小叶（化名）近日手头有十万闲置资金，打算投资短期银行理财产品。逛了多家银行后，她发现银行理财产品的收益率并没有之前了解的那么高，30天期以内的理财产品也早就停了。虽然有些银行推出了32天、38天的理财产品，且收益率在5%以上，但基本门槛都在500万以上，这让小叶望尘莫及。
　　“要不考虑一下货币基金？现在收益率比理财产品高，我自己也买了很多。”一位银行理财经理一边私下建议，一边打开自己的账户给她看。如此之高的收益率确实吸引了小叶。经过一番思量，她申购了某只7日年化收益率超过6%的货币基金。
　　自2011年底30天期以下的银行理财产品被全面叫停，货币基金借势成为短期理财新宠。一时间货币基金巨额申购不断，一些基金公司甚至开始限制申购。尽管此番“瑜亮之争”货基“抽水”短期银行理财，却又面临着另一个强劲的对手，那就是分级债基A类份额。在降息预期下，后者的魅力可能更胜一筹。

　　货基夺回部分失地热销导致“限购”

　　被货币基金吸引的，不只是小叶这样的中小投资者，甚至连某基金的投资总监也对其偏爱有加。某基金投资总监就表示，他们的投资途径本来就少，投资基金通常还有至少持有6个月才能赎回的规定。出于个人的资金有保值增值的需求，货币基金非常合适。据他介绍，他所投资的货币基金收益还不错，尚没有赎回的打算。某货币基金经理也向中国证券报记者透露，目前投资货币基金的基金经理不在少数，其所管理的货基近期份额仍在增加。
　　货币基金的热销甚至导致了近期已有多只货基宣布以不同方式“闭关”，包括暂停转换转入及定期定额投资业务，限制大额申购，乃至直接暂停申购等。华安现金富利基金日前发布公告称，自3月7日起暂停金额超过1000万元的大额申购及转换转入业务。此外，某基金公司货币基金B份额收益率维持在较高水平，吸引了大量资金关注。货币基金火爆的申购也触发了基金公司的“防洪”意识。为了保护原持有人利益，该货币基金决定将原本每户每日可申购一亿的份额大幅缩减数十倍，每户每日可申购量仅为百万级别。
　　“去年年底叫停了30天以内的银行理财之后，同样具有流动性和收益率优势的货币基金更受投资者偏爱。”工银瑞信货币市场基金经理魏欣介绍，投资者选择货币基金可以将其收益率与同期的银行理财产品收益率、一年期定期存款利率进行比较。
　　海通证券高级基金分析师王广国指出，相比银行理财产品，货币型基金可以随时申赎流动性更好，而且最低申购额较低。银行理财产品按照收益类型可以分为保本浮动收益、保本固定收益、非保本浮动收益等产品，高中低风险都有，而货币基金基本上风险小，出现亏损的可能性低。
　　从目前的情况来看，货币基金仍以申购为主。据天相投顾数据统计，2011年四季度货币型基金实现净申购1664.62亿份，而期初总份额为1265.22亿份，份额增长超过了130%。中国证券报记者从一些基金公司了解到，一些货币基金今年一季度仍然迎来了申购热潮。但有分析人士表示，逐利是资本的本性，一旦收益率不及预期或是市场环境发生变化，货币基金积累了多少份额，就有可能转化为流出多少份额，并最终引爆流动性危机。

　　控制规模提前“防洪”

