欧元在日本央行上周宣布定量宽松计划后大幅拉升。从直觉上判断，欧元攀升与日本抗通缩措施肯定存在一些关联，但要搞清背后的逻辑并非易事。

　　对看好欧元区的人来说，欧元上涨的理由很简单，那就是日本投资者可能会购买越来越多的欧元计价资产。在日本央行新政策出台后，日本国内收益率将进一步降低，通货膨胀也可能造成资产贬值，这将迫使日本投资者走出国门，到海外寻找收益率更高的投资对象。这对于近年来一直难以吸引外部需求的欧元区资产来说无疑是一大利好。

　　但欧元上涨也存在另外一种解释：日本央行的新政策凸现了欧洲央行在刺激政策方面的保守与软弱。现在，日本央行、美联储和英国央行都采取了定量宽松措施，只有欧洲央行在很大程度上仍执着于传统的货币政策。

　　让我们回顾一下欧洲央行行长德拉吉在最近一次月度新闻发布会上的讲话。当有人问到欧洲央行的刺激性措施时，德拉吉只是提醒人们注意欧元区目前的低利率状况。但不要忘了，美国、英国和日本也同样实行低利率政策，而这三个国家都采取了定量宽松举措。

　　也许，正是欧元在全球汇率战中的节节败退才让欧元在日本央行宽松措施推出后上涨。面对其他国家的定量宽松攻势，欧洲央行没有明显的反击。当所有人都意识到欧洲央行不可能实施定量宽松时，只要有国家摁下定量宽松按钮，欧元就会上涨。

　　本周数据显示，德国2月份出口下降1.5%，完全抹去1月份增幅。当然，这不过是一项数据，用不着太恐慌。但在欧洲经济复苏步履蹒跚之际，一个不具备竞争优势的欧元显然是欧洲最不欢迎、却又很可能摆脱不掉的包袱。