1930年初，格雷厄姆（巴菲特的投资导师）到佛罗里达州去看望一位93岁的退休商人。老人兴致勃勃地向格雷厄姆提出许多有关美国股市的独特问题，然后不客气地说，“我劝你明天还是赶快坐火车回纽约去吧，卖掉手中的股票、清偿掉债务，做你该做的事情。如果是我换了你，我已经急得晚上睡不着觉了，亏你还沉得住气！”
　　格雷厄姆没有听老头的话，而是凭着自己在这个行业中的经验奋力拼搏。事后，老年的格雷厄姆在接受采访时坦诚，这是他投资生涯中最大的一次亏损，缘由是在熊市中不断摊薄成本，试图抄底。“熊市莫伸手，抄底必被套”，是对自信心满满，特别是前期炒股大有斩获的人群的名言警句。从众多经典投资专著中，我们总结出超越熊市的4点认识。

　　认识1：最大涨幅在熊市
　　这是令人恐慌的暴跌，但更具杀伤力的是接下来的漫漫熊途。多少人前赴后继，熊市抄底。不过，《绝境与生存：市场动荡、风险和机遇》一书有一个有趣的发现：熊市带来最大涨幅。
　　人们认为最大的股价涨幅发生在牛市，而最小的股价涨幅则出现在熊市，《绝境与生存》的作者内德·戴维斯认为，这种观点并不正确。
　　在华尔街，有史以来最大的单日股价上涨就来自于熊市期间。实际上，除一次外，美国股市的所有最大单日涨幅均发生在1929-1932年间。其中最大的涨幅为1931年10月6日达到的14.87%。另一次，是1987年10月21日（即黑色星期一暴跌后两天）道琼斯指数上涨10.15%。
　　为什么最富戏剧性的股价暴涨是紧随恐慌而出现的一个原因是：由于看空情绪的确立，交易量出现了急剧萎缩。随着交易量的萎缩，行情对少数交易者活动变得更加敏感。
　　内德·戴维斯研究机构回顾了自1940年以来美国发生的29次主要危机的影响，发现这些危机在一开始会引起平均7%的股价下跌。然而平均恢复期只有7个月时间，而在6个月内表现得比以前危机时期更加强劲。

　　认识2：熊市该有的大局观
　　1987年美国股市大崩盘时，很多人由百万富翁沦为赤贫，精神崩溃甚至自杀。当时彼得·林奇管理着100多亿美元的麦哲伦基金，一天之内基金资产净值损失了18%，损失高达20亿美元。伟大的基金经理林奇和所有基金经理一样，只有一个选择：抛售股票。一年多后，他回忆起来仍然感到害怕。“那一时刻，我真的不能确定，到底是世界末日来临，还是我们即将陷入一场严重的经济大萧条，又或者是事情还没变得那么糟糕，仅仅只是华尔街即将完蛋？”《战胜华尔街》、《彼得·林奇的成功投资》中能看到林奇如何对待熊市。
　　如何看待熊市，保持乐观，坚信春暖花开一定是正道。这是林奇的原话：“成功的选股者和股市的关系，就像明尼苏达州的居民和冬季的天气一样。你知道它会发生（冬季必然要来），也为之做好了准备（过冬的棉衣和春天必然会来）。如果你中意的股票随其他的股票一起下跌了，你要乘机买入。”
　　彼得·林奇还提醒说，炒股需要有信念。每当对目前大的形势感到怀疑和沮丧，就把精力集中到“更大的场面”。“大局观”告诉我们，尽管20世纪以来股市发生大大小小的“灾难”，每次都有上千条理由让人相信世界末日就要来临，但是持有股票还是比持有债券的收益率高上一倍。这比相信200个专家或是顾问关于经济衰退的预言更能赚钱。
 
　　认识3：专业炒股是必有之路
　　当然，超越熊市不仅是眼光，信念等问题，更重要是做足功课，不断研究，加强专业素养。
　　被称为“世界第一基金经理”的投资大师林奇建议说：“如果你有买股票的肚量，但却没有时间也不想做家庭作业，你就投资证券基金好了。”
　　彼得·林奇刚上大二的时候，证券学教授课上绘声绘色地分析着有关美国空运公司的未来前景。课后，他迅速地溜出了教室，用仅有的打工收入和剩余的奖学金购买了飞虎航空公司的股票。不到两年时间，这家公司股票从最初的7美元上涨到了33美元。
　　尽管付出巨大的个人代价，认为炒股会摧毁家庭生活，作为全球最优秀的基金经理，彼得·林奇还是坚定地认为：投资股票，就要全身心投入，即便你是业余投资者，也要花大力气研究。“我对战胜市场的渴望程度远远超过我对落后于市场的容忍程度”，《战胜华尔街》这样记述着彼得·林奇的工作狂作风。
　　有人总结彼得·林奇连续13年战胜市场的三个主要原因：比别人更加吃苦；比别人更加重视调研；林奇比别人更加灵活。列举的数据是每年他要访问多么巨量的公司，每天要比普通经理人超额工作多少个小时等！这些都是彼得·林奇全身心投入的印证。彼得·林奇说：没有钻研精神的人不适合投股票，他奉劝那些对公司调研毫无兴趣的人、看到资产负债表就头晕的人，根本就不要做股票投资。
　　彼得·林奇说，所谓股市就是赌场，是对那些抱着玩玩而买股票的人来说的。抱着玩玩心态的人，股市就是一个大赌场，其实是他们玩玩的态度和只凭感觉的选股，把投资变成了赌博，许多这样盲目投资就把股市变成了赌场。

　　认识4：赚钱在熊市
　　投资大师的炒股业绩一览表中，可以验证，熊市才是赚钱的大机会。
　　彼得·林奇在担任麦哲伦基金经理13年间一共遇到9次股市大跌，其中包括1987年的股市大崩盘，麦哲伦基金每次都比股市跌的更惨，在大盘下跌时，麦哲伦基金持有的股票往往比大盘指数跌幅的更大，但大盘反弹时，麦哲伦基金持有的股票也往往比大盘反弹的更大”。
　　巴菲特同样也是在大盘下跌时，所持有的股票往往比大盘指数跌幅的更大，但大盘反弹时，所持有的股票也往往比大盘上涨的更多。
　　戴维斯家族是美国少见具三代投资传承的家族之一，雪拜·戴维斯的父亲雪拜·科伦·戴维斯在1940年代即是美国著名的投资人，喜爱长期投资保险公司，当他在1994年去世之时，累积的资产即达8.3亿美元，雪拜·戴维斯的两个儿子克里斯·戴维斯及安德鲁·戴维斯目前在基金公司工作，已成为杰出的基金经理。
　　作为戴维斯精选顾问公司的掌门人、美洲精选基金的基金经理，克里斯·戴维斯在2009晨星投资年会的开幕报告中说：投资者应该对自己期待的东西保持谨慎，但很显然，又一次机会来临了。克里斯·戴维斯在报告中说：“现在，我终于获得了这样的机会，因为目前的市场简直就和地狱一样。”
　　《戴维斯王朝:五十年华尔街成功投资历程》一书中有这样的记录：克里斯·戴维斯说，在自己的投资生涯中，经常会非常羡慕自己的祖父和父亲，因为他们都曾经经历过漫长的熊市，这使他们能够用非常便宜的价格买到非常好的公司，然后通过长期投资来获得非常惊人的回报。
　　雪拜·科伦·戴维斯也曾经这样告诉他的孙子们：“投资者的大部分钱实际上是在熊市中赚到的，只是当时并没有意识到而已。”