尽管央行祭出了降准“大招”，但市场似乎并不“领情”。5日，受降准利好刺激，A股早盘高开逾2%，随后震荡下行，临近尾盘，上证综指跳水翻绿跌逾1%，3200点得而复失。
业内人士普遍认为，A股市场5日高开低走，主要原因在于，尽管宏观面央行货币政策宽松预期有所强化，但微观面仍有众多利空因素掣肘A股运行，这些利空因素主要集中在资金层面，考虑到A股本轮强劲上涨主要源于资金推动，市场对这些微观层面的资金因素更为敏感。
WIND统计数据显示，自今年2月以来，前一段时间推动A股上涨最为重要的因素--两融杠杆带来的资金增速已明显放缓，在1月30日、2月3日甚至出现了单日融资融券余额负增长的情况，这在过去一年较为罕见。而在此之前，证监会已经宣布对剩余46家公司融资类业务开展现场检查。中国证券金融公司披露的最新数据显示，2015年1月份新开的融资融券账户数量为32万户，为最近五个月的新低。此前四个月，新开两融账户数逐月增加，去年12月份更是创下历史新高，新开两融账户数超过70万户。
除了去杠杆的因素外，另一方面，新股发行也明显出现了全面加速的迹象，在微观层面极大影响着市场流动性。数据显示，下周将在四天之中发行24只新股，兴业证券预计，本次新股集中发行资金冻结量将在11日达到2.2万亿人民币峰值。民生证券预计，此轮打新将冻结资金2.6万亿元，资金冻结量创历史新高。
“3406点将很有可能成为中期顶部。”英大证券研究所所长李大霄表示，目前A股市场2600多家上市公司中，已经有1500家的市盈率超过了40倍，有600多家甚至超过了100倍，已经明显偏贵。
