创业板起航:疑虑与风险并存
    2009-09-21    本报记者:肖婧 整理    来源:经济参考报

    经过十年的筹备,创业板的大门终于要正式开启了。9月17日,7家创业板公司的首发申请全部获得通过。9月18日,另外6家拟上市公司的上市申请也已受审。在中国股市酝酿、筹备已久的创业板市场终于瓜熟蒂落。创业板在10月挂牌交易已无悬念可言。创业板的开启表明中国多层次的资本市场体系的构建已基本完成。

    创业板推出只为融资?

    皮海洲在其博客中指出,2004年挂牌的中小板,如今回过头来审视,不过只是主板市场的一种延伸而已,主板所存在的问题,同样在中小板存在。谁也看不出中小板与主板之间的层次关系。现在的创业板同样面临着这样的问题。“除了创业板公司可以在股本上偏小一些、退市标准会严格一些以外,创业板与中小板之间又有多大的区别?与主板之间又有多大的区别?它们之间的层次标准又如何来划定?因此,如果说中小板是主板的延伸的话,那么,创业板就更是一个‘小主板’了。”
    皮海洲认为,和主板市场一样,创业板的推出同样体现了为融资服务的宗旨。融资功能是主板市场最重要的功能,这一“优良传统”在创业板得到了充分的体现。
    “说到融资功能,就不能不正视一下创业板的开户问题。”文章指出,鉴于创业板的高风险性质,所以制度建设之时,管理层一再强调创业板的投资风险,并且要求在开户过程中,重点突出创业板风险等内容,并将此作为保护投资者利益的重要举措。然而,随着创业板推出时间的临近以及投资者开户进程缓慢的局面,有关方面又开始敦促投资者开户了,甚至要求券商的开户率达到30%,以至券商只能不断通过发短信、打电话的方式频繁催促投资者,甚至有的券商还通过各种小利来诱惑投资者开户,完全又把创业板的高风险抛向一边。

    创业板应严把上市关卡

    叶檀撰写博文《把这些企业驱除出创业板》指出,创业板存在的惟一理由是为创业企业提供空间,舍此,其他的任何理由都是对资本市场的践踏。中小企业板曾被赋予解决民企融资与创新重任的任务,而现在却被称为小主板。为了避免创业板成为中小企业板,我们应该把混水摸鱼的企业剔除出创业板的队伍。
    第一,把2000年以前成立的公司剔除出创业板的队伍。创业的第一要义,即成立时间不长。根据《创业家》杂志提供的93家候选企业名录,其中有55家成立于2000年之前,占比高达59%,大多数成立于上世纪90年代,这些企业早就到了成熟期,有的已经老掉牙,即便证监会再放宽标准,也不能把这样的企业纳入创业板,让人看创业板的笑话。
    第二,把不属于服务业、高新产业的公司剔除出创业板的队伍,如传统制造业、传统能源行业、农业、建筑业等行业的公司。两者一剔除,估计创业板目前的候选队伍起码得减少1/3。这绝不是上市资源的浪费,腾出宝贵的资源,给其他等待上市的真正的创业型的高科技、创新管理的企业。
    第三,将具有投机倾向的风投驱逐出创业板上市公司,形成良币驱逐劣币的效应。

    实现上市公司和投资者“双赢”

    目前实际开户比例不足5%,大大低于有关方面的预期。为什么投资者对创业板的关注热情不高呢?
    新浪网友“封起De日子”认为原因有二。一是创业板的风险大。以上市公司退市为例,主板亏损公司连续两年亏损,有一个“ST”程序,如果上市公司在随后的年度里能够顺利扭亏,那么,股票不会退市,投资者不会有血本无归的情况。但是,创业板股票却没有这样的缓冲期和观察期,一旦指标恶化,业绩亏损,随时可以退市摘牌,投资者对此有相当大的戒备心理。二是市场对新鲜事物还不大熟悉。虽然美国创业板催生了微软等一批优质公司,但是,全球每年有千家中小企业在创业板破产倒闭。股市必须要有强烈的赚钱效应才能具有良好的宣传性和说服力。
    “封起De日子”预测,创业板在推出初期,会有短期火暴走势,这源于中国资本市场“逢新必炒”的个性。往往这个时候,会出现大批上市开盘企业高估和高透支的现象。“创业板不能确保每个参与者快速赚钱,相反,最终能够笑傲疆场的人不会有几个。”
    搜狐博客“周俊生”撰文指出,一个市场的强大,不仅体现在它能够有强大的融资能力,帮助创业投资企业通过融资突破资金瓶颈,更重要的是它能够让投资者得到投资回报,实现上市公司和投资者的“双赢”。

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