了解日本经济的人都知道，该国经济自上世纪90年代初国内股市和房地产市场开始崩溃以来一直陷入停滞，其间日本始终在努力摆脱通缩。因此有人得出结论，通缩造成了日本失去的二十年。但这种观点是错误的，最终或引发一场灾难。

    确实，在过去二十年的大部分时间中，日本GDP未能增长，但这是人口因素造成的，包括老龄化和目前人口的不断减少。实际上，通缩本身可能是人口问题的一个外在表现。老龄化人口越来越不希望自己的储蓄因通胀而贬值。同时，人口的减少限制了日本经济体量的扩大。这意味着日本政府当前2%的GDP增长目标和2%的通胀目标很可能无法同时实现。

    独立经济顾问Andrew Smithers在近期的一份研究报告中对上述问题进行了总结。Smithers认为，日本的趋势增长率可能约为1%，同时经济领域没有多少闲置产能，因此如果日本政府希望实现2%的增长目标，那么通胀率可能高于2%的目标水平。

    在高通胀来临后，日本真正的经济危机才刚刚开始。作为刺激增长努力的一部分，日本政府预算赤字规模在全球排名居前。目前，利息支出已相当于日本税收收入的约30%，偿债支出相当于税收收入的约60%。这是根据10年期日本国债收益率仅为0.65%情况下计算得出的，一旦收益率上升，日本偿付巨额债务的能力将快速下降。随着通胀上升，收益率也会上升。

    当核心通胀率开始超过2%的日本央行目标时，债券投资者很快会变得恐慌。而这又很有可能引发日元抛售、通胀加速上升和债券市场恐慌加剧。日本经济状况最终将变得难以为继。一旦市场做出反应，人们将提防“下一个日本”的出现。比如说意大利。这意味着日本的问题将成为欧洲的问题，也将成为全球的问题。