如火如荼的A股市场又迎来了一大重大利好。就在A股市场单日成交量刚刚突破1万亿元之际，12月5日，中国证监会就《股票期权交易试点管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见。这意味着，中国证券市场将迎来首款风险转移工具。在业内人士看来，股票期权的推出，有望成为A股市场的“稳定器”和“保护垫”，在降低股价波动的同时，解除长期资金进入A股的忧虑。
A股市场“稳定器”诞生 长期资金或加速入市
12月5日，中国证监会就《股票期权交易试点管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）、《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》（以下简称《指引》）向社会公开征求意见。同日，上交所也公布了四份配套文件，筹备已久的股票期权这一证券市场的重大创新即将实现。
证监会新闻发言人邓舸表示，开展股票期权交易试点是我国资本市场的一项重大创新，是贯彻落实国务院“新国九条”的重要举措，对完善证券交易所产品链条，丰富交易品种和交易机制，强化证券交易所的市场主导地位，推动我国证券期货经营机构创新发展具有重要意义。
耶鲁大学管理学院金融经济学教授陈志武表示，期权作为一类金融衍生品，它不是一般意义上的投资品，而更多是保险品，其保险属性大于投资属性，所以，就不能以“带来多少回报”的标准来评判。如果期权工具帮助投资者规避一些风险，让他们更加放心，那么，基金公司、机构投资者和个人投资者，才会投更多资金到资本市场、股票市场，这样的话，总体投资回报预期不一定更高，但投资风险会更加低，投资者会更安心的。这是从保险的角度来理解为什么期权对股票市场、投资市场的意义重大。
北京工商大学证券期货研究所胡俞越则表示，股票期权和ETF期权作为对冲风险和投资组合工具，在增强现货市场流动性、活跃蓝筹市场、降低波动性等方面具有重要的意义，有助于增强保险机构等长期资金的持股信心、吸引长期资金回归市场。
上交所有关人士表示，对于整体市场而言，股票期权有望成为A股市场的“稳定器”。我国股市投机气氛较浓厚，行情看涨则一拥而入，行情看跌时便一哄而出，导致股价大幅动荡。造成这种助涨助跌现象的重要原因是长期投资者无法在市场上规避股价波动带来的系统性风险，因而在行情看淡时不得不抛售股票。如果推出股票期权交易，长线投资者为避免股票下跌而带来的损失可买入或卖出相对应或者相近的股票期权进行套期保值，从而锁定投资损失，增强持股信心。而且当股票现货市场的价格缺乏理性时，股票期权市场由于其自身的功能会抑制这种非理性的倾向，促使股价向合理的价值回归。所以，规避风险、发现价格的功能使得股票期权推出后可以降低股价波动，保持股票市场稳定运行。
个人投资者门槛50万元 实施分级管理
《办法》共30条，主要规定了股票期权交易场所和结算机构、证券公司和期货公司参与股票期权业务的资格、投资者保护、风险控制措施及相关其他规定等五方面内容。《指引》作为《办法》的配套文件，共32条，主要就证券期货经营机构参与股票期权交易试点的具体业务形式及资格条件、风险控制指标计算规则以及有关监管要求进行明确。上交所方面则在当天就4项配套业务规则征求意见，分别为：《股票期权试点交易规则》、《股票期权试点业务风险控制管理办法》、《投资者适当性指引》和《做市商业务指引》。
在个人投资者门槛上，个人投资者只有被认定为“合格投资者”才能参与期权交易。合格投资者的条件可以概括为
