|
今年以来，受益于股票市场的单边上涨行情，被业内称为超级“股票”的ETF基金可谓风头出尽：国内5只ETF的净值增长率不仅大大超越大盘，而且整体跑赢传统的指数基金。
那么，ETF基金到底是一款什么样的产品，这一产品所独有的特点和优势是什么？而投资者又该如何把握ETF的投资机会，进而利用ETF交易进行套利？
基金市场跑出“最大黑马”
目前市场上共有5只ETF产品，分属华夏、易方达、华安和友邦华泰4家基金公司的旗下。
这5只ETF产品包括：华夏基金的上证50ETF、中小板ETF，易方达的深证100ETF，华安基金的华安上证180ETF，以及友邦华泰的上证红利ETF，对应地分别跟踪上证50、中小板指数、深证100、上证180和上证红利指数。
今年以来，受益于股市转暖和指数的快速上涨，ETF表现明显好于其它股票型基金。根据银河证券的最新统计，截至7月31日，国内5只ETF今年以来平均净值增长率为96.38%，其中4只ETF的净值增长率翻番，整体跑赢传统的指数基金。
申银万国基金分析师朱赟认为，之所以会出现ETF表现明显好于其它股票型基金的情况，主要是因为：在市场持续上涨的牛市期间，主动型股票基金由于受管理人投资理念影响较大，各基金持股仓位不一。从我国股票类基金来看，主动型股票基金最高平均持股仓位在85%左右，即有15%的资金未用于投资股市，这在股市上涨期间会明显影响基金的整体收益。而ETF由于受制于契约规定，为了更准确地跟踪指数，一般都会保持较高的仓位，平均95%以上，这样在市场反弹阶段也会有明显较好的表现。这从2005年6月至2007年10月以及今年上半年各类基金的表现可见一斑。
ETF出色的业绩表现为新品发行带来机会。最近有迹象显示，在证监会、交易所以及基金公司等多方的积极推动和参与下，ETF市场正在迎来新一轮扩容潮。
市场普遍预期是，我国ETF产品无论从产品数量、类型、规模、投资范围来看都面临着较大的发展空间。目前仅有股票型ETF，后期将可开发债券型ETF，可以更好满足投资者资产配置的需求；同时目前ETF以跟踪市场基准指数为主，后期可逐步开发行业指数ETF、风格指数ETF，以满足不同风险偏好投资者的需求。
ETF基金投资魅力显现
尽管目前市场上ETF产品仅有5只，但各自都具有明显特点，这就增加了投资者的选择空间。就投资风格来说，上证50ETF和上证180ETF均呈现出大盘平衡型的投资风格，上证红利ETF为大盘价值型，深证100ETF和中小板ETF则分别表现出中盘平衡型与中小盘成长型的风格。
另外，ETF产品还有一大特点是可以套利。对于投资者最关心的ETF产品套利问题，工银瑞信上证央企ETF拟任基金经理胡文彪指出，套利是ETF的另一大魅力，投资者可以多关注ETF的套利机会。
常规套利包括折价套利和溢价套利，当ETF市值小于净值时，买入ETF，赎回ETF得到一篮子股票，然后卖出一篮子股票，这就是折价套利；当ETF市值大于净值时，买入一篮子股票申购ETF，然后卖出ETF，就是溢价套利。另外，还有一些事件性的套利，这在2005年到2007年的股改过程中出现了很多，ETF成分股因公司并购、资产重组等重大事项停牌时，市场价格出现一些变化，这时候就存在一些套利的机会。
构建合理的投资组合
招商证券基金分析师王丹妮表示，由于ETF反映市场运行的整体趋势，不承担个股风险，而且交易成本低，比传统指数基金更加便捷高效，因而可以作为波段操作的理想工具。此外，对不同风格ETF的组合搭配也可以产生不同的组合特征来适应市场变化。
多数理财师建议，可以考虑利用ETF实现组合配置的核心/卫星策略。核心/卫星策略是资产配置的一个重要策略，即按照太阳系法则“一个中心，多个增长点”将组合中的资产分为两大类分别进行配置，其中核心资产跟踪复制所选定的市场指数进行指数化投资，以获得特定市场的平均收益；其他资产采用主动性投资策略，以捕捉市场各种各样的投资机会。
跟踪蓝筹指数的ETF通常作为核心资产，以保证核心投资部分不落后于大盘；而跟踪行业、风格、区域等指数的ETF通常作为机构投资者的辅助资产，或增持相对看好的资产类别，或者风险收益水平更高的资产类别，如能源类股票、成长型股票或基金等。此外，投资者还可以使用某种主动策略构造组合的核心，为避免错失其他投资机会，可以将各种类型的ETF作为卫星的策略。
对此，银河证券的建议是，在品种选择上，华夏上证50ETF以良好的市场代表性以及较好的流动性适宜成为ETF组合核心配置，而上证180ETF、深100ETF、红利ETF、中小板ETF4只ETF基金各具特征的风格，可根据市场环境的不同，灵活组合投资，以优化组合的整体风险收益配比。
不过，由于ETF基金接近满仓的股票投资比例，在风险收益上表现为典型的高风险高收益特征，更适于风险承受能力较高的投资者。 |