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| 2008-12-29 作者:邓超义 来源:经济参考报 |
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又到了年终岁尾的时候了，每年这个时候一批有名的券商、基金和投行都会像模像样地预测下一年度的股票走势，然而几乎每一年他们的预测都不靠谱，有的甚至错得十分离谱。如2006年底许多机构预测，2007年上证指数最多涨到3000多点，然而2007年实际涨到6124点；又如2007年底机构一般预测，2008年上证指数最多跌到4000点，然而2008年实际跌到1664点。
近年来，价值投资神话湮灭了，依据市盈率和净资产倍率投资理论湮灭了，各大知名券商五花八门的行业投资报告湮灭了，种种理论模型的高调结论湮灭了，许多成名分析师马失前蹄……熊市淘汰了一切。
你可能认为，行业投资报告和价值投资理论与机构投资者构成了上下游买卖关系，因此风险应该沿着这条线传导。但这种想法完全错了，行业投资报告和价值投资理论的传播已经飞速地扩展而无孔不入，很多时候机构根本不相信上述的行业投资报告和价值投资理论，他们成了趋势投资者和技术分析派，只有散户还在虔诚聆听，最后买单的还是散户。所以到现在，投资者一定要认清自己的投资逻辑，到底是建立在谁的投资意见之上，究竟该听谁的。
现在回过头看，2007年底多家券商预测2008年时，抱着让你大跌眼镜的逻辑理由来预判行情。有人客观地记录下他们有意无意的失误：中信证券认为2008年“上半年美国市场走弱中国反而可能更好”；招商证券说，股指将到10000点，因为劳动生产率走高，所以中国就没问题，而且要顺着泡沫开启大公司时代；申银万国说，不管怎么样2008年股市不愁没资金，所以有支撑；著名的投行专家甚至煞有介事地预测2008年还是牛市下半场……
那时，每一个券商论点都建立在似是而非、大同小异的价值投资模型上，从这些大跌眼镜的逻辑和事实中我们能看出，中国的一些券商分析师在很多方面还显得如此的青春懵懂，要么大规模套用夹生不熟的所谓国外分析理论，在事实面前不堪一击；要么充满投机性的假设，追究起来左右逢源。
在刚刚过去的一年中，中国的某些券商分析师和一些海归专家不幸集体沦陷。在一片火热的牛市氛围中，他们完全熟视无睹2007年三、四季度出现的经济开始转坏的先行指标，而是满怀激情地憧憬2008年的万点牛市。“没有一个准确的，一个也没有。”一位资深基金经理说，他给出的逻辑很简单。“我为什么要相信这样一群几乎没有任何投资经验的毛孩子呢？”当时一批著名券商推出2008年十大金股，现在回过头看则完全是十大熊股。除了利益纠结，有时候分析师甚至是被迫说谎，原因很简单，中国股市不能做空。
一年的大熊市教育了投资者，投资股票究竟该听谁的？不靠天，不靠地，还得要靠投资者自己。 |
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