中国人民银行5日宣布，自6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。此次非对称降息出乎市场预期。继6月7日宣布降息后，在时隔不足一个月的情况下，央行的再度降息使投资者有些措手不及。尽管理论上降息有助于权益类资产价格的提升，但在当前A股整体市场情绪低迷的情况下，不排除市场予以悲观解读的可能性。
经济前景悲观预期或遭放大
就在市场普遍预期7月降准可能性增大的情况下，央行却实施了非对称降息。在此次降息前，市场中的悲观情绪正在蔓延，对上市公司半年报业绩以及二季度宏观经济数据不佳的担忧抑制了市场走势。有分析认为，本次降息可能难以对A股市场产生明显的提振作用，主要原因在于，当前抑制A股表现的根本因素是国内经济下行的现实，而超预期的降息可能反映了经济数据低于预期。
在熊市末期，股市往往忽视利好而选择放大悲观因素。华融证券首席策略分析师周隆斌表示，央行降息说明6月CPI下行幅度较大，而在调控工具有限的情况下，央行第一时间选择降息，充分体现了管理层稳增长的决心。对于二季度经济数据，他认为不会超预期地糟糕，仍会符合此前的市场预期。对于中国经济而言，此次降息是中长期利好，将加速经济底部的出现。但对股市而言，由于当前股市整体情绪较为悲观，市场可能对此次非对称降息给予偏悲观的解读，对经济下行过快的担忧将抑制市场短期走势，但从中期看，市场将纠正这种过于悲观的判断。
民族证券副总经理徐一钉认为，从历史经验看，在降息周期中，直到刺激经济政策或连续降息等利好累积到一定程度时，即当投资者看清经济增长、上市公司业绩拐点“隐现”时，A股才会扭转此前的调整走势。此次央行降息可能只会诱发A股市场短暂的技术性反弹，其后市场可能延续此前的调整走势。
中信建投首席策略分析师陈祥生相对乐观。他表示，6月的降息意味着降息周期的开始，而在降息周期中，第一次降息往往被市场赋予基本面糟糕的解读，但第二次降息意味着政策的全面转向，将有利于股票市场。
可能催生结构性行情
此次降息是非对称降息，受影响最大的莫过于银行板块。银行的净息差将进一步收窄，这对近期表现平平的银行股而言并非利好，但对杠杆率较高的资本密集型行业而言，此次降息对于降低财务成本的作用较为显著。
东吴证券首席策略分析师寇建勋认为，央行意外降息透露三大信号，一是经济下滑引起管理层高度重视，凸显稳增长的决心；二是不对称降息进一步推进利率市场化，银行存贷款利差收窄，对银行业形成挑战；三是降息时机出乎意料，利好股市，高负债行业如地产、航空将受益，短期情绪引发市场反弹，中期则看经济增长能否环比好转。
银河证券首席策略分析师孙建波表示，多次降低存款准备金率和降息将产生累积效应，有利于房地产等财务成本较高的行业。从长期看，经济转型是必然的，银行板块面临的压力较大。
陈祥生表示，此次非对称降息凸显了管理层打破银行垄断、金融业向实体经济让利的决心，是金融改革的延续。从长远看，金融改革主题仍将是贯穿2012年的主线。
整体而言，此次降息一方面凸显当前经济所面临的下行压力较大，但更凸显了管理层稳增长的决心。尽管短期内经济见底的预期可能推迟，但利率下行将对权益类市场形成较明显的支撑作用。由于多项二季度经济数据尚未出炉，场内资金做多周期股的信心不足，预计降息后初期的市场反弹仍将以中小盘股和侧重防御的消费股为主，但随着经济数据落地以及后续稳增长政策的跟进，市场重心有望回归周期板块。（来源：中国证券报）
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保险：导致AFS浮亏收窄
对于7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，分析人士指出，首先，降息将促使银行理财产品的收益率继续下行，或将分流部分更加倾向于保障性的资金进入保险行业，其次，降息将使银保趸交短期产品满期支付资金缺口缩窄，此外，降息或将刺激股市进而导致保险公司AFS（可供出售金融资产）浮亏收窄。
