最新研究认为，在美国联邦储备委员会做出缩减购债决定的过程中，新兴市场国家中遭受冲击最大的是那些金融状况相对最好的国家。这一发现与最近的普遍认知有所出入。

    美国国家经济研究局(NBER)周一发布的论文提出，实力较强的新兴市场国家受挫最大，是因为他们相对良好的经济和金融环境成功吸引了国际资本，成为颇具吸引力的投资目的地。

    作者说，在一项针对27个新兴市场国家的研究中，他们眼中那些经济和金融环境最好的国家恰恰遭遇了最大冲击。作者提出，从某种意义上说，这些国家之所以受到惩罚，是因为它们在流动性充足时期曾是颇具吸引力的投资目的地。

    作者写道，伯南克就缩减购债所做的表态给“那些国际收支稳健(这些国家有经常项目盈余，高储备和低负债)的国家带来的打击最严重”。一个可能的解释是，在早年定量宽松时期，流动性宽裕导致资本追逐更高收益率，而当时脆弱的经济体面对的资本流入风较小，因此他们受削减购债政策的影响也就较小。

    作者写道，伯南克讲话中关于缩减购债可能性加大的暗示导致实力较强的国家股市大幅下滑、对冲政府债券违约的成本增加，而对较弱国家则只产生微不足道的影响。

    在伯南克关于缩减购债的讲话传出后，较强国家和较弱国的汇率双双贬值。但前者的贬值幅度是后者的三倍。

    基于经常项目盈余、国际储备和外债占GDP的比例，作者将秘鲁、委内瑞拉、以色列、韩国、马来西亚和菲律宾分在新兴国家的“强劲组”。而在“脆弱组”，土耳其、南非、阿根廷、巴西和智利则并列榜首。