[博客]改革是IPO重启的前提
2013-04-10   作者:皮海洲  来源:经济参考报
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    IPO重启无疑是时下股市最敏感的话题之一。就股市的融资功能来看,IPO的开闸是不可避免的,尤其是A股市场,为融资服务是最崇高的使命,重启IPO更是不可阻挡。所以,在IPO重启的大前提下,市场能选择的就是IPO重启的时间了,或者说,几时重启IPO最合适?
  在这个问题上,市场存在着较大的分歧。有人建议,用一波上涨行情来迎接IPO的重启,最好是在股指上涨到2400点、2500点之上,再来重启IPO。也有人认为,股市最好有一波下跌,将股指跌到2100点附近甚至更低的位置,这时重启IPO最合适。当然也有不少打酱油的说,不要把IPO重启当回事,IPO重启不是洪水猛兽,云云。
  营造上涨行情来迎接IPO重启,这种建议虽然看起来不可思议,但却是中国股市一种常见的做法。虽然从供求规律来看,对于IPO重启,股市理应以下跌来应对,但由于中国股市是政策市,在一个又一个政策利好的刺激下,股市用上涨来迎接IPO重启在A股市场是非常正常的。不过,这印证了一个段子:有这么一个股市,卖家说,每股7元就够了。买方说:“不行!你别客气。这么好的资产,每股起码13元……”投资者愿意在高位接受IPO重启,但股指越高,IPO的价格越高,投资的风险也就越大,一旦股指下跌,新股投资风险凸显,投资者又会指责新股高价发行,这是一个悖论。
  让股市下跌,等股指跌到2100点附近重启IPO,这种观点是从风险释放的角度来说的。因为股指下跌之后,新股的市场风险会得到释放,这时候发行的新股会更安全,更具投资价值。但问题是,股指低迷时发新股更容易受到投资者的指责,认为新股发行不考虑市场的承受能力,不顾及投资者的死活,是股市圈钱市的表现。而且股市低迷期坚持新股发行,还会使股市走向更加低迷状态。所以,在股市低迷的情况下要重启IPO,这更是一件不容易的事情,这又是一个悖论。
  倒是打酱油的派上用场了:不要把IPO重启当回事。确实,在投资者不把自己的财富当一回事的情况下,IPO重启确实不是一个事儿。但投资者进入股市都是为了利益而来,又哪能不把财富当一回事呢?再说了,“不是洪水猛兽”就都可以往股市里投放吗?
  打酱油的说法确实有些事不关己。不过,就IPO重启来说,要寻找合适的机会还真不是一件容易的事情。甚至可以认为,这个合适的机会基本上是不存在的。可以说,在目前的制度设计下,A股市场在任何时候重启IPO都是不合适的。因为只要重启IPO,就会给市场带来一连串的问题。比如包装上市问题,上市公司业绩变脸问题,大小非源源不断问题,投资者利益保护问题等等,这些问题远比单一的新股高价发行问题更加重要。可以说,只要IPO重启,市场就必须面对圈钱市的一系列问题。而这些问题不论股指高低都是客观存在的。
  所以,重启IPO,选择IPO重启的合适时机,关键还是要解决中国股市的定位问题,要改革新股发行制度,切实解决IPO过程中所存在的诸多实质性的问题。这些问题不解决,IPO重启始终都不会有合适的时机,IPO重启只是将更多的问题抛向市场。
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