郑安国:信托业面临“野蛮生长”
应建立风险缓释和化解机制
2012-07-20   作者:记者 桑彤 王鹤/上海报道  来源:经济参考报
 
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    仅用了5年时间,信托资产规模就完成了从几千亿元到5万亿元的疾速膨胀,将证券、基金行业远远甩在身后,成为仅次于银行业的第二大金融部门似乎也指日可待。
  几年前十分“小众”“边缘化”的信托产品如今频遭“秒杀”,产品供不应求。在这样的背景下,信托产品以动辄10%的年化收益率和刚性兑付特质异军突起,傲视高端理财市场。一向“闻腥而动”的外资机构开始频频向我国信托公司伸出橄榄枝。
  信托行业仍将继续“野蛮生长”吗?面对各类金融机构向财富管理机构转型的竞争压力,信托如何屹立不倒?信托产品密集兑付面临的流动性问题如何解决?风险如何控制?
  记者就此采访了华宝信托董事长、华宝兴业基金董事长、华宝投资有限公司总经理郑安国。
  记者:信托行业这些年“野蛮生长”,不过有人预计今年在一些业务遭到限制后,信托业会进入相对平稳的阶段,您怎么看?
  郑安国:2006年底,信托资产规模大概是3600亿元,到2011年底,规模是4.8万亿元,增长了约13倍。在管制较严的情况下还能野蛮生长,其背后的逻辑是理财需求的膨胀,而其它金融机构很难满足这一需求。其中虽有一些虚高成分,但是整体上是合理的。
  信托一方面是利率市场化的先驱,可以说是合法的高利贷公司;另一方面横跨货币、资本、实业三大市场,是其它金融机构无法比拟的。在某种意义上来看,信托没有一个专属的业务领域,而监管对信托其实是最严厉的,限制也是最多的,但就在这样的市场环境下,规模也一直在增长,这就体现了信托业的狼性文化,使得信托公司近几年呈现“野蛮生长”的状态。
  随着理财需求的增长,不管未来经济形势如何,货币政策如何变化,对信托行业的影响都不会特别大,更多的是机会。当然,随着基数的增大,未来增长率肯定会放缓,不过若横向比较,增速未见得会比其它机构发展慢。
  记者:证监会今年提出了财富管理的大趋势,如今证券、基金还有私人银行领域都争相发力,信托业有什么核心竞争力?面临怎样的压力?您对整个行业蕴含的风险有没有一些担忧?
  郑安国:这一问题的关键看是主动选择要去做财富管理,还是被动去选择广义的财富管理。这几年资本市场过于低迷,一些主投资本市场的金融机构面临着被动转型。但是,不论证券公司,还是基金公司不能因为股市没有投资机会就去干别的。如果这样发展,如何保证转到别的方面就一定能做好?
  事实上,信托在财富管理行业做了这么多年,积累了一些经验。相对于其它金融机构而言,信托不是没有核心竞争力,反而是在这几年的游击战过程中逐渐形成了核心竞争力,尤其是在财富管理混业的大趋势下能够吸引更多客户。其中,像中信信托、平安信托、中融信托等近年来发展比较快的公司,起到了一种“鲶鱼”效应,建立了很好的机制。
  当然,信托在制度设计上也有一些致命的问题,如何提供风险的出口,建立风险分摊机制一直是行业研究的方向。在行业整体蕴含的风险方面,我们的确有一些担忧。尽管有一些准则,但是由于信托本身的私募特性,大家都担心五万多亿元的资金用途。所以公开公平公正至关重要,而公开则要放在第一位,特别是在信息披露方面。此外,内控方面各个公司参差不齐,贷款投向等猫腻都会随之出现,这个时候要求大家要用积极的心态来看问题,要提前防范,但千万不能全行业整顿。
  记者:有人说中小企业私募债的发行断了信托的后路,您是否同意?在利率市场化已经迈出实质性步伐的情况下,您怎么看待信托公司未来的发展?
  郑安国:中小企业私募债的发行对信托来说无疑有一定影响,不过由于我国现阶段面临着企业多但是融资难的问题,一类的机构不可能完成所有融资,因此信托还是有很大空间。此外,相对于证券公司保荐机制来说,信托是一种投行式的提成制度,成本分配机制基本上是跟业绩挂钩,所以对于信托的影响并不是太大。
  而在利率市场化的过程中,由于信托没有特定的主业,因此更贴近市场需求。纵观现在的机构,银行太大,小额贷款公司太小,信托刚好适中,并拥有较好的体量和质量,因而可以选信托公司作为利率市场化的桥梁。
  但值得注意的是,信托公司没有自己的销售渠道,而国家目前不让信托设网点,这对于信托发展有一定阻碍。事实上,互联网使私募和公募的界限更为模糊,随着信托业逐步进入其它行业后,估计网点设置将来会逐步放开。不论是自己销售,还是以第三方销售,或者以银行代销为主,起码会建立一部分自己的渠道。
  记者:目前对信托风险的问题讨论很多,包括房地产、矿产、艺术品信托,因为信托有刚性兑付的问题,而信托登记制度始终没有建立起来,如何解决刚性兑付带来的问题?
  郑安国:现在确实不可忽视风险问题。目前,据银监会统计,融资类信托占比为51%,但实际上变相的融资类信托保守估计超过70%。对于如此大规模的融资类信托,信托公司的内部管控比商业银行差得多,这本身就是个风险隐患。做融资就必须像商业银行一样,应该有五级分类,应该有贷前调查、贷中审查等一系列审核,该提坏账准备就做坏账准备,该分类要分类,从源头上解决这个问题。
  而且,目前多家信托公司的相关信托计划出现到期不能兑付的问题。事实上有些风险并不是真正的风险,而是流动性出了问题。如果信托计划不能兑付时,可以最终通过资产处置来解决,而针对现金流无法如期兑付等问题,应该建立一个资产处置的市场。
  在西方有CDO、CDS等交易机制,在交易过程中发现价格。比较基金业的发展可以发现,同样在市场不好时损失惨重,但基金能够很好地处置,信托却有人闹事,主要是是一方面信息不透明,另一方面又没有交易市场。投资者在持有过程中不知道每天的净值,直到最后一天传来噩耗,没有风险缓释机制。因此,我国也应该学习国外的经验建立一个交易市场,一个信托资产的转让市场。
  在此基础上,信托行业要像证券业和基金行业一样应树立投资者“买者自负”的理念,只有投资者在亏钱以后不去怪信托公司,而是怪自己,这个行业才算真正成熟。
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