5000亿元！这是中投证券分析师最新给出的五粮液的市值预期。相对于五粮液目前不足1500亿元的市值，中投证券认为，中长期看，“十二五”末公司市值有望冲击5000亿元，不仅给予五粮液股价未来6至12个月55元的目标价，还给予五粮液“强烈推荐”评级。而8月份以来，中投证券已经发布了四份关于五粮液的研究报告，评级全部为“强烈推荐”。
　　实际上，券商研报“放卫星”早已不是什么新闻。2011年7月9日，银河证券曾发布报告《攀钢钒钛：股价被严重低估》，报告中对当时股价徘徊在13元左右的攀钢钒钛给出了188元的目标价位。7月20日，攀钢钒钛正式发布公告称，“近期中国银河证券股份有限公司及其研究员并未对本公司进行调研”，并表示，银河证券使用的部分数据与其已披露信息存在不一致。攀钢钒钛股价自7月20日以来连续下跌，累计跌幅31.03%，9月20日价格仅为9.63元/股，与188元相差甚远。
　　除此之外，中信证券的“天价榨菜”、申银万国关于东阿阿胶的研报等也成了“放卫星”典型。
　　然而，“放卫星”只是近年来券商研报众多乱象之一。安信证券首席经济学家高善文公开撰文表示，“过去八年中卖方分析师行业在快速扩张的同时，发生着两个重大而持续的系统性变化：一是研究报告的质量一降再降，以至于捕风捉影、观点雷同、论证草率，市场批评诟病日多；二是研究服务的方式争奇斗艳，以至于花样百出，竞骚弄巧、耍嗲卖呆甚至出卖‘色相’，手段无所不用其极。”
　　那么，这些研报的参考价值到底如何呢？这一点可以从券商金股的表现中窥见一斑。Wind统计数据显示，在包括招商证券、海通证券等众多券商推荐的122只2011年金股中，截至9月20日，共计有107只股票今年以来出现了下跌，占比高达88%。Wind统计数据显示，截至9月20日，上证指数今年以来累计下跌了12.83%，而在上述122只金股中，有90只同期跑输了大盘，占比高达74%。而跌幅在30%以上的甚至达到了43只，作为海通证券力荐的金股——时代新材，其跌幅甚至达到了53%。
　　一位基金评价业人士表示，国内卖方研究的主要商业模式是专业机构投资者(以公募基金为主)从券商租用席位以进行证券交易，并向券商支付交易佣金；作为交换，券商向机构投资人提供包括研究报告在内的咨询服务。而在部分券商的内部考核机制上，正是以这种分仓派点来对分析师进行考核评定。在这种商业模式下，券商适当重点推荐基金重点持有的股票已经成为了公开的秘密，而部分券商分析师每年为了排名向基金公司拉选票也成为了惯例。在这种情况下，期望这些券商对于上市公司作出全面公允的评价无疑难度很大。
　　然而，相对于券商报告的“放卫星”和有选择性的重点推荐外，券商在自营、资产管理上与研究相配合大举牟利的情形无疑要恶劣得多。
　　8月25日，今年5月31日上市的北京君正公布的上市后首份半年报显示，前十大流通股东名单中，东方证券旗下六只集合资产管理计划——东方红4号、5号、6号和东方红先锋5号、6号，以及东方红基金宝集合资产管理计划就占据了十个席位之中的六席，合计持有近158万股北京君正。颇为蹊跷的是，东方证券相继在8月3日、22日、25日三次发布研报力推北京君正。东方证券研究所所长梁宇峰则表示，东方证券资产管理先买、研究所后推的情况，只是巧合。
　　东方证券在北京君正上的“巧合”并非特例，今年年初，日信证券在其发布的一篇关于宁波联合的名为《业绩拐点　“锑”升价值》的报告中表示，宁波联合“在土耳其屈塔西亚省盖帝兹矿位于世界重要锑矿带上，矿区面积约15平方公里，目前勘探接近尾声，矿区品位较高，预计锑储量达到10万吨……锑矿的中长期价值值得期待。”宁波联合随后则发布公告称，公司旨在取得的土耳其库克罗恩矿区和乌古