从5日的市场表现看，据同花顺iFinD数据统计显示，5日保险板块整体上涨1.36%，具体来看，中国人寿上涨1.83%；中国太保上涨1.49%；XD新华保上涨0.91；中国平安上涨0.44%。
中信证券表示，保险业创新号角吹响，积极看多，维持行业“强于大市”投资评级：首先，金融改革加速背景下，改革创新是2012年保险行业最重要投资主题；其次，高管增持和产业资本增持值得重点关注；再次，寿险业务中个险和银保新单增速最坏时期已过，拖累效应减弱；最后，近期债券显著升值，保险公司权益投资收益明显好于去年，看好净资产增速提升。
华泰证券表示，目前行业和4家上市公司的寿险保费收入增长依旧乏力。考虑到2011年下半年保费的低基数，2012年保费将呈现先抑后扬的态势，预计全年的保费仅能与去年持平或保持很小幅度的增长。预计2012年保险公司的投资收益将好于2011年。资本市场的回暖快速提升了保险公司的净资产和偿付能力，预计2012年上半年净资产增速在10%左右，偿付能力暂无忧。给予保险行业“增持”评级。个股方面，对上市保险公司的投资排序为：中国平安、中国太保、新华保险。
电力：降低公司资金成本
对于7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，分析人士认为，目前电力行业是财务费用负担最重、对利率最为敏感的行业之一，降息本身主要通过降低电力公司资金成本、刺激电力公司资本开支等方面作用于电力股业绩，对电力行业形成实质性利好。
从行业基本面来看，2012年1至5月份，全国电力工业运行总体平稳，电力供需基本平衡。具体来看：电力行业固定资产投资保持较高增速；其中，电网投资占比明显回升，电源投资结构继续调整，清洁能源占比持续提升；全国电源新增生产能力仍显著下降，水电、火电装机容量增速依旧偏低；发电量增速继续回落，水电发电量同比增速大幅提高，火电发电量同比继续负增长；随着用电需求放缓，全社会用电量增速继续回落；电力行业成本压力缓解，行业整体经营状况继续向好。
从5日的市场表现看，电力板块整体下跌0.94%，但湖南发展（2.61%）、天壕节能（2.08%）、穗恒运Ａ（1.66%）、华电国际（1.48%）、广州控股（1.31%）、长源电力（1.15%）、涪陵电力（1.10%）等个股的涨幅均超过1%。
东方证券表示，短期火电行情仍可持续，重点关注皖能电力、华能国际、粤电力A、华电国际。另外，1-5月份水电来水情况良好，全国平均累计降雨量同比增长40.5%，预计2至3季度水电业绩将不较好的表现，建议关注资产分布于湖南、广东及西南地区水电公司，如韶能股份、桂冠电力、黔源电力。
此外，有分析人士指出，电力企业的业绩在第一季度已经显现，粤电力、穗恒运、皖能电力第一季度业绩分别增长362%、361%和132%。中报序幕即将拉开，估计电力股的中报业绩会普遍增长。
中金公司指出，目前A股市场，电力上市公司平均估值处历史较低水平。地处优质电力市场(点火价差改善且火电机组利用小时稳定)的火电公司业绩仍有提升可能性，股价安全边际大。
房地产：降低开发商融资成本
对于7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，分析人士指出，房地产是资金密集型行业，在当前资金链普遍趋紧的情况下，降息将降低开发商融资成本。从购房者角度，降息意味着每月按揭还贷额减少，月供支出降低伴随开发商主动降价，叠加带来的购买力释放将更加显著，进一步刺激刚需入市。
从5日的市场表现看，房地产板块整体下跌0.92%，但大名城（10.09%）、万科A（3.45%）、泛海建设（2.31%）、中航地产（1.08%）等个股的涨幅均超过1%。
