如果目前金融市场开始预期美联储将收紧货币政策，那么这也应是市场预期欧洲央行将放松货币政策的时间点。当然这一说法可能存在争议，因为德国此前刚公布的Ifo商业信心数据大幅上升，并且一些分析师认为这将带动经济复苏。

    但首先必须看到这种希望和乐观预期真正转化为经济增长。其次，德国经济强劲增长并不一定会带动整个欧元区的经济复苏。换言之，能够感受到这种扩散效应的将是荷兰等对德国出口规模较大的欧元区国家，而不是希腊和西班牙等对德国出口规模较小的国家。

    而这就是问题所在。上周公布的除德国数据外的其他欧元区数据显示，尽管欧元区一些薄弱地区出现一定改善，但大幅度的复苏仍遥遥无期。实际上，甚至部分所谓的欧元区核心国家的状况也不是太乐观。作为欧元区第二大经济体，预计法国经济今年将不会增长。虽然该国制造业略微改善，但该国经济整体仍处于萎缩状态，服务业活动指数也逼近历史低点。

    此外德国强劲的Ifo数据是否让市场产生了过高的预期也是个问题。如果许多欧元区债务国面临的政治和经济压力得不到缓解，也不敢保证紧张局势不会重现。

    在这种情况下欧洲央行将何去何从？欧洲央行在考虑进一步放松货币政策的必要性时还有一个因素需要考虑，那就是欧元本身的强势。欧元区经济体复苏需要的时间越长，欧元区以外寻求放松货币政策的国家越多，那么欧洲央行面临的放松货币政策的压力就会越大。这应该就可以解释为何德国Ifo数据公布后欧元没有强劲上涨，而是走出先扬后抑的走势。