本周，在英国退欧靴子落地后，A股在全球市场当中率先展开反弹，本周三大期指主力合约均录得3%左右的涨幅，为三周以来首次出现周度上涨。伴随市场走升，投资者情绪出现显著回暖。

　　虽然英国退欧对市场负面影响较大，特别是后期的一系列政治谈判可能带来诸多不确定性，但是市场显然更加关注短期政策层面发出的对冲信号。近几周，随着年中季末临近，央行加大了公开市场操作资金投放。暨前两周分别净投放1750、3400亿元人民币后，本周一至周四又分别净投放1000、700、600、700亿元，央行维持资金面平稳格局的意图十分明显。在外汇市场上，受到英国退欧决定影响，美元指数走强，全球外汇市场大幅波动。本周三，央行超预期将人民币中间价从周二的1美元兑6.6528下调至1美元兑6.6324，周四进一步下调至6.6312。较强的中间价使得市场对于人民币走稳预期进一步提升，同时引导离岸人民币汇率回升。在流动性预期维持稳定的情况下，市场的上行动能得到支撑。

　　周四，众多次新股、题材股集体出现停牌，因公司近期股价涨幅较大，将对此进行核查。此举表明，5月以来的金融监管仍在强化。不过部分投资者担忧的监管趋严导致的潜在流动性冲击迟迟未出现。因此在监管强化对市场影响的判断上，相比上期，当前投资者显得更加乐观。

　　近两日，无论是全球股票市场还是大宗商品市场，均出现显著反弹。在国内大宗商品市场，表现更是强于国内A股市场。我们认为市场预期正经历从“退欧避险”到“期待全球央行再宽松”的转变。从国外方面看，目前对于年内美联储加息的预期大幅降温。在英国退欧公投前，芝加哥期货交易所联邦基金利率期货数据显示，市场预期联储在12月份加息的概率超过50%。但截至本周三，该概率已经降至11.8%。国内来看，一方面央行确实在公开市场上投放了流动性；另一方面，投资者对于中国央行降准甚至降息的预期均有所抬头。

　　不过我们认为，当前市场出现的宽松预期有些过于乐观。从5月权威人士表态后，投资者的宽松预期一度销声匿迹。但在退欧靴子落地后，这种预期重燃。但是，除非英国退欧对国内经济出现实质性损害，否则采取刺激性的宽松举措的可能性较小，毕竟当前政策重心仍在供给侧改革，没有必要追随外围市场政策走势。

　　整体上，英国退欧影响逐渐减弱，避险情绪逐步平复。国内金融监管强化对市场的负面影响“久闻楼梯响，不见人下来”。短期对流动性的影响减弱。而国内央行在退欧靴子落地后，采取积极主动的流动性管理，使得市场资金面维持稳定，并以此推升了市场风险偏好。短期看，在做多情绪仍较浓郁的情况下，预计市场将顺势走升。不过，我们依然认为，在风险资产普涨背后，也须留一份清醒与警惕。一方面，全球市场对于英国退欧对金融市场的影响仍在评估，国内短期就断言“利空出尽”不免有些草率，后期仍须谨防潜在的黑天鹅事件。另一方面，当前市场对于政策面利多的预期有超调之嫌，后期若政策利多不达预期，近期入市的做多资金将重新面临出货压力，期指在反弹后或再次出现“恐高”。