近日，由公司第三大股东中国光大集团所持有的申银万国证券3.5亿股股权，在上海联合产权交易所挂牌转让。由于此番转让涉及的股本及转让金额较大，光大集团这一动作也再度引发市场对于汇金系券商资产整合的关注。

　　IPO猜测

　　分析人士指出，虽然“一参一控”的硬性障碍已被清除，但申万当前仍面临汇金内部上市资源整合以及二级市场低迷等不确定因素，IPO之路或许不会如想象中平坦。

　　根据上海联交所发布的信息，本月5日，中国光大集团在该交易所挂牌转让所持2亿股申万股权，占申万总股本的2.98%，挂牌价格为92208万元，折合每股4.61元；本月6日，中国光大集团再次挂牌转让1.5亿股申万股权，占总股本的1.79%，挂牌价格为69156万元，折合每股同为4.61元。资料还显示，作为公司第三大股东，中国光大集团目前在申万的持股比例为12.51%。

　　值得注意的是，这是自2011年底，中央汇金公司与上海国际集团完成股权置换和转让后，市场上出现的最大一笔申万股权转让信息。同时，这又是出自公司主要股东之手，难免引发市场对其IPO提速的联想。

　　上证报记者就此致电申万相关部门负责人，未能得到对方肯定回复。但记者发现，市场有关申万的上市传闻也非空穴来风。

　　实际上，2011年底“一参一控”问题解决后，业内普遍认为申万上市道路上的最大障碍已被清除。其董事长丁国荣随后也曾在公开场合表示，公司力争在2013年实现上市。公司高层这一表态，也被视作申万内部冲刺IPO的发令之举。联想到近期公司的高层变动，这一目标似乎变得越来越近。

　　有分析人士也指出，尽管前几年申万传统业务经历了一些下滑，但作为一家老牌大型券商，申万的“家底”仍然殷实，满足IPO条件绰绰有余。

　　面临不确定因素

　　然而看似万事俱备的上市之路，实际上可能并非一路坦途。有业内人士提出，这家老牌券商目前面临的不确定因素仍然明显。

　　首先是集团内部整合问题。“变身”央企后，申万与银河、中投、齐鲁、中金等同为汇金旗下证券公司。早在银河证券赴港上市前，坊间有关汇金系券商的整合传闻就不绝于耳，几家老牌券商到底“谁并谁”，也成为市场热议话题。但随着今年上半年银河证券率先“特批”上市，几家大券商的竞争格局也发生了微妙的变化，有观点认为这实际上已经大大降低了其他几家券商独立上市的可能性。
 
　　“对于汇金而言，申万只是其金融资产的一部分，其独立上市的重要性和迫切性并不突出。加上公司近年来部分业务排名下降，短期内上市有一定困难。”某接近申万的业内人士表示，“这从申万迟迟不上报IPO方案，也能看得出来。”

　　其次，市场低迷也是申万上市所面临的客观阻碍。与其他拟上市券商类似，目前不再稀缺的券商股，市场前景并不乐观。

　　在中国光大集团上述股权抛出之前，上海联交所有关申万的股权转让信息已不鲜见。然而之前中国航空技术国际控股有限公司和中国航空技术上海有限公司两家股东拟转让的两笔申万股权，最终均告“流拍”，显示出市场人气寡淡。

　　不止如此，自从上市计划一再推迟以来，股东抛售申银万国[微博]股权的挂牌价格也一路下行。2008年2月，华能资本拟出售申银万国股权，当时的挂牌价折合10元/股；2008年8月末，华能资本下调挂牌价至8.68元/股，但依旧流拍，直到2010年3月，该笔股权才以折合6元/股的价格成交。而中国航空技术国际控股有限公司去年12月7日挂牌转让的价格又降至每股5.37元/股，此番光大集团的甩手价格更是低至4.61元/股。