央行金融统计显示，金融机构5月新增外汇占款下降67%，这也是继4月份降幅38%之后，年内再次大幅下降。外汇占款下降对应的是外部资金流入减少，这背后很可能意味着巨额国际收支顺差带来的中国外汇储备持续增长将迎来拐点。

 

    从国家成立专门经营管理外汇储备的机构至今，已经走过整整20年。这期间，我国外汇储备规模从500多亿美元飙升至39480亿美元，增长78倍之多。

 

    毋庸置疑，中国巨额外储的形成与巨额国际收支顺差直接相关，特别是与中国在全球价值链的分工相关。中国外汇储备从2006年突破1万亿大关，到2009年突破2万亿，2011年突破3万亿，2014年突破4万亿，年均增长率超过30%，远远超过同期GDP和进出口贸易总额的增长速度。

 

    此外，从全球货币体系及其资金流向角度看，全球货币体系可以划分为“核心+夹心+外围”三个层次，核心层是美国，夹心层是日本欧洲，外围层是新兴。过去核心层大量消费、外围层大量制造、夹心层扮演金融放贷，但未来这一切必将发生重大改变，美国正在改变消费驱动，而转向“实体再造”，发达经济体降低消费、增加投资，标志着全球经济再平衡开始启动。

 

    中国内部情况也正在发生改变。一直以来，高储蓄率意味着较快的资产或财富积累，但是未来随着中国人口老龄化进程的加速，国内高储蓄状况将有根本性改变，这将使原来的“储蓄-顺差-货币扩张”的循环被逆转，进而导致货币扩张源头消失，中国长期以来为美国提供低廉融资的时代也将趋于结束。

 

    近两年，中国经常项目顺差占比下降，而资本和金融项目顺差占比上升，2013年资本与金融账户顺差对外汇储备增长的贡献，已经显著超过了经常账户顺差，这意味着储备资产当中的负债部分增加。

 

    由此可见，中国外汇储备高速增长可能面临重要拐点，未来必须善用外储，巧用外储，设计好外汇储备管理战略，“控制增量，优化存量”，真正把好钢用在刀刃上，提高外汇储备资产的资本能力和战略收益。