上证综指箱体震荡已持续3月有余，如果不出意外，A股上半年行情即将以平淡收官。在资金面、政策面、业绩面、投资者心理等诸多因素博弈的格局下，下半年A股市场投资环境如何？新的投资机会和市场亮点在哪里？近日，券商2014年中期策略报告陆续发布，尽管侧重点有所不同，但总体来看，围绕资本市场政策和局部“微刺激”政策布局将是下半年市场资金配置的主线。

 

    从综合市场环境来看，多家主流券商认为，下半年A股市场环境整体有利于市场向积极的方向运行，但鉴于房地产行业下行以及出口仍存在不确定性，下半年出现大的系统性机会的可能性较小，调整中带来的结构性机遇仍将是市场主流。尽管存在新股发行的扰动因素，但整体流动性下半年有望继续改善。

 

    机构认为，政策放松在继续，人民币有小幅升值趋势，海外资金对A股的兴趣提升，沪港通开通在即，上市公司主要股东在主板持续净增持，资本市场改革措施引导机构投资者发展。在这样的背景下，市场流动性在下半年继续改善是大概率事件。

 

    同时，“微刺激”政策初见成效，下半年经济增速有望企稳回升。从先行指标制造业PMI看，细分指数中代表需求端和供给端的指数最近均有明显回升，经济增速在未来几个月企稳反弹的可能性较大。

 

    值得注意的是，地产周期的调整与制造业景气度持续恶化，强化了市场对于经济增长的担忧。湘财证券认为，2014年很可能是房地产长期和短期的双重拐点。即使房价没有明显回调，建设活动的大幅下滑也可能会严重拖累实体经济，给经济增长和银行资产负债表造成冲击。