伴随新兴东亚地区的本币债券市场持续扩张，风险正在累计、加剧。

　　记者从亚洲开发银行获悉，该机构最新发布的《亚洲债券监测》季度报告显示，由于美国紧缩的货币政策预期、亚洲经济增速放缓以及持续的资本外流，新兴东亚地区的债券市场风险正在加剧。

　　目前看来，中国债券市场依然是新兴东亚地区最大的市场。截至6月底，中国有折合4.05万亿美元的人民币未清偿债务。

　　东亚债券面临高成本、低资产价格

　　亚行区域经济一体化办公室主任伊万·J·阿奇兹 (Iwan J. Azis)表示，与1997-1998年时相比，亚洲债券市场以及其借款人，对新一轮全球波动的抵抗力增强了，但未来注定还将遇到许多困难。面临的挑战将是如何保证该区域能够应对更高的借贷成本和不断下降的资产价格，这两方面因素都会影响公司资产负债表及抑制经济增长。

　　报告指出，该区域的大多数政府已经错过了以低成本对重要基础设施建设进行融资的机会。这将会进一步限制经济增长，未来仍将需要继续减少贫困。亚行预测，在2010年至2020年间，亚洲需要对基础设施至少投资8万亿美元以维持经济增长。
　　确实，虽然本币债券发行一直在持续进行中，但速度较慢，原因就是该地区融资成本日益高涨，使一些借款人踌躇不前。4月至6月间，售出8,270亿美元新债券，比1月至3月增长了4.0%，这在很大程度上归功于中央政府和机构26.8%的新增发行。由于中国公司新债券销售下滑了48.8%，企业债券发行减少至1,680亿美元，与去年同期相比下跌了20.1%。除中国外，其他国家和地区企业债券发行增长了1.4%。

　　从债券收益看，今年到目前为止，随着iBoxx泛亚非对冲条款美元指数下跌3.5%，亚洲债券市场收益严重下滑。损失最大的是印度尼西亚，下降17.8%，新加坡下降7.8%，仅菲律宾和中国市场分别增长7.5% 和3.1%。

　　全球金融市场的混乱也使新兴东亚地区企业借贷主要外币——美元、欧元或日元的难度加大，成本增加，特别是评级较低的企业。继2013年头5个月发行了810亿美元债券之后，6月和7月仅筹集了75亿美元。

　　建议东亚寻找更稳定的外国直接投资

　　亚行指出，与1997至1998年间亚洲遭遇金融危机时相比，如今政府和企业更多的以本币而非外币形式持有债务，负债的期限也比过去要长，这意味着当面临货币贬值及借贷成本和投资者欲望突然变化时，亚洲国家将不再像过去那样脆弱。

　　针对未来可能的风险，亚行建议，要增强适应能力并促进发展，东亚的新兴市场需要持续寻找更稳定的资金来源，包括更多的比资本市场投资更稳定的外国直接投资，以及鼓励债券投资者多元化，包括养老基金。保险和养老基金投资、担保、更广泛的次级债务应用，以及更完善的项目信息，都能为交通、能源、电信和其他基础设施建设方面带来更多的融资。

　　中国仍是新兴东亚地区最大的市场

　　根据亚行统计，从债券的总量看，截止到6月底，新兴东亚地区本币未清偿债务达6.8万亿美元，该地区包括中华人民共和国（中国）、中国香港、印度尼西亚、韩国、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国和越南。这一数据比3月底时增长了1.7%，但是低于2013年第一季度2.9%的增长速度。美国联邦储备委员会5月公告显示，其将开始减少债券购买，这使得投资者们现在变得更加谨慎。

　　中国债券市场依然是新兴东亚地区最大的市场。截至6月底，中国有折合4.05万亿美元的人民币未清偿债务，使中国市场成为仅次于日本的亚洲第二大债券市场。中国债券市场以每年12.6%和每季度1.5%的速度扩张。企业债券市场是推动这一增长的主要引擎，年度增幅27.2%，规模达到1.17万亿美元，而政府债券市场年度增幅7.6%，规模达到2.88万亿美元。

　　值得指出的是，第二季度中国企业债券市场发展的主力是本币企业债券和中期票据。中国目前遵循《巴塞尔协议III》关于资本充足率的规定，为达到该规定中的标准，中国通过发行商业银行债券以提高资本充足率。