补贴难解主营业务困境 熔盛重工百亿银行债务压身
2012-08-01   作者:刘斌  来源:21世纪经济报道
 
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  7月30日,江苏熔盛重工发布盈利警告称,受造船订单及价格大跌影响,预计今年上半年净利较去年大幅减少。2011年公司净利润21.25亿元,据记者了解,其中12.7亿来自政府补贴,约占6成。
 “2010年,熔盛开始收到地方政府巨额补贴,2010年8亿多,2011年超过12亿。今年盈利大降,政府补贴对利润的占比估计会进一步上升。不计算补贴,熔盛主营业务面临亏损。”熔盛一债权银行信贷负责人对记者称。
  熔盛重工主营业务由造船、海洋工程和低速柴油发动机三大板块组成,其中造船业务占主营业务收入超过95%。在上述预警公告中,熔盛称,“造船市场下滑,船舶订单及价格较去年大幅下跌”。
  然而,这家公司面临的问题决不仅仅是业绩下滑,其资产负债率从2010年末的71%到2011年末的74%,又进一步攀升至今年3月末的76%。截至2012年3月,熔盛重工资产467.9亿元,负债354.8亿。
  其中,有息债务已由2008年的14.16亿陡增至2011年9月末的173.83亿。而2011年,熔盛现金及现金等价物则减少了22.68亿元,偿债能力进一步下降。
  “目前银行已将造船行业视为限制类,除了中行、国开行等已经被熔盛”深套“的银行,其他银行贷款一般不会介入。”江苏建设银行一位人士对记者表示。
  熔盛的或有债务以令外界担忧。截至2011年9月末,熔盛重工对外、对内担保额合计30.2亿元,占净资产比例高达27.30%。去年底,该公司还有127亿元的退款担保和诉讼。
  6月份以来,南通银行业界一度传闻熔盛将被长期合作对象中海油收购的消息。
  对此,熔盛回应称,“收购一事没有事实依据。双方合作也有限,在造船业务上,为中海油造的船今年5月份已交付,在重工方面合作还没有实质性进展。”中海油则“对此事不予评论”。
  在资本市场,7月30日,熔盛重工股价一度创出1.13港元纪录新低。

  多银行重仓熔盛

  “一些银行被熔盛绑架了。”上述债权银行信贷负责人称。
  他表示,以重仓熔盛的中国银行为例,数年前,中行开始和张志熔旗下的另一家公司焯晟化工合作,后该企业在炼油方面出现经营问题,中行数千万贷款有损失的风险。后张开始转战造船,深陷的中行继续支持熔盛重工。随着前期焯晟的贷款收回了,中行和熔盛的业务也继续扩大。
  截至2011年9月,熔盛在中国银行的贷款超过30亿元。中国银行给熔盛的授信为153.8亿元,已经使用142.1亿元,剩余额度11.7亿元。
  中国银行在熔盛贷款并非独大。
  根据记者了解,熔盛重工已经使用授信额度超过10亿元的银行包括国家开发银行 、中国进出口银行、渤海银行 、民生银行 ,还有渤海国际信托 、安徽国元信托。截至 2011年 9月30日,熔盛重工获得综合授信 507.49亿元,已使用额度314.14亿元,未使用193.35亿元。其中,银行和信托贷款高达186亿元。
  据了解,截至2011年3季度末,熔盛贷款中信用和保证贷款109.4亿元,占总贷款的比例为58.6%,这个数据在2010年底为54%。
  “熔盛的贷款,一般都是总行审批。而此前没有贷款的银行一般都不会给熔盛贷款,比如建设银行等。”上述债权银行人士透露,造船是这两年来银行密切关注的行业,审批严格。
  2011年,南通地区曾出现启亚、惠港等数家船企倒闭。特别是启亚造船倒闭时,交行等数家银行贷款形成不良,最后拍卖公司资产部分偿债(见本报2011年10月26日《产能过剩压顶南通民营造船业资金链绷紧》).
  破产船企带来的不良贷款,让商业银行忌惮。
  然而,熔盛重工融资需求不减。其2009、2010、2011年9月在建工程余额分别为14.97 亿元、27.26亿元和53.95 亿元,占资产总额的比例分别为5.53%、8.24%和13.30%。且在建工程后续投资资金需求依然不减。
  根据公司计划,2012年,熔盛还将完成收购安徽全柴集团,这意味着,在已经拨付了11.53亿元预付金和按金的基础上,熔盛还要再支付15.2亿完成收购,并就强制性全面收购全柴股份另外支付20.96亿元。资金压力不言而喻。

  经营性现金流持续为负

  巨额债务背后,熔盛的负债结构也较不合理。
  2012年3月末,公司流动负债占比75.7%,短期偿债压力巨大。而根据熔盛重工年报 ,该公司2011年底筹资活动的现金流为52.7亿元,较2010年的81.1亿元大幅下降35%,筹资能力下降。同时,2011年全年,熔盛现金及现金等价物净增加额转正为负,一度下降16.36亿元。
  根据2011年报,熔盛重工未分配利润39.2亿元,占所有者权益攀升至35%。当年利润基本没有分配。
  “熔盛试着靠留存利润自筹资金应对危机,不过从目前熔盛拖延收购全柴集团看,融资压力并没有解决。”上述建设银行人士称。
  熔盛主营业务基本面的恶化,或将加重资金危局。
  2011年,熔盛重工经营现金流为负12.9亿元,且从2009年开始连续三年为负。“2011年起,新接订单的预付款比例从以前的80%下降到20%-40%,一般签约款从以前的20%下降到5%-10%。”上述债权银行人士称。
  他表示,这种情况下公司需要更多资金支付原材料货款,未来经营活动现金流仍未负,熔盛的资金周转将有一定风险。
  另一个问题是,熔盛重工的存货从2008年的11.4亿攀升至2011年9月的20.5亿元,而在全球造船市场低迷态势下,船舶订单及价格较去年大幅下跌,存货减值,进一步侵蚀利润。
  “去年,熔盛也曾被船东弃船。”上述债权银行人士称,针对存货和弃船问题,熔盛重工准备筹建自己的海运物流公司。

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