随着长假临近，本周期指持仓量持续回落，成交也并未受到上周期指松绑而回升。从行情走势方面看，全周整体上呈现宽幅震荡走势，趋势性并不明显。

　　从整个9月来看，大宗周期资源品价格在市场憧憬“新周期”的过程中不断回落，成为股市上行的一大阻力。由于提前将经济反弹预期打得过满，在“金九银十”旺季面对略显平淡的数据之时，市场因为没有超预期利多支撑而出现回落。“买预期、卖事实”的股谚又一次得到了验证。不过，周三国家统计局公布的工业企业盈利数据显示，上月企业利润同比增幅达24%，创2013年以来最大增幅。其中传统过剩产能行业盈利改善最为明显，对企业利润改善功不可没。放长时间周期来看，企业盈利改善将有效降低过高的债务负担率，并帮助市场扭转对银行资产质量恶化的担忧，对股市整体存在利多支撑。

　　资金利率方面看，临近月底、季末，由于央行表示月末财政支出力度较大，故在逆回购续作上维持偏紧基调。近几日非银间资金价格回升明显。例如：重要的资金利率价格指标R007已经突破4%，超过今年6月的水平；隔夜Shibor近几日也升至9月来最高水平。从市场影响上看，一些机构也以合理利用杠杆，管理好头寸作为应对，避免杠杆过高而出现流动性风险。预计市场机构心态持稳，季末流动性扰动并不足虑。周三，国务院常务会议提出对小微企业定向降准，虽然并不意味着宽松重启，但在金融紧缩期对市场预期改善具有一定的利多作用；叠加减税等利多小微企业政策，对于经济的持续走稳亦有裨益，整体利多股市。

　　本周为国庆中秋长假前最后一周交易，股市成交逐步转为清淡，两市成交量回落至4000亿元左右，为两个多月来低点。股指期货方面虽然上周开始IF及IH保证金调降至15%，平今手续费降低至万分之6.9，但由于行情方向性不明确，加上长假临近，投资者交投意愿偏低，并未出现期指限制放松后交投转升的情形。从日历效应的角度看，与投资者普遍对持股过节风险较大的看法不同，我们回顾近几年国庆长假前后股市表现发现，节前震荡节后上涨的概率超过50%。

　　从现货方面看，市场整体以结构性行情为主。具体来看，周期品种“偃旗息鼓”，带有避险属性以及业绩增长明确的消费品表现偏强。从市场热点及概念分析，5G、新能源汽车等题材为市场带来人气。不过由于今年投资者炒作热情降温，热点的持续性并不强，热点轮动快速。在此情况下，对指数向上动能贡献有限，故近期指数进二退一式的“慢牛”行情特征十分明显。在这种情况下，我们认为期指整体方向上或延续向上，但其中过程或较为平缓，操作上继续以回调后在具备一定安全边际的情况下，逢低做多为主。