在今天的欧洲，最具影响力的欧洲人，可能非默克尔女士莫属。原因也简单，当前欧债危机深重，众多国家债台高筑，唯一能力挽狂澜的，似乎就是欧洲第一大国德国。
但问题是，德国应该德国第一，还是继续欧洲第一？欧洲第一，则意味着德国承担作为“大哥”的责任，救人第一，慷慨掏钱，从希腊到爱尔兰，从葡萄牙到西班牙，从塞浦路斯到意大利，需要援救的欧洲“小弟”有长长一列。
当然，除了直接掏钱，也可以让渡信用。比如，最近欧洲市场最热盼的，则是发行欧元债券。借助德国的信用，发行全欧元区共同分担的债券，将降低欧债危机国家融资成本，也能有效规避国家破产问题。
但让渡信用，归根到底，还是德国出钱，只不过方式更加隐蔽而已。按照德国经济学家的计算，如果引入欧元债券，作为欧洲第一大国的德国的融资成本将上升，每年因共同担债而会多支出470亿美元。而且，其本身的AAA信用评级也将面临风险，一旦遭降级，损失将更大。
当然，对家底厚、手头尚宽裕的德国政府来说，470亿美元可能并不算什么，最可怕的是德国人的反弹。在第一阶段拯救希腊时，德国纳税人就因为默克尔“太过慷慨”而怨声载道。德国人可以愤怒，可以想不通，不过作为欧洲老大，拯救欧元是德国当前义不容辞的责任，毕竟欧元如果真灭亡，德国经济也会有灭顶之灾。但在第二阶段拯救希腊中，德国仍力排众议，执意要求其他债权方“自愿再投资”，共担风险。尽管评级机构警告此举会让希腊陷入“选择性违约”，导致新的金融冲击。
对于代价可能更高的欧元债券，德国也是极其排斥，理由似乎也很充分。在默克尔看来，市场近来持续暴跌，就是在迫使德国就范，迫使德国掏钱为这些危机国家埋单。对于这些资本大鳄的做法，默克尔的回答是：“市场想迫使我们做某些事情，但我们不会那样做。”
德国的理由还有很多。比如，发行欧元债券还涉及到修改法律，这需要时间；而且，在德国财长朔伊布勒看来，在没有统一财政的情况下先发行欧元债券，欧元区将变成一个“通胀共同体”。另外，一些德国官员还担忧，欧元债券将使欧元区变成“转移联盟”，最终陷入国家间“三角债”援助的恶性循环。
对于德国来说，不会没原则地为危机国家埋单。但德国不出手，危机国家就没法走出泥潭，欧债危机就迟迟得不到解决，甚至有可能继续恶化，假如欧债危机由此恶化，变得一发而不可收拾，最后还是得由德国收拾，欧元债券肯定也会不得不推出。
