本来已经开始窃窃私语何时可以结束债券购买计划的美联储官员们，在3月份的非农就业报告出炉之后，也不得不退回到观望状态。美国3月份仅增加88000个就业岗位，为6月份以来最少的一个月。失业率虽然从7.7%下降至7.6%，但并不值得乐观，因为这是失业者放弃求职的结果。更不用说工资几乎没有增长。

　　当然，人们也有理由认为3月份的实际就业情况要好于报告所显示的水平。一方面，由于2月份就业数据强劲，3月份可能仅仅是一次回调而已。另一方面，3月份的天气较近年来更为寒冷，这也可能在一定程度上抑制了季节性就业。再加上非农就业报告存在9万个岗位的标准误差，因此三个月平均值(增加168000人)也许更能反映真实情况。

　　如果不等到就业状况明朗化以前就妄下结论，认为3月份数据是反常的，那将是一种不理智的行为，特别是考虑到与自动节支相关的裁员(3月份报告显然没有体现出这一因素)还可能带来进一步的冲击。这一切让美联储处于一个微妙的境地。

　　几位曾经坚定支持美联储主席贝南克刺激经济的官员现在却开始思考何时应该勒住债券购买计划的辔头。纽约、克利夫兰和旧金山联邦储备银行行长近日均对减缓资产购买操作发表了讲话。三位行长实际上是给金融市场提前打了一剂预防针，让投资者对美联储最终退场有个心理准备。这些“退出”言论当然夹杂着一些杂音，上周五的非农就业报告就是鲜明的例子，而有关美联储降低债券购买力度的讨论也可能因此暂时降温。

　　如果3月份疲软的就业数据只是一段插曲，美联储将面临艰难抉择：要么迅速结束债券购买计划，这样做可能会引发市场动荡；要么推迟结束这项计划，让市场有时间调整。但不管怎样，美联储都不愿意看到3月份这样的就业报告。