光大乌龙指事件的发生，为券商自营业务风险控制敲响了警钟，同时也引申出了中国量化投资的“交易危机”。而这一切皆起因于一款名为铭创科技的交易系统。
中国量化投资学会理事长丁鹏对腾讯财经表示，铭创系统测试时间太短，从开发到上线仅仅用了四个月，在一些细节和核心技术上还没有充分的把握。光大事件的发生正是由于这套系统在收到交易所回执前连续发出买入申请所致，230亿的挂单是叠加了多笔申请的结果，导致交易数量被放大数十倍。
光大证券事件或许并不是行业个案，但这个不幸儿却充当着乌龙事件先行者的角色。丁鹏表示，该系统并非光大证券所独有，目前国内有三成的顶尖券商正在使用这一系统进行着每天的套利交易。
套利行为是各大券商自营业务中不可缺少的重要组成部分，然而如此庞大的资金量却是由一套并不完善的系统所支撑，因此这个隐秘于证券市场的“地雷”将不容小觑。光大乌龙指亦或使各大券商的老总们重返“风控”的大课堂。
上周五的A股市场自11点05分这一刻起，变的不再平静，而随后看似“疯狂”的一幕幕也必将被载入史册。
相信两桶油、四大行瞬间达到涨停板的这一举动还深深的印在投资者的脑海中，这也是自A股市场开篇以来难得一见的壮观景象，沪指盘中一度暴涨100余点，共有71只蓝筹股触及涨停。
而就在投资者沉浸于利好谣言的喜悦中时，午后光大证券紧急停牌，并且发出一纸公告承认其系统出现问题，从而使得“真相”彻底浮出水面。A股市场的暴涨仅仅是源自于光大自营70亿元的“乌龙指”。
70亿元巨量买盘 铭创软件是元凶
“乌龙指事件可能只是个意外，但蓝筹股涨停价是如何触发的却是个疑问。按道理看，只有挂单时输入涨停板价格才有可能使股价瞬间涨停。而套利系统一般都会限定买入价格，即使买入数量被放大100倍，也仅能在其所限定的价格档口出现买盘，不可能直接打到涨停板。因此从交易原理上看，应该是光大证券推送价格的系统，或者说是其订单执行系统出现了问题，其中可能存在重大缺陷。”东方证券金融衍生品首席分析师高子剑对腾讯财经说。
在周五晚间的新闻发布会上，光大证券分管衍生品业务的副总裁杨赤忠表示，盘中突然出现的问题源于其策略投资部。10个月前，该部门开发了一个套利策略系统，这一系统包含订单生成系统和订单执行系统两个部分，前者系自主研发，而后者是铭创科技的外购产品。
杨赤忠虽然已经承认是这套交易系统导致了周五这场“惊天大异动”，但具体细节却并未详细说明。但实则，该事件的真正元凶正是源自于光大证券的这个外购产品——铭创科技所开发的订单执行系统，并非是其所说的操作失误。
中国量化投资学会理事长丁鹏对腾讯财经表示，铭创科技所开发的这个系统确实在国内同类产品中比较先进。但其测试时间太短，3月份才开发出来的产品，7月就已经正式上线，按正常的情况看，测试时间至少应在半年以上。在一些细节和核心技术上还没有充分的把握，可能是光大证券着急“赚钱”了。
据悉，光大证券这一整套系统的交易原理是，先由其自主研发的订单生成系统给出具体的买入和平仓价位，然后再由铭创科技所开发的订单执行系统将这一指令发到交易所，在等待回执确认后，系统才会执行具体的买入和卖出操作。
“正是由于铭创的这套系统还不够完善，且速度太快，因此在没有接到交易所的回执时，该系统就连续的发出买入申请，230亿的买单并不是一笔单子，而是叠加了多次买入申请的结果，这使得买入数量被放大的几十倍。”丁鹏说。
自乌龙指事件发生后，光大证券的风控体系惨遭外界所质疑，而在多笔买单发出后，为何没有任何的风险提示？对此丁鹏表示，这或许是由于铭创的这套系统速度太快，风控系统没有起到作用，这也是这套系统存在的明显BUG。
铭创系统隐身于顶尖券商 行业或存“交易危机”
周五的闹剧起源于光大自营盘的套利操作，在没有进行期货的对冲行为前，光大证券原本买入正股的目的是在ETF市场中进行套利。待发现问题后，采取的做空期指属于现货和期货市场间的套利。这两种方法是机构最为常见的套利的手段。
光大证券的套利方法在各大机构中普遍流行，但据了解，执行这种套利交易的系统也并非光大所独有。因此光大乌龙指事件或只是行业的“先行者”。
“铭创的这套系统虽然是本土开发，但其内核是源于海外，但在国内已属先进。购入这套系统的成本肯定在数百万，目前只有国内顶尖券商才有实力购买铭创的这套系统，前十大券商中，就有两三家正在使用，该系统在国内顶尖的私募、公募基金、券商的占有率可达到20%至30%。”丁鹏说。
由于铭创系统自身的问题，光大事件或不会是个个案，如果国内顶尖机构的交易系统中，有20%至30%正在使用该套系统，那么隐秘于证券市场的“地雷”将不容小觑。
腾讯财经连线铭创软件，但其总机以总经理出差为由拒绝回应。经中国证券业协会确认，包括铭创软件的十多家金融系统IT供应商确为协会联席会议成员单位。
铭创软件的竞争对手之一、华东另一家系统供应商人士坦陈，作为系统供应商，在金融机构客户面前仍为弱势群体，在光大证券本次操作调查结果、责任追究尚不明确的情况下，不便评论客户或潜在客户的交易事故。
据公开资料显示，铭创软件全称上海铭创软件技术有限公司，是国内多数券商使用的通用套利工具。其注册资金人民币2400万元，是上海市扶持的“双软企业”。
而这个并不起眼的小公司背后却隐藏着一个非常巨大的“市场”。目前铭创科技的产品已经覆盖了银河证劵、招商证券、国信证券、国泰君安、中融信托等大部分证券公司和信托公司，还包括典当行、资产管理公司、宝钢等国企投资公司。
证监会主席助理张育军曾在去年底曾表示，作为金融机构，要具有系统重要性和风险外部性的特征外，更应当强化风控管理，坚持创新与风控并重。在当前要关注资产管理、金融产品代销、投资业务以及各类新业务、新产品的推出中可能存在的风险，持续防范低级错误带来的风险，比如股东占用、IT系统故障等产生的风险。
而仅仅时隔数月，风险就恰好被不幸言中，而且这一来就是A股历史上前所未见的。
光大乌龙指的背后牵扯出了券商自营系统的重大隐患，其中涉及到多个国内顶尖的券商，铭创的缺陷或为行业敲响警钟，如何避免自营业务的“交易危机”，或将成为今后一段时间内各大券商的必修课。