人们期待已久的英国央行货币政策指引周三终于揭开面纱，但这份政策指引令外界多少有些失望。
    根据政策指引，英国央行行长卡尼或在未来几年将利率维持在0.5%不变，只有在失业率降至7%的情况下才会重新审视政策；而根据英国央行的看法，失业率要到2016年年底才有可能降至7%。起初市场对于政策指引的上述内容持欢迎态度，但很快随之而来的是对卡尼公然改变政策策略的质疑。这些质疑或令英国央行陷入困境，并且新任行长的公信力也可能会受到考验。
    英央行的政策指引存在三种“失效”前提。第一种情形是，如果货币政策委员会认为未来18至24个月的通胀率较2%的目标高出0.5个百分点乃至更多，那么上述政策指引将失效。这其中存在两个问题。虽然卡尼坚持央行以2%为通胀目标，但市场可能会认为央行不再坚守2%的通胀目标，同时这也将关注焦点放在央行的预期上。
    第二种情况是，如果中期通胀预期不再“足够稳固”，那么政策指引也将失效；“足够稳固”是一个比较含糊的措辞，而且央行也不太可能认可。第三种情况或许更加实际一点，那就是英国央行的金融政策委员会也有发言权。如果货币政策对金融稳定构成监管当局无法缓解的风险，那么政策指引也将成一纸空文。
    所以最终的结果是，英国央行释放的信息显得过于复杂又缺乏实际意义。市场选择忽略卡尼的讲话；对央行首次加息时间的预期依然是2015年底，英镑则出现了上涨。
    下周一场重大考验将来临，届时最新的就业数据以及央行8月份的会议纪要将在8月14日公布。如果失业率下降或者会议纪要显示出政策指引难以协调，则将导致外界对央行政策指引的焦虑进一步加重。