东兴证券下半年仍给予房地产行业“看好”的投资评级，关注：万科A、招商地产、保利地产、金地集团、荣盛发展、中南建设、苏宁环球、华夏幸福；区域性看好西南地区和环渤海区域，关注北京城建、首开股份、金融街、迪马股份、金科股份、中天城投、云南城投等。
中银国际认为行业限购等核心政策不松，同时考虑到7-8月为行业淡季，销售将略有下滑。近期板块将处于调整阶段，维持对板块的“中立”评级。
申银万国表示，行业基本面向上趋势未变，未来大户型销售、一二线城市库存去化和土地市场回暖都存在再超预期的可能性，由于投资仍在下行通道，政策趋紧可能性较弱。推荐主线仍然是估值低、业绩锁定度高、可售量大的公司：万科A、招商地产、保利地产、华侨城等。
券商：资金入市机会成本降低
分析人士指出，人民币降息将进一步拓宽投资渠道，降低资金入市的机会成本，因此将有更多的资金流向证券市场，因而利好证券业。
从5日的市场表现看，证券板块整体下跌4.24%，西南证券（-7.61%）、国海证券（-7.56%）、华泰证券（-6.54%）、国元证券（-6.49%）、广发证券（-5.53%）、宏源证券（-5.08%）等个股跌幅大于证券板块整体跌幅。
国泰君安证券认为，目前，市场处于低位，交易量已见底、上市券商业绩的同比基数逐季降低，短期业绩恢复性增长可期；同时，行业创新政策正处于由酝酿到落实的发酵期，后续创新将密集推出；继续推荐大券商(中信、海通、广发、光大)，参股公司(吉林敖东)和成长性中小券商。风险在于市场持续低迷、以及产业资本在二级市场的减持。
长江证券则认为，下半年是经济微调政策初见成效的阶段，也是券商创新政策逐步推出和落实阶段，券商新政对行业盈利和估值的影响正逐步为市场所认知。预计华泰、宏源、西南、海通、光大等券商在创新落实的1-2年内业绩提升幅度相对更快，目前首推华泰证券。
纺织：缓解行业资金压力
分析人士指出，众所周知出口退税政策对纺织业的影响很大，而降息对纺织行业的作用比出口退税政策的影响更大，因为纺织行业目前资金流紧张，降息能有效缓解纺织行业的资金压力。
从5日的市场表现看，纺织服装板块整体下跌2.33%，华孚色纺、深纺织A、华升股份、福建南纺、泰亚股份、三房巷、申达股份等个股跌幅均超3%。
万联证券认为，目前纺织业出口开始逐步好转，但形势依然严峻；棉花价格持续下跌、国内外棉价差不断加大、劳动力成本优势弱化、外围市场继续动荡，纺织制造类企业仍面临较大压力。可关注九牧王、七匹狼、报喜鸟、朗姿股份、探路者、搜于特和富安娜。
东兴证券认为，在消费内需短期难以起色的环境下，出口已初现缓慢复苏迹象，对应的纺织服装出口品种估值已处历史底部，一旦复苏趋势进一步确认，有望跑赢板块，继续关注质地优良的出口占比较高的上市品种，如伟星股份。
钢铁：稳增长直接受益者
分析人士指出，降息其着眼点，是克服世界经济增长持续放缓对我国经济发展带来的不利影响，而钢铁等则可能成为经济稳增长的受益者。
从5日的市场表现看，钢铁板块整体下跌2.26%，久立特材、南方建材、抚顺特钢、攀钢钒钛、沙钢股份、西宁特钢、包钢股份、重庆钢铁、本钢板材、山东钢铁、八一钢铁、三钢闽光和杭钢股份等个股跌幅均超3%。
广发证券认为，由于进口矿和国产矿供给量增加，铁矿石港存量维持在高位，随着后期粗钢日均产量有望回落，铁矿石价格或将波动下行。考虑在高成本、高库存的情况下，市场需求仍无明显起色，钢市弱势局面短期难以扭转。投资拉动需求增长尚需时日，
供需矛盾短期难改，钢价将弱势震荡，看好细分行业的龙头公司。
长江证券认为，虽然目前行业基本面处于钢价继续缓慢回落和盈利二次触底的阶段，但周期好转后行业盈利改善弹性不足的问题将会一直压制行业股价的表现，至少，超预期的难度较大。关注攀钢钒钛、新兴铸管；而股价估值均较低且具备一定业绩恢复弹性的品种也依然值得关注，如八一钢铁、宝钢股份、华菱钢铁。（来源：证券日报）
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