连年提价降销量 原料短缺逼转型

　　3月14日，东阿阿胶披露年报显示，全年实现营业收入73.38亿元，归属净利润20.85亿元，同比分别增长-0.46%和1.98%。其实，在2018年三季度，公司业绩增长放缓的信号就已显现，当期营业收入和净利润分别下降2.16%和1.73%。受连年提价和原材料紧缺因素影响，销量下降4成，原材料缺口75%，公司已祭出“阿胶+”战略，从阿胶主业之外扩充滋补市场，打开增长空间，复方阿胶、阿胶糕等产品分别进入OTC渠道和快消市场。东阿阿胶的三大核心产品是阿胶块、复方阿胶浆和阿胶糕，均属于阿胶系列产品。2018年报显示，阿胶系列产品实现营业收入63.17亿元，占公司营收的86.08%。2018年，阿胶系列产品收入同比仅增加0.44%，收入放缓很大一个原因是频频提价。统计显示，从2006年2018年，公司对产品提价19次，公司核心产品阿胶块零售价格已涨至5996元/公斤。在2001年，阿胶块零售价格仅80元/公斤。

　　还好，这家公司的营业收入和净利润仅仅是增长下降，而不是出现亏损。对于驴皮阿胶的功效，前一阵子媒体和公众有过争论，本文不做深度分析。仅从商业角度看，供不应求必然涨价，这无可厚非;但是涨价之后影响销量，这也难免。从较长期间看，涨价并非一无是处，它把企业推上增长的“快车道”，公司营业收入从2006年的10.69亿元，增至2018年的73.38亿元，归属于上市公司股东的净利润从1.57亿元增加到20.85亿元。但涨幅过大过快，又影响到阿胶产品的销量，最终使业绩受损，如果再持续下去，业绩会如何值得担忧。企业如何用好价格杠杆、如何把握提价的幅度和速度需要深思。诚然，作为居民的非必需品，价格弹性不那么突出，但是，也还是要考虑主要消费群体的承受能力。另一方面，对一项产品的过度依赖，也在考验企业转型和多元化的能力。

　　合并促成强更强 分红慷慨馈市场

　　小天鹅A3月14日晚间公告称，美的集团换股吸收合并公司事项已于3月12日获证监会核准，根据美的集团的提议函，公司董事会同意实施中期利润分配：拟以公司2018年末总股本为基数，每10股派现40元，共派发现金25.3亿元。财务报表显示，小天鹅A的可供分配利润为28.9亿元。小天鹅A此次利润分配共派发现金25.3亿元，剩余未分配利润结转以后年度。此前的3月12日晚间，美的集团、小天鹅A双双发布公告，公司收到证监会核发的批复，核准发行3.42亿股股份吸收合并小天鹅。美的集团在公告中表示，公司董事会将根据上述核准文件的要求及股东大会的授权，尽快办理公司发行A股股份换股吸收合并小天鹅暨关联交易事项的相关事宜，并及时履行信息披露义务。就在去年10月，美的集团拟以发行A股方式，换股吸收合并小天鹅，之后小天鹅将退市，此次吸收合并的总交易金额预计为143.83亿元。截至3月14日收盘，小天鹅A报54.30元/股。

　　强者更强，弱者更弱，这在资本市场上也是司空见惯，或者也可称为竞争中的“马太效应”。曾经有专家说过，中国的家电行业是市场化最彻底的领域，不论什么产品，到了中国市场，首先遭遇到的就是极为残酷的竞争，不用太长时间，就能把高端产品卖成“白菜价”，如电视，如微波炉，等等。在这个领域，规模效应特别突出，小而散的企业基本上没有活路，大而强才能站住脚。而且，这个行业淘汰之残酷，超乎想像。这次小天鹅的退市，让本来已经不多的厂商和品牌，又消失一个。虽然竞争显得有些残酷无情，但是合并兼并毕竟不可阻挡，企业做大做强也是大势所趋。而且，退市之前能大手笔给投资者分红，应该是相当不错的上市公司。

　　行业不分朝夕阳 企业做强才是真

　　2019年以来，A股市场迎来了久违的大涨行情，暴涨的个股比比皆是，其中牧原股份受到市场关注。据统计，截至3月6日，牧原股份2019年以来累计涨幅高达85.39%。牧原股份2014年1月正式登陆中小板市场，发行价只有3.8元，而3月6日的收盘价为53.3元/股，短短5年时间涨幅高达13倍。如今，牧原股份总市值达到1111亿元，公司现任董事长秦英林先生和钱瑛女士为上市公司实际控制人，二人直接和间接合计持有公司65.05%的股权，身价接近700亿元。资料显示，牧原股份位于河南省南阳市，始于1992年开展生猪养殖。2009年，公司由河南省内乡县牧原养殖有限公司改制为股份公司，2010年，经河南省商务厅批准变更为外商投资企业，2014年于深交所中小板上市。牧原股份坚持采用大规模一体化的养殖模式，经过20多年的发展，已形成了集科研、饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养为一体的完整封闭式生猪产业链，截至2017年年底，公司养殖板块全资子公司数量已经达到80个，分布在13个省区。

　　在大市回暖的大背景下，个股走势强劲、市值翻番似乎也不算太大的新闻。不过，上述企业处于被认为是低附加值的养殖业，似乎又有些特殊。据报道，2009年至2017年，牧原股份的营业收入从4.29亿元迅速增长至100.42亿元，年均复合增长率达48.31%。2018年前3个季度，公司营业收入同比增长28.28%。这种成长速度，让那些高科技含量、众多创新概念的股票也相形见绌，值得投资者深思。有句话说“没有夕阳产业，只有夕阳企业”，这在资本市场筛选个股时，确实应该牢记。一个上市企业，需要某些概念，需要一定的炒作，但这些“功夫”和业绩比起来，还是有点虚，还是有点悬，说到底，企业还是以业绩为本，以盈利为基础。如果长期靠炒作、靠融资维持，这样的企业难以成为真正的股市“压舱石”。