本周，A股市场走势平静，呈现出上下两难格局。与此同时，现货成交清淡，资金参与热情降低。股指期货三品种持续出现横盘震荡走势。

　　周二，国家统计局公布的3月工业利润同比上升11.1%，升幅比1-2月大幅提高6.3个百分点；作为滞后指标的工业企业利润数据改善，进一步验证了当前的经济回升势头。高频数据看，4月前26天，30大中城市商品房成交面积和套数同比分别增长61.43%和59.05%，销售快速增长将有望继续拉动地产投资。从各大建筑央企15年4季度和16年1季度订单增速来看，基建订单维持平均20%左右的快速增长。预计经济短周期回升势头将延续，持续时间或将超出市场预期。

　　截至上周五，基金一季报已发布完毕。从基金板块配置变动情况看，农林牧渔、食品饮料和有色出现增持，计算机行业减持幅度最大。从配置的绝对水平看，以计算机行业为代表的成长板块仍占据主导。但是，成长板块的配置比例却出现了持续的减持趋势。我们认为，在周期复苏背景下，传统周期行业业绩已出现从亏损到扭亏并实现盈利的拐点。考虑到目前基金在周期板块相对偏低的仓位配置，未来随着业绩表现的进一步明朗，后期周期板块股价的弹性也将更大。

　　周四凌晨，美联储发布4月会议声明，一如市场预期保持利率水平不变。声明中出现两处变化：一是删除“全球形势对美国前景构成风险”措辞；二是指出美国经济喜忧参半，通胀仍低迷。在会议声明发布后，市场对于加息的分歧有所加大。因为联储未提外围风险，有利于加快加息进程，但美国国内基本面又阻碍6月加息之门打开。我们认为美联储的声明较为客观。一方面全球因素担忧程度下降，主要与近期中国基本面改善有关。另一方面美国经济复苏走势仍显踟蹰。整体上，考虑到美联储此次未就6月加息作出暗示，因此在随后短短两个月内，出现超预期加息的可能性很低，因此下一次加息最快也将在下半年出现。对于A股市场而言，有利于稳定投资者风险偏好，降低资本外流预期，利多期指。

　　当前，经济复苏态势良好，持续性正逐步超出市场预期，但是增量资金流入有限。投资者风险偏好难以提升是主因。近期债券市场违约案例频发，市场担忧债市资金面压力最终将传导到股市，一如2013年钱荒时期。不过我们从违约企业看，主要集中于过剩产能行业。在一季度信贷大增的情况下，过剩行业却未能获得融资以避免违约，表明去产能得到了有力的落实。我们认为部分违约符合政策导向，市场出清过程中也须经历阵痛，但负面影响可控，市场在逐步消化利空后，担忧程度有望缓解。

　　整体上，基本面多空难有大幅超预期因素，期指走势也较为震荡。但大方向角度看，后期经济复苏持续，周期行业盈利改善，市场受此支撑重心仍有上移可能。分品种而言，近期周期板块权重占比更高的上证50期指、沪深300期指走势稍强；上证50期指贴水小于其余两个品种，也反映出市场对周期板块的看好。预计市场将通过持续震荡，以时间换空间，等待基本面复苏进一步提升市场风险偏好，为后期重心再度上移提供动能。