约翰•博格尔:指数基金教父
    2009-09-11    韦夏怡    来源:经济参考报

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    经济学泰斗、诺贝尔经济学奖获得者保罗·萨缪尔森曾赞美他道:“巴菲特不可能告诉你如何成为沃伦·巴菲特,而博格尔对他的投资原则的详尽描述,使我和上百万的投资者在20年后将令我们的邻居羡慕不已———而与此同时,我们在这充满着变数的20年中又能高枕无忧”。在美国,说起证券投资,就会提到共同基金,无论是资金规模、投资者参与程度,还是投资领域,共同基金都是证券市场的绝对主力。而说到共同基金,人们就会说到指数基金和指数基金的创立者,他就是约翰·博格尔。
    博格尔1947年成为普林斯顿大学的学生。在他写论文期间,1949年12月《财富》杂志上的一篇文章《波士顿的巨大财富》介绍了共同基金行业,引起了他的注意。博格尔经过一年的深入研究,在自己的论文中得出了许多有意思的结论:基金行业将来的发展可以通过“减少营销成本和管理费用”来使其最大化;“基金投资的目标必须被明确地表述出来”;共同基金必须避免抱有“从管理中创造奇迹的期望”;“共同基金的主要功能是合理的管理(不是外部的活动)”等等。当博格尔把论文送给基金行业的几位领导者时,这篇论文改变了他的命运,因为它引起了沃特·摩根的关注。1928年,沃特·摩根创立了惠灵顿基金,同时,他把博格尔召入惠灵顿基金。正如博格尔本人所说,这篇论文孕育了他毕生为其服务的共同基金的经营理念。
    1974年,博格尔断定并不存在能战胜市场指数的基金,开始推行以指数为基准进行投资的原则,同年他成立了先锋指数基金。发展初期尽管只有1100多万美元,但经过数十年的发展,先锋基金管理资产规模已高达8840亿美元,其中一半资产来自机构投资者,先锋集团也成长为美国第二大基金管理公司。
    在约翰·博格尔的整个投资管理生涯中,他的两大“最简单”原则广为人知。第一条是指数和低成本基金的运作原则,即“利润等于总收益减去成本”。第二条原则更是简单,就是约翰·博格尔所倡导的“以员工为本”。他喜欢聘用有长期眼光的人,认为员工的薪水不是成本,信奉“优秀的雇员=好的薪水=高效率”,构建一个稳定的利益共同体。在先锋集团有这样的部门,从经理到小组成员迄今只有1位离开,原因是退休,有的员工已是公司20多年的元老级伙伴。
    博格尔1997年被《金融服务领导者》杂志评为20世纪全球7位“创新领导者”之一。其名望不仅在于他所掌控的先锋集团管理了28个各种类型的指数基金,拥有1500亿美元的资产,是当然的业界领袖;更在于他用自己的信念培育了指数基金,用毕生的努力将其信念付诸实践。

    约翰·博格尔基金投资五大原则

    原则一:选择低成本基金

    不同于一些基金投资者看重预期收益,约翰·博格尔把投资成本放到了第一位。对于控制基金投资成本,约翰·博格尔建议从两方面考虑:1、被动型基金(指数基金)优于主动型基金。2、主动型基金中,低换手率的优于高换手率的。

    原则二:认真考虑附加成本

    约翰·博格尔的第二个建议,仍然与成本有关。很多投资者接触并决定购买基金,是通过媒体的介绍,或者是代销机构的推荐,这其中隐藏的附加成本,就是约翰·博格尔提醒投资者注意的问题。对于那些不具备独立决策能力,需要提供投资建议的普通投资者,约翰·博格尔建议关注那些优秀咨询机构的研究报告。

    原则三:不要过高评价明星基金

    约翰博格尔认为,很有可能预测准确的只有两种情况:一是高成本基金的业绩,通常劣于相应的市场指数;二是历史业绩显著优于市场指数收益的明星基金,会向市场平均值回归,甚至低于后者。约翰·博格尔说:“基金行业非常清楚,几乎所有的绩优者,终有一天会失去他们的优势。基金发起人坚持花费巨资对过去的业绩广为传播,目的只有一个,就是吸引投资者的大量新资金。”

    原则四:大的未必是好的

    约翰·博格尔提醒投资者注意,一只低换手率、申购资金流入稳定的基金,要比采用积极操作、基金份额变动幅度大的基金更容易管理,因为后者需要更加频繁地交易。约翰·博格尔认为太多的钱会损害投资效果。

    原则五:不要持有太多基金

    约翰·博格尔说,没有必要持有超过4-5只的股票基金,因为过度分散投资的效果类似一只指数型基金,但由于股票基金的高成本,最终的收益很可能低于指数。

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