五年来，欧洲央行一直都在抵制要求其实施定量宽松政策的呼声。现在是时候打破这最后的禁忌了么？上周的欧元区第三季度GDP数据为这一日益两极化的辩论双方都提供了一些新的论据。

 

    对于欧洲央行批判者来说，这份数据只是凸显了复苏虚弱：当季GDP只增长了0.1%，增速较第二季度的0.3%放缓，且远低于美国、日本和英国的水平。他们坚称，核心问题是缺乏需求，并用美国和日本举例，证明激进刺激计划的有效。

 

    另一种观点则认为，断言这种刺激计划是否将带来长期效益还为时过早。此外，许多欧洲决策者认为，批评人士忽略了欧元区正在企稳的证据。葡萄牙连续两个季度实现了正增长，西班牙在两年多来首次实现季度增长，希腊萎缩速度放缓，爱尔兰则宣布其将退出救助计划。还有一些人认为，聚焦于需求面的疲软会误判欧元危机实质：根据分析，南欧的衰退幅度反映了危机前的严重政策失利，而不是现在的失误。

 

    即便欧洲央行现在有很好的理由抵抗要求推行定量宽松的压力，但该行执行理事Peter Praet在接受采访时还是提到了它作为未来可能的政策工具。鉴于利率已经处于超低水平，通胀率远低于目标，有两项尤其重大的风险最终可能促使欧洲央行采取行动。

 

    第一项风险来自意大利，该国政治系统机能失调，使得任何有意义的改革都无法落实。除非围绕某个改革计划迅速达成政治共识，否则这个欧元区第三大经济体将继续对复苏构成重大风险。

 

    第二项风险则来自外部：其他国家激进刺激政策维持得越久，欧元就会越强势，这就不利于欧元区的复苏。上演欧元危机下一阶段的战场可能是外汇市场。