“中国经济今年的外部环境比去年要好，真正的经济风险在于固定资产投资增速的下滑可能会超出市场的一致预期。”万博兄弟资产管理公司董事长、万博经济研究院院长滕泰在出席中国发展高层论坛期间接受《经济参考报》记者采访时表示，从19日的国务院常务会议的精神来推测，在铁路、保障性住房、城镇化和环保等领域的投资措施会较快出来。

　　记者：您怎么评价今年中国的整体经济形势？中国经济主要面临哪些风险？
　　滕泰：从外部环境来看，欧美经济整体明显复苏；从国内来看，虽然消费没有大的起色，但也不会太差。真正的经济风险可能在于固定资产投资增速的下滑有可能会超出市场的一致预期。
　　投资主要由三个部分构成：一是房地产投资，一直占很大比重；二是政府基础建设投资，这在往年也起了很大作用；三是企业厂房设备投资，这也是拉动经济的主力。今年这三方面会同时下滑，并产生叠加效应。
　　从房地产投资来看，过去几年的房价上涨预期已经被打破，风险在于房价是逐步回调还是断崖式下跌，所以在这种情况下，很多地产商虽仍然在看多房价，但他们在投资方面已然放缓了步伐。房地产投资增速的下滑也会影响到相关行业。
　　从政府基础设施建设投资来看，地方政府官员在新的考核体系下，将淡化GDP、强化环境保护和重视债务控制，在这样的环境变化下，他们对未来投资的积极性和融资能力都会下降。
　　而从企业厂房设备投资来看，今年也将下滑。去年“钱荒”以来，企业实际融资成本被拉高，很多毛利率较低的盈利企业开始亏损，造成企业家对未来预期悲观，使新设项目的投资显著放缓，很多实体企业甚至把钱拿去放高利贷。
　　所以，这三大投资下滑的幅度应该都会超出市场的预期。这种叠加的效应，有可能会对中国经济增速造成较大的负面影响，使它明显滑出经济目标的底线。
　　也正是因为如此，我们看到在国务院常务工作会议上，总理强调要尽快出台措施，化解风险，同时要保就业。这样是对的，但出手要快，如果各部门措施落实慢了，今年的经济增速就可能保不住。因为政策效应一般有3至5个月甚至半年的滞后期，二季度出台措施可能要10月才见效。如果再拖，今年经济滑出底线，将严重影响就业。

　　记者：我们关注到最近金融市场也出现了一些债券违约的现象，而且最近人民币也在连续贬值。在这种情况下，会不会引发系统性的风险以及资本出逃中国的风险？
　　滕泰：债务违约在局部领域发生并非坏事，但大面积的债务违约发生是不可能的。中国大部分的债务还在可控范围内，因此今年系统性的风险应该不会有，但局部性的风险可以想象。与此同时，局部性的风险应该会造成资金配置的显著变化。比如，原本在中国炒房地产的资金，或者把国外低息贷款拿到国内来放高利贷的资金可能就会流出中国，同时前几年老百姓投资买房的资金和买高收益率的信托产品的资金，可能会撤出来转移到股市。而这种资金流向的大搬家，就会造成资产价格的涨跌。
　　人民币贬值只是现象的一部分，未来趋势会持续，但不会带来显著的风险。人民币的弹性波动对于出口等方面是有好处的。经过那么多的改革和国际市场的考验，中国的出口商也能承受一点波动。更为有信心的是，中国有四万亿的外汇储备。所以，最不怕本币贬值的就是中国。　

　　记者：市场上最近对于央行降低存款准备金率的预期在上升，您认为货币政策在二季度放松的概率高不高？
　　滕泰：货币政策放松应该是当务之急。市场上已经形成了一致的降存准的预期，但目前来看，央行是否做好了准备还不好说。
　　从经济的需求来看，中央已经明确要实施稳健的货币政策来保证货币的流通性，但目前来看，去年市场是很不稳健的。但年初来看，货币市场利率明显降下来了，但商业银行仍然受到法定存款准备金率、贷存比和贷款额度三个紧箍咒的限制，这些行政的干预，使中国资金的供求情况不能反应真实的供求关系。

　　记者：在今年的内外经济坏境下，您认为哪些改革的举措会最先出台？
　　滕泰：从19日的国务院常务会议的精神来推测，相关部委在铁路、保障性住房、城镇化、环保这些领域的投资措施会较快出来，但像降低存款准备金率这样的货币政策，从我个人来看也应该加快，但目前还没有看到央行等相关部门有所表示和行动。
　　除了稳健的货币政策和积极的财政政策之外，其实和资本市场相关的政策也非常重要。在西方成熟的市场经济国家，在股市低迷的时候通过实施积极的股市政策，用资本市场上涨的财富效应来刺激消费和投资，能产生积极的效果。这在克林顿时代和奥巴马时代都有比较好的使用。所以，促使股市的上涨是迄今为止西方国家最擅长使用的，也是最廉价、效果最好的一个措施，但中国政府还不会用，也许今年真正救市场的不是货币政策也不是财政政策，而是股市自发的上涨。

　　记者：证监会近期发布了多项新政策，包括新股发行制度微调、优先股试点和创业板全面改革等，您如何评价这些新出台的资本市场政策？
　　滕泰：以前我们对证监会批评的多，但这次证监会行动确实很快，所以要给证监会点个赞。比如《优先股试点管理办法》的正式公布，优先股政策一是能显著改善资本市场的融资结构，还不会对市场形成冲击。二是有限股也给投资者提供了更多可选择的品种。社保基金、保险公司还有比较保守的个人投资者，都可以去买优先股，去享受分红。
　　还有IPO制度的微调，虽然说是“微调”，实际上调整不小，尤其是对广受诟病的机构投资者的独立配售权进行了非常大的限制。从配售比例、配售方法到配售价格、向什么人配售等，都集中火力进行了管制，把以前的漏洞都差不多补上。
　　创业板全面改革措施也非常重要，按照现在这么改，就真像创业板了。以前虽然也叫创业板但不是真正的创业板，以前都是创业成功的企业才能上市，现在改成只要最近一年盈利、营业收入达到不少于5000万就可以去上市。这样的创业板才能真正支持创业企业，对于提升经济活力是非常好的。