“五有一无”。第一、有一定的资产，即有一定的风险承受能力，要求“申请开户时由期权经营机构托管的自有资产（证券市值和资金可用余额合并计算）不低于人民币50万元”；第二、有期权模拟交易经历，即“拥有期权全真模拟交易经历（具有对应级别交易权限的期权交易和行权记录）”；第三、有一定的证券投资经历，即“在拟开户证券公司指定交易六个月以上、并有融资融券业务参与资格，或一年以上金融期货交易经验；或者在期货公司开户6个月以上并具有金融期货交易经历”；第四、有一定的期权知识，即通过“上海证券交易所投资者期权知识测试”；第五、有一定的风险承受能力。具备以上五点，且“不存在严重不良诚信记录，不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事期权交易的情形”的个人投资者，才能参与期权。
股票期权将实施投资者分级管理制度。根据投资者的投资经验、专业知识、财务状况、风险偏好等综合情况，拟将投资者分为三级，并设置相应的交易权限。一级投资者在持有股票时可进行备兑开仓和买入相应的认沽期权，对二级投资者增加买卖期权的权限，成为期权的权利方，而对三级投资者则增加普通保证金开仓与平仓权限，可以成为期权的义务方。
现货标的或大幅上涨 券商再迎重大利好
对于个人投资者而言，股票期权有利于对冲标的市场风险。期权可以成为套期保值工具，帮助投资者规避现有资产的投资风险：比如，投资者持有标的ETF、看好长期走势但又担心下跌时，买入一份认沽期权，可以保护所持有的ETF，防范下跌风险。期权可以帮助投资者降低现有资产的成本：比如，投资者长期持有某只ETF，且大盘走势并不活跃时，可以通过备兑方式卖出该ETF的认购期权，并在期权到期后滚动卖出新的期权，持续收取权利金，从而实现连续降低标的ETF持仓成本的目的。
与此同时，期权具有杠杆性，投资者只需要付出少量的权利金，就能分享标的资产价格变动带来的收益，用较低的成本实现资产配置。比如，投资者非常看好某只标的ETF，但又缺乏足够现金时，可以以较小的资金代价买入相应数量的ETF认购期权，实现了资金不足下的提前投资布局。简单来说，期权有买入认购期权、卖出认沽期权、卖出认购期权、买入认沽期权四种，但可以根据其灵活的组合投资策略，形成不同的风险和收益组合，满足不同投资需求。比如，投资者可通过不同行权价或到期日的认购期权和认沽期权的多样化组合以及针对不同市场行情，形成牛市价差组合、熊市价差组合、蝶式组合等。
在业内人士看来，股票期权具有双向交易等特点，有利于优化资产配置，将会催生更多丰富的投资策略，甚至带来新的套利机会。此外，我国股票期权主要采用实物交割，因此期权组合投资策略对标的股需求加大，因此会对股价造成正面的刺激作用，可能带来股价大幅上涨。
海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷表示，作为一种基础性的金融衍生品，股票期权的价格充分反映了市场信息和市场参与者对未来价格变动的预期，在价格发现方面具有不可替代的作用。股票期权的推出，有助于提升资本市场定价效率，完善资本市场价格信号功能，进而引导资源优化配置，提升资本市场服务实体经济的能力。股票期权的推出将极大地丰富包括保本产品在内的低风险产品，满足长期资金风险管理和增强收益的需要；可提高现货市场流动性、提升市场深度，降低机构投资者大规模资金进出的市场冲击成本；期权的保险功能和多样化的交易策略便利了投资者构建更为理性的资产组合，可减少单一的趋势投机交易；最后，通过完善二级市场定价效率，为践行价值投资提供良好的市场环境。
股票期权的推出，不仅是一个绝佳的“练兵”场所，也为证券行业创新发展提供基础工具，能全面促进券商经纪、自营、资管、做市商和场外业务，推动券商和基金公司等资产管理业务转型，提升行业核心竞争力；并有助于完善交易所产品链，发挥交易所作为流动性与定价中心、风险管理中心和资产配置中心的重要功能。
业内人士则表示，由于期权具有灵活的功能，并且我国股票期权采取实物交割方式，必然会吸引大量的投资和投机资金参与从而显著增加标的股的交易量，提升其在A股市场的活跃度，为许多投资策略带来了便利；另一方面也将会给证券及期货公司等带来客观的经纪等业务收入增量，大大利好国内金融业发展。
