中国人民银行最新发布的数据显示，2012年9月份人民币贷款增加6232亿元，较上月少增807亿元，但同比多增1532亿元。9月末，广义货币(M2)余额达94.37万亿元，同比增长14.8%，增速分别比上月末和上年末高1.3个和1.2个百分点。
　　分析人士指出，9月新增信贷虽然较8月有所减少，但和往年同期相比仍属平稳较高水平。但在外汇占款较低、逆回购到期量比较大的情况下，不排除年内还有降低存款准备金率的可能。

　　9月新增信贷小幅低于预期

　　“9月份新增信贷不足6500亿元，应该说是低于此前市场预期的，央行可能在季末对银行进行了一定的窗口指导。”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊说。
　　央行数据显示，2012年9月份人民币贷款增加6232亿元，较上月的7039亿元减少了807亿元，但同比则多增了1532亿元。
　　分析人士认为，9月份新增信贷低于市场预期体现了实体经济本身对资金的需求仍然不足。此外，在经济下行周期，银行“惜贷”情绪还在持续发酵，对信贷投放也保持相对谨慎。
　　交通银行金融研究中心研究员鄂永健表示，在季末存款大幅增加、银行存贷比压力缓解的情况下，9月贷款少增主要是受监管调控的影响，这从当月票据融资下降、银行通过压票据来腾挪一般贷款规模可以看出。若以剔除票据的一般性贷款来衡量，9月一般性贷款较上月是多增的。
　　不过，尽管9月份新增信贷不足6500亿元，但和往年同期相比，仍然处于较高水平。梳理央行数据可以看出，2011年9月份新增信贷不足5000亿元，为4693亿元，2010年9月份则为5955亿元，2009年9月份也仅为5167亿元。
　　奚君羊表示，“9月份新增信贷相比去年同期还是多增，这反映了目前资金需求比较突出的是基建投资方面，所以整体来看，新增信贷并不低。”
　　鄂永健也认为，“事实上，若按全年新增贷款8万多亿、二季度新增贷款占比20%来计算，9月新增贷款属平稳，并不低。”

　　信贷结构继续改善

　　上月新增信贷不仅高于预期，而且信贷结构也出现了小幅改善，9月份这一状态继续延续。
　　央行数据显示，9月新增对公中长期贷款为1277亿元，较上月略多，占总新增贷款的比重从上月的17%上升到20%。而9月新增对公短期贷款为3545亿元，较上月多增2044亿元。
　　同时，9月住户中长期贷款增长1591亿元，与上月基本持平。分析人士认为，这反映了住房市场回暖的对信贷的拉动作用还在继续产生效应。
　　“当月新增贷款结构有一定程度改善，这表明近期项目审批加速对信贷，特别是中长期贷款的拉动作用有所体现。”鄂永健指出。
　　此外，值得关注的是，9月票据融资大幅减少了2169亿元，时隔10个月之后再现负增长。
　　此前就有消息称，央行在季末最后几日对各大行进行了窗口指导，叫停了部分银行的票据贴现业务，防止银行季末通过票据贴现来进行信贷冲刺。
　　鄂永健指出，9月票据融资锐减所腾挪出的贷款额度主要被对公短期贷款所占用，因此信贷结构“短多长少”的格局实际上并未明显改善。
　　分析人士认为，未来信贷增量会较为平稳，同时企业中长期贷款有望恢复增长，信贷结构趋于改善，预计全年新增贷款在8.2-8.5万亿之间。

　　存准还具下调可能性

　　9月份宏观经济数据即将公布，分析人士预计9月实体经济运行可能有所好转，经济有企稳回升的迹象。而尽管物价涨幅有所回落，但明年物价可能进入新一轮上升周期，QE3对我国的输入型通胀压力更不容忽视。在此复杂局面下，预计年内货币政策仍会维持稳健基调，操作上以保持流动性合理适度、避免市场利率过高为主要目标，进一步放松则较为谨慎。
　　“鉴于9月M2增速已在14%的目标之上，且在外围流动性宽松格局下，未来资本可能加大流入力度、外汇占款可能有一定程度回升，降准的必要性已有所下降。但考虑到外汇占款增量难有大幅度回升、市场流动性仍处在‘紧平衡’的状态，年内也不排除小幅下调1次、0.5个百分点的可能。”鄂永健认为，若今年存准不下调，考虑到明年初贷款需求较大，为保证银行信贷投放能力，明年初也有适时小幅下调的可能。
　　奚君羊也指出，目前央行加大了逆回购的操作力度和频率，但这只能解决短期资金波动问题，长期来看要解决根本的流动性问题还需要下调存款准备金率，预计年内还将有一次下调的可能性。