原因。自2008年中以来,随着雷曼兄弟、贝尔斯登、AIG等大量欧美金融机构的巨额亏损或盈利能力大幅下降,全球资本市场的资金极度紧张,信贷紧缩收紧了企业的资金来源,资金成本相对企业利润率的上升降低了企业投资倾向,利润下滑还从内部减弱了企业动用自有资金进行跨国投资的能力,直接导致了全球FDI的下降。
  其二,金融危机发生后,国际市场低迷,增强了企业对全球性经济萧条的预期,经济的不确定性大大增加,导致企业降低了扩张生产能力的意愿,削减投资成为跨国公司规避风险的必然选择。金融危机以来,已经有很多大型跨国公司作出了这样的抉择。以汽车行业为例,近一年来,通用、福特、雪铁龙、雷诺等大汽车厂商都纷纷中止原来的投资项目,裁员减产。在金融、采矿、消费、钢铁、建材、航空等行业也可以举出大把的案例。
  但是,对于不同地区或者不同类型的跨国投资,金融危机的影响力差异很大。据联合国评估报告估计,在这次金融危机中,发达国家金融机构受到的冲击最直接,其跨国公司的盈利能力也大幅下滑,2008年流入发达国家的FDI与2007年相比下降了近33%,而发展中国家和转型国家尽管也受到冲击,但是还是保持了超过4%的增长率,其中非洲2008年流入的FDI比2007年上升了16.8%,东南亚上升了3.3%。
  对于不同类型的跨国投资,金融危机的影响也不尽相同。那些市场扩张型的投资项目受到的冲击最大,特别是瞄准发达国家市场的投资,因为未来经济的下滑已经确定,市场需求和商品价格都在下降,扩展生产能力反而会导致亏损。因此,很多公司都已经压缩和削减了原定的投资计划,这一趋势预计在2009年将会延续。
  对于那些为了提高生产效率,降低生产成本的跨国投资项目,金融危机的冲击不易评估,一方面跨国公司的融资能力在降低,另一方面,在金融危机中出现了重组的机会,很多企业在把生产能力向成本较低的国家和地区转移。
  资源开发型的跨国投资项目在短期必然是下降的,因为随着全球经济下滑,对资源的需求在下降,大宗资源产品的价格也在下降,寻求资源的投资将暂时停下来,但是一旦国际经济开始复苏,能源、矿产等资源的需求和价格必定率先启动,资源性跨国投资的回暖也就指日可待。

  中国的外商投资未来会有怎样的表现

  过去五个月的数据确实令人担心,然而仔细分析中国的投资环境和金融危机对中国的影响,可以发现,对全球投资者来说,中国有很多方面的吸引力将长期存在,因此短期内,在全球资本流动减少的背景下,中国的FDI流入会面临一定压力,但是在中长期,中国还将是世界上最有投资潜力的国家,中国的FDI流入必然很快恢复增长。
  第一,尽管有很多困难要克服,但是中国还是对2009年保持8%的经济增长率表达了很强的信心,各方面的经济刺激计划和促进增长的政策在相继出台,扩大内需战略也意味着更大的国内市场需求。
  第二,中国宽松的信贷环境是另一个优势。在中国设立企业可以相对容易地获得配套资金贷款,这对跨国公司来说解决了部分融资难题。
  第三,对于那些寻求市场扩张的资本,中国仍然是具有竞争力的可选投资地。
  第四,至于成本优势,经过近20年各地方政府招商引资的竞争,中国早已经是全世界跨国公司的天堂。对跨国公司来说,在中国投资,成本优势还会继续存在,甚至还会扩大。

  未来三年,全球跨国投资将保持向上走势

  除了国内的有利条件外,国际环境也对中国有利。
  首先,中国FDI的来源地主要是亚洲,最近五个月中,实际投入外资金额降幅较大的主要还是美国和欧盟国家,这些国家在中国利用外资中所占比例较小。这次金融危机对亚洲地区的冲击相对较小,金融机构亏损和盈利能力下降的程度较轻,这些地区的跨国企业出现撤资和削减投资计划的案例也较少,可以预计,随着金融危机缓解,亚洲的对外投资将会迅速恢复,中国的FDI流入也会随之再次增长。
  其次,出于对主权财富基金迅速壮大的担心,近几年世界各国,特别是发达国家出现了投资保护主义倾向,相比较而言,中国较为宽松的投资环境吸引力大增。联合国发现,最近几年全球新的外国直接投资限制措施达到创纪录的水平。而在金融危机中,很多国家的政府频频干预企业经营,采取了一些限制性的措施,例如对金融机构的国有化方案,限制企业红利分配的政策等。投资保护主义措施削弱了这些国家的企业对潜在外国投资者的吸引力。可以预言,在不久的将来将会有更多的外国投资者选择中国。
  最后,金融危机并没有扭转全球跨国公司的国际化战略。去年联合国贸发组织对全球226家顶级跨国公司进行了一次投资意向调查,调查报告的结论是,尽管短期内受金融危机的冲击,全球的FDI将出现负增长,但是由于商业活动的国际化发展将会经久不衰,在未来的三年内,全球的跨国投资将会保持向上的走势,而在所有的投资东道国中,中国毫无疑问地成为大型跨国公司的首选,吸引力排名第一。

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