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在今年上半年，A股市场频频高升的时候，电力行业整体表现却显著落后于大市。不过，到了7月份之后，电力股在基本面改善的基础上，这片估值洼地开始迎来填补之势，电力股日渐跑赢市场。
权威机构分析认为，在电力板块攻守兼备的优势中，水电相对火电估值，更凸现历史低位的特征，从而在目前的震荡行情中较为抗跌。在后续电力股补涨行情中，水电的上涨空间或将超过火电。
| 证券代码 |
证券简称 |
综合评级 |
评级机构家数 |
评级买入家数 |
评级增持家数 |
| 600011.SH |
华能国际 |
2.3 |
30 |
5 |
13 |
| 600900.SH |
长江电力 |
1.7931 |
29 |
9 |
17 |
| 600886.SH |
国投电力 |
1.9286 |
28 |
7 |
16 |
| 600795.SH |
国电电力 |
1.7778 |
27 |
7 |
19 |
| 600027.SH |
华电国际 |
2.24 |
25 |
4 |
13 |
| 601991.SH |
大唐发电 |
2.8889 |
18 |
1 |
2 |
| 000690.SZ |
宝新能源 |
1.7647 |
17 |
6 |
9 |
| 600995.SH |
文山电力 |
1.8125 |
16 |
3 |
13 |
| 000027.SZ |
深圳能源 |
1.7143 |
14 |
5 |
8 |
| 000539.SZ |
粤电力A |
2.2308 |
13 |
1 |
8 | 数据来源：Wind咨询
行业景气支撑相对收益
国家电网最新发布的统调数据显示，今年7月，全社会用电量为3420亿千瓦时，同比增长6%。继6月用电量扭转为正增长以后，7月用电量维持正增长并出现小幅提升，增速比6月份提高1.7个百分点。经济复苏已经开始有效带动高耗能行业的发展，高温天气的持续也提高了全国总体的电力需求。
7月新增装机容量453.53万千瓦，其中水电305.8万千瓦、火电130.86万千瓦，水电新增机组规模超出了市场的预期。7月在水电机组投产提速的带动下，全国新增机组下滑的速度有所减弱，预计在行业需求回暖的情况下发电企业会加快新机组投产的速度，8月投产机组环比将会略有上升。
面对用电量和产能不断增加的情况，渤海证券发布报告指出，“电力行业再次成为了取得相对收益的板块。”最近一个月来行业超越沪深300，电力行业本年度第一次超越大盘，这符合我们的预期，故维持对火电行业“中性”，水电行业“买入”的投资评级。
中金公司也指出，电力股要跑赢市场，需要一些事件性驱动因素的帮助。这些因素包括：一是在电量加速回升的推动下三季度业绩环比增速超预期；二是资产注入、定向增发事项出现新进展，会带给市场更多对电力板块公司业绩增长预期。
政策扶持拓展发展空间
国家发改委早在2007年就出台了《可再生能源中长期发展规划》，指出在近年石油价格上涨和全球气候变化的影响下，可再生能源开发利用日益受到国际社会的重视，许多国家提出明确的发展目标，制定了支持可再生能源发展的法规和政策。
由于水力发电的低价、节能、环保的特征，使得其在中长期内成为国家鼓励的能源，在《规划》中的可再生能源重点发展领域部分被列在第一位。水力发电的资源价值日益显现。从统计数据来看，我国水力资源丰富，在全球占首位。但是，全国的水力资源分布不均。全国江河水力资源长江流域占全国的47%。如果考虑当前技术水平条件下的可开发利用水力资源，长江流域占到全国的64%左右。由此可见长江流域的水电公司值得高度关注。
水电是可再生清洁能源，开发水电具有巨大的综合社会经济效益，各大水能资源丰富的流域已经成为各大投资主体进行水电资源争夺的焦点，大规模水电投资建设高潮涌现；而民营资本在中小水电投资方面开始扮演重要角色，成为水电投资的亮点。
水电投资价值更高
申银万国报告称，分析了自2000年以来三次比较明显的上涨周期中(1999年12月到2001年6月、2003年11月到2004年4月、2005年6月到2007年10月)申万电力指数与市场表现的关系，发现电力行业的平均涨幅最终与市场涨幅基本持平，尽管时间上有先后。而本轮自去年11月开始的反弹至今，电力行业涨幅仅为大盘的65%。因此，从历史统计的角度来看，电力行业的补涨行情仍然没有结束。
依然根据上述周期划分，水电相对火电的涨幅，在过去的三个上升周期平均为0.89，而从2008年10月至今这一比例仅为0.31。因此从统计来看，后续电力补涨行情中水电的上涨空间将会超过火电。
同时申银万国还认为，目前的经济环境下，随着低碳排放要求的逐步深入以及资源价格改革的推进，水电受益程度都将超越火电，因此相对更看好水电投资价值。尤其现在国家已经开始确定水资源费，并且计入成本，水电电价的上调预期更为清晰，同时水电相对火电的估值处于历史低位的特征，使得水电更具备优势。
中信金通分析师钱向劲也指出，在选择标准上，水电将优先分享电量回暖的好处，而电力企业的重组将成为永恒的投资主题。水电是三季度电力行业较好的投资标的，因为水电成本相对独立。水电股外延扩张显著，电力行业具有较大的整合空间。华能集团、大唐集团、国电集团、华电集团、中电投集团未上市的电力资产均为上市的1倍甚至2倍以上。 |