身处行业的“冰河世纪”，钢企巨头武钢股份也难掩一个个资金窟窿。今年上半年，武钢股份资产负债率达63.8%，创五年来新高。
高息重压之下，截至2011年6月末，武钢股份有82%的银行授信尚未动用，转而不停向自家财务公司借款，并通过大股东每年申请13亿元银行贷款。
今年武钢股份的冬天异常难熬。除了251.6亿元的短期借款，还有5.8亿元的长期贷款72亿元公司债将接踵而至。值得注意的是，公司名下还有一笔600万的贷款，至今逾期13年，债主建行正步步逼近。
一度倾其所能为武钢股份输血的工行，近两年也捂紧了授信。
而有意思的是，武钢股份去年发行的75亿元公司债以及83亿元募集资金，都存放到了这位大债主的账户里，有修缮两者关系之嫌。
亲密伙伴工行冷落武钢2年
工行和武钢股份接触的最新踪迹，出现在今年中报里。工行占据武钢股份长期借款金额前五名的两个席位，分别是2010年7月和8月发放的两笔贷款，合计3亿元。
实际上，工行已连续几年成为武钢股份长期借款榜上的大债主。不仅如此，工行与武钢股份背后的大股东武钢集团更是亲密。
据媒体报道，2005年工行湖北分行与武钢集团签署协议结为战略伙伴，工行以最优惠条件为武钢集团提供境内外、全方位的综合金融服务，与此相应，武钢集团在同等条件下优先选择工行承办的各项金融服务。
作为武钢集团旗下最重要的资产，武钢股份在工行也备受关照，2005年顺利借到长达5年期限的7.9亿元贷款。
在工行系统里，武钢的分量甚重。据其内部人员介绍，2008年9月，为抢夺武钢集团100亿元的验资款，工行湖北分行营业部的人员不惜多次往返广西。而2010年10月，工行总行副行长罗熹更是主动率团上门拜访武钢集团。
好景不长，近两年钢铁行业遭遇“寒流”，向来偏好钢铁的工行热情减半，武钢股份和工行的主动角色出现反转。
2011年4月，武钢股份发行配股。尽管有自己的财务公司，所募集的83.46亿元资金巨款却全部放在工行武汉青山支行的账户里。2011年底，武钢股份发行72亿元公司债，指定收款银行也是来自工行的广州市第一支行。
不过，工行与武钢股份的“亲密关系”并未因此出现明显进展，反而是工行的口袋愈加收紧。
“工行给我们的贷款，财务部门才清楚，他们不愿意对外说。”武钢股份证券事务代表冯俊告诉记者。
据理财周报记者了解，2010年之后公开资料未见工行给武钢股份发放大额贷款的痕迹。值得注意的是，工行在2010年“输入”武钢股份的贷款，有3亿元将于2013年7月和8月到期。“武钢股份已经生存艰难，明年的到期债无疑是雪上加霜。”一位业内人士直言。
依赖财务公司和母公司融资
钢铁行业资金需求庞大，银行贷款是主要的融资渠道。公告显示，截至2011年6月末，武钢股份银行综合授信额度合计636.7亿元，尚未使用的授信余额为521.9亿元。投资者质疑，作为大型钢企，资金饥渴明显，武钢股份的银行授信使用率为何不足20%？
“钢铁公司一向以银行为主要资金来源通道，现在有些已经不敢借银行钱，主要是银行利息负担很痛苦。”一位华南地区钢铁行业分析师说。
据今年中报，武钢股份应付利息3864.6万元，包括分期付息到期还本的长期借款、企业债券以及短期借款产生的利息。上半年净利润仅为13498万元，应付利息占比高达28.6%。
就在工行停止大幅输血之后，武钢股份于2010年11月与大股东旗下武钢财务公司签署《金融服务协议》，伸出援助之手。根据约定，武钢财务公司每年给武钢股份100亿元的综合授信额度，并为其提供存款、贷款、结算等各项金融服务以及其他相关业务。该协议有效期3年，到期后无异议则自动顺延。
“这只是形式上的协议，财务公司是集团内部的，融资都比较好说。”冯俊表示。年报显示，武钢股份持有武钢财务公司24.86%股权，“自家银行”的地位从中得到一些印证。
早在2007年，武钢股份发行公司债募集的75亿元资金，就全部存放在财务公司账户里。
而2011年开始，武钢财务公司接力工商银行，成为武钢股份的大债主。
截至2012年中报，武钢财务公司为武钢股份提供的长期贷款还有3.3亿元。其中2011年5月发放的1.31亿元贷款利率按季浮动，另外1.99亿元贷款3年期年利率为5.904%。
除了“向下”找子公司融资，武钢股份还“向上”求助大股东。2010年8月，武钢股份委托武钢集团申请上限为13亿元的贷款，期限为一年。连续2年，这笔13亿元的委托贷款都出现在武钢股份的短期借款账单上。
“作为国企，向银行贷款本来不难，现在依赖内部渠道融资从侧面反映公司财务风险较大。”一位不愿具名分析师表示。
72亿元债券压身，建行催债
尽管武钢股份可以依赖“近亲”融资，但前期积累的债务压力日趋加重。
在武钢股份的账单上，一笔来自建行的贷款十分抢眼。尽管只有600万元，但是逾期时间长达13年，且年利率高达8.64%，即每年武钢股份需为此付出51.84万元的利息。
这笔旧债源自收购。13年前，鄂城钢铁有限公司向建行湖北分行借款600万元，2005年，大股东武钢集团收购了鄂钢，去年4月，武钢股份从武钢集团手中收购鄂钢77.6%的股权，老债务随之而来。
2011年半年报显示，未归还原因是“未催要”，2011年年报和今年中报则改为“协商解决中”。“虽说是我们控股子公司，但那是鄂钢公司的，可能双方没谈好，这不在上市公司披露信息范围。”冯俊表示。
此外，建行与武钢股份还有一笔“分期付款”的债务。2004年从武钢集团收购钢铁资产后，通过建行与西班牙签订的1.55亿美元贷款也落到武钢股份身上。这笔贷款从2003年5月10日开始偿还，分40次按20年还清，至今还欠款4.9亿元。据悉该债款可提前偿还，但需支付补偿金。
摆在面前的现实是，武钢股份251.6亿元的短期借款，5.8亿元的长期借款将于今年年底到期。2013、2014年，分别有数亿元的长期借款到期。更需要注意的是，2015年3月，72亿元的“11武钢债”将直扑武钢股份账面。
然而，截至今年中报，武钢股份的货币资金仅有19.37亿元，资产负债率却飙升至63.8%的历史新高。
“目前钢铁行业依然不景气，未来两三年，武钢股份将面临一定集中偿付的压力。”上述分析师表示。