　　2006年，货币基金的惨淡行情至今让人记忆犹新，很多基金公司都在货币基金上赔了钱。“许多投资者只看到了货币基金"一枝独秀"、"红红火火"的一面，做着无风险高收益的美梦，却不知道货基也有恐怖一面。”对于货币基金当年的溃败，某基金经理如是说。
　　该基金经理表示，当年是低利率的环境，货币基金一味追求规模，甚至违规操作，以追求更高的收益。但随后市场利率大幅上行，投资者大幅赎回，导致货币基金规模急剧缩小。为了应对赎回，货币基金只能提前出售未到期债券，产生了部分变现损失。此外，当时提前支取存款要付罚息，存款被大幅支取也加剧了货币基金的亏损。据他介绍，有些基金公司当年股债产品表现良好，但最终却出现了亏损，这跟货币基金风波也有一定关系。一些基金为了应对货币基金赎回的流动性压力，不得不打乱流动性较好的股票和债券等品种的操作节奏，先兑现应付货基赎回，最后又被迫追高。
　　某业内人士也对这起事件印象深刻，当时的违规操作指的是货币基金代持长债。由于货币型基金只能投资短债，在规模剧增的情况下，一些货币基金与银行商定好，买入长债先由银行代持，后期再交由基金公司持有。长债的收益率较高，可使货币基金维持高收益继续吸引资金流入，保持规模增长。
　　“违规操作的情况在前几年比较明显。现在货币基金管理严格，这种风险已经可以忽略。”该业内人士说，“目前可能导致货币基金亏损的风险主要有两个：一是短期利率上升较快，导致债券价格大幅下跌；二是货币基金遭遇大规模赎回，被迫卖掉持有的券种。2006年这两种风险同时发生，导致了货币基金的全面溃败。但短期利率上升的可能性并不大，因此需要面对的可能是赎回风险。”
　　一些机构的观点以及个案似乎也预示了这一点。今年以来股市出现反弹，大多机构认为2012年市场行情会比2011年好。流入货币基金的避险资金会否壮起“胆子”参与反弹？大户吴某就赎回了去年年底购入的大量货币基金，参与到反弹中去了。
　　不过，据中国证券报记者了解，一些个别风险意识强的基金公司已对旗下的货币基金进行了“限购”，特别是收益率较高容易被资金追逐的货币基金B，每日每户可申购资金限制幅度大幅收缩，对基金规模进行理性控制。

　　债基“黄雀”静候降息“东风”

　　货币基金前脚“抽水”银行理财，后脚便有可能遭遇债基这只“黄雀”的截杀。
　　面临货币政策趋于宽松和市场利率下行的预期，市场中不乏嗅觉灵敏的投资者。有基金市场部人士向中国证券报记者透露，目前债券基金在银行端的销售情况非常好，已经出现抢占货基风头的态势。“天弘基金旗下的天弘添利A在一天的开放中就销售了8.43亿元，这在当前资金面紧张仍未缓解的环境下非常难得。”该人士介绍说。
　　“今后货基的收益率一定会降下来，逐渐回归其流动性工具的本质。”一位基金公司研究部负责人表示，目前市场利率下行的可能性较大，是否会进入降息周期还不确定。至于央行何时会推出降息，还需要进一步观察物价走势和经济基本面情况。总体来看，目前货币政策仍会以“微调”、定向宽松为主，未来可能还将有2到3次法定存款准备金率的持续性下调。一旦法定存款准备金率下调效果不显著并且物价条件具备，不排除央行会动用利率工具，届时货币基金的收益率一定会下降。
　　该负责人进一步指出，从上周五公布的经济数据来看，2月CPI同比上涨3.2%，较一月CPI同比上涨4.5%的高位大幅回落，创20个月新低，基本符合市场预期。2月CPI涨幅大幅回落并已经低于当前一年期定存利率，这就缓解了对通胀的担忧，为下一步调控提供了货币工具的操作空间。无论是市场利率下行还是定存利率下调，都将非常有利于债券市场，从而带动债基业绩的提升，而不利于货币基金收益率。
　　也有银行渠道人士表示，从货基整体情况来看，前期的高收益率或难以保持，而是否会被债基争宠还要看具体的产品。一些长期业绩表现不错的货基，例如博时现金收益仍被个人投资者作为现金管理工具而受宠。
　　基金业内人士表示，对于保守型、流动性有一定需求的投资者来说，如果降息出现，分级债基A类份额相比货基吸引力会更大一些。因为分级债基A类份额约定收益率相对固定，一般在年初会根据当时的一年期定存上浮一定比例。目前基本该收益率已经调整，而且当前定存利率仍处于较高水平。此外，由于今年债市出现行情的确定性很大，具有一定风险承受能力的投资者届时可以选择分级债基B类份额，弹性更大。