随着7月份国务院《医药卫生体制五项重点改革2009年工作安排》的发布，2009年新医改的“日程表”正式出炉，这意味着医改概念已经从政策层面逐步落实到市场层面。分析师认为，随着医改的落实，医药板块的业绩或将超出预期。

    医改配套方案预计8月出炉

    国务院办公厅7月23日发布了《医药卫生体制五项重点改革2009年工作安排》，并落实了相关部委责任。卫生部将负责发布基本药物目录，会同社会保障部于2009年11月前完成国家基本医疗保障药品目录调整工作，会同发改委于2009年12月前在每个省(区、市)30%政府办城市社区卫生服务机构和县基层医疗卫生机构实施基本药物制度。
    招商证券分析师徐列海认为，随着医改切实推进，预计8月份推出一批配套方案。预计基本药物目录及其政府招标采购、配送、定价、报销和使用等配套政策将于8月公布：基本药物目录品种310种，其中，西药205种，中药105种。目前基本药物制度的配套政策正在协商中，基本药物目录与相关配套政策有望在8月同步公布。
    “各省市对基本药物目录的增补权将依据地区经济差异而不同，最高有望达到40%，看好相关上市公司主导产品进入北京上海等地区的基本药物增补目录之后的放量增长机遇。招商证券最早提示市场，新医改60%资金由地方政府承担，地方保护不可避免。在基本药物目录品种的选择上，各省市地区将有5%至40%的增补权。北京、上海、广东等发达省市的基本药物目录增补权有望达到40%。”徐列海表示。
    银河证券的研究报告表示，医改对行业的正面影响仍以医疗保障体系建设带来的医改扩容为主，且拉动作用非常明显，医药制造业仍将持续快速增长，估值水平有提升可能。
    银河证券表示，看好受益于医改带来的资金流向变化、估值与成长性相匹配、到2010年预期收益率为正的重点公司。其一，看好医疗机构用药市场，重点关注处方药领域，侧重于高端专科用药和品牌普药，建议对优质公司坚定持有，并利用市场下跌时机逐步买入；关注最可能得到医生和患者认可的“独家基本药物品种”生产企业，这些公司将因进入基本药物目录而迅速扩大终端市场，并抵消药品价格下降的影响；其二，看好直接受益于医改扩容、盈利能力改善、未来成长空间巨大的医药商业类公司；其三，看好成长性被市场低估的公司，包括定位于OTC等增长相对平稳市场的公司。

    整体PE偏低关注低估值品种

    除了医改推进对行业价值的提升，行业整体估值水平偏低带来的补涨机会，也是投资者看好医药板块的重要原因。国信证券分析师贺平鸽认为，医药板块相对估值溢价处历史低位，将成良好的“避风港”并继续以时间换空间。
    国信证券的医药行业8月份配置报告表示，医药板块2008年远远跑赢大盘，2009年则跑输大盘，特别是业绩稳定增长的一线医药股。2009年市场对一线医药股的估值十分理性，2008年2季度曾达到当年PE40-50x，而目前一线股的当年PE在27-33x区间，相对其持续较高速成长的特征而言———绝对估值合理！而由于跑输大盘，目前医药板块相对大盘的估值溢价处于历史低位。这预示着可能存在两种情况：大盘疯狂之后医药股是良好的“避风港”———下跌空间有限；医药板块继续以时间换空间，当4季度市场以2010年业绩衡量估值的时候———绝对估值优势凸显(10PE21-28x)，从而获得20%以上稳定收益。
    “医药股之所以长期享受相对高估值，在于对未来持续高成长的预期。不同于周期性行业，每家医药公司发展阶段迥然不同，即使是已确立细分领域龙头地位、长期增长趋势看好的公司，也会在连续3-5年高成长后步入平台整固期、积蓄力量后可能重新展现高成长。因此我们必需关注实际业绩与市场预期之间的差异，不断修正未来预计预期和合理估值预期。”贺平鸽表示，和其他主要消费品制造业的横向比较看，1至6月医药工业增加值增速排第4，远高于全部制造业7个百分点，继续显示相对高景气。

    过半个股预增业绩增长超预期

    根据Wind统计，目前，131家医药企业中有54家发布了上半年业绩预报，有21家预增，7家略增，2家扭亏，2家减亏，预增企业占比约为56%。统计显示，有13家医药企业预计上半年业绩增幅超过100%，占比达到1/4强。其中，长春高新预期增幅高达1625%，其次是民生投资增幅为659%，京新药业、上实医药和星湖科技的增幅超过200%。
    业内人士预期，下半年医改配套方案将集中发布，市场对医药企业的利好预期将逐步兑现，医药行业业绩二季度有望触底回升。“在8月份中报密集披露期间，建议关注中期业绩超预期的一线医药股(这决定着一线股是否继续享受高估值和溢价)；关注业绩持续好转、基本面加速向上轮动的二、三线医药股(高成长态势确立后可享受较高估值)。”贺平鸽表示。