摘要：截至北京时间15：00点，沪铜主力合约1503报收39470元/吨，跌幅4.22%，最低下探至39140元/吨，创五年半新低（上次是在2009年6月份）。

    沪铜延续上周五跌势，1月26日大幅低开，一路下滑跌破四万元关口。截至北京时间15：00点，沪铜主力合约1503报收39470元/吨，跌幅4.22%，最低下探至39140元/吨，创五年半新低（上次是在2009年6月份）。

　　进入2015年后，铜市多头“霉运当头”，现货价格走势疲软。自今年1月9日开始，铜价连续5个交易日下跌。到今日（1月26日），沪铜价格年后累计下挫近14%。全球精铜供应过剩、做空资金打压和全球经济增速放缓，成为沪铜价格一路下滑的三大推手。

　　随着冶炼产能的释放，铜精矿的过剩将转为精铜的实质过剩。截至1月23日，LME伦铜库存周增34750吨至235150万吨，连续九周增加，创下去年4月28日以来的新高；同期，上期所沪铜库接近于去年4月11日当周的高点。

　　新纪元期货在报告中称，从供给看，2015年铜供给料增加较多，给铜价带来巨大压力。加上目前市场处于年底消费淡季，铜价大幅下跌后现货买盘停滞。在全球经济悲观预期下，实体囤货意愿和投资消费亦出现下降，近期铜库存大增是铜市供大于求的综合反映。

　　从消费市场上看，房地产市场是我国铜消费的重要领域。然而，当前中国经济增速回落，房地产市场整体不景气，将使铜业延续去库存的压力。《华尔街日报》认为，世界银行报告将今年中国经济增长预期下调至7.1%，是引发铜价暴跌的主要原因之一。

　　方正中期认为在中国经济下行压力增大的情况下，短期内去库存的基调并不会因为部分城市成交量的回升而明显改变。2015年上半年国内行业开发投资、新开工等指标在惯性影响下，铜价走势仍将延续回落格局。

　　此外，国家电网2015年计划投资4202亿元用于电网建设，较2014年实际投资额增加9%，远不如此前市场预期的24%，需求方面持续传来利空信号，做空资金打压铜市，铜价总体走势趋弱。

　　东吴期货分析师宋露表示，目前下游铜消费比往年差很多。首先铜价下跌之后，并没有激发大量的买盘出现，少量买盘仅是维持企业安全库存，现货升水一直弱势维持于 0-100 之间，但成交量已经大幅萎缩，整个贸易环节处于萧条时期。

　　再加上，目前全球宏观经济环境仍是“通缩风险”为主题，将继续不利于原油和铜等商品走势，对于铜的后市行情，市场普遍看空。

　　在全球经济放缓背景下，除了黄金因有避险价值被看好外，高盛看低了几乎所有大宗商品价格。高盛预计2015年铜价将下滑10%，至每吨5200美元。

　　方正中期分析师在报告中表示铜价将延续空头趋势。从铜基本面以及边际成本角度来看，当前的价格依然难令多头重回市场。

　　粗略估算，2014年铜的90%边际现金成本在5500美元/吨左右，年底由于原油续跌，主要铜生产国货币兑美元汇率贬值，这一成本又至少下降了10%左右，已不到5000美元/吨。