上周五以及昨日 (11月12日)，九芝堂走势堪称“惊魂跳水”，在毫无预兆的情况下，上周五直接跌停，昨日跳空再跌，收盘时跌幅仍有5.93%，而周五龙虎榜中上，卖出该股的全为机构席位。九芝堂基本面未有突发性事件，为何会遭遇机构集体抛售呢？

　　九芝堂两日大跌15.94%

　　上周五，有投资者惊呼：“九芝堂怎么跌停了”？当日九芝堂小幅低开，随后缓慢下跌，但尾盘突然放量杀跌，当日跌幅为10.01%。当日成交量838.09万股，较前几日明显放量。
　　从当日龙虎榜数据看，卖出金额前5名均为机构席位，五家机构合计抛售6695.8万元。而接盘方主要是游资，其中海通证券天津霞光道营业部买入了435.77万元，同时卖出了232.88万元，买入方中也有一个机构席位，但买入金额仅为295.83万元。
　　昨日，九芝堂跳空低开，随后持续下挫，尾盘时小幅回升，收盘时报于12.68元，仍跌5.93%。
　　有分析人士认为，在暴跌前，九芝堂也算是今年小牛股之一，，即使在遭遇上周五及昨日杀跌，年初至昨日，公司股价仍有30.99%的涨幅。那么小牛股为何突遭机构抛售且无招架之力呢？昨日，《每日经济新闻》记者多次致电九芝堂董秘徐向平，希望了解公司经营情况时，但其手机一直处于无人接听状态。

　　疑为机构踩踏出货

　　昨日，《每日经济新闻》记者亦进行了多方采访，了解九芝堂暴跌原因。
　　一位不愿具名的医药分析师向记者表示，今年年初，公司管理层作出了重大调整，聘任前东阿阿胶营销负责人程继忠担任公司总经理。程继忠有20多年的医药销售和商业渠道管理经验，此前也取得较好业绩，因此很多机构或医药界人士都对九芝堂营销变革充满期待。
　　然而对于程继忠来说，他崇尚的模式是“控制营销”，因此主动控制发货的方式减少和消化渠道库存，这种类似东阿阿胶前低后高的营销模式，也自然会影响到销售收入，今年前三季度，九芝堂净利润8605.27万元，同比降19.47%。在此背景下，由于九芝堂今年股价涨幅较高，估值偏高，而到年底机构都有争排名的需要，因此使得周五出现了机构踩踏出货的局面。
　　但中投证券分析师余方升则发布研报表示，经与公司沟通，认为基本面没有问题，股价下跌属于市场过度反应。公司主要产品虽面临激烈竞争，但营销基础已夯实到位，业绩会逐渐体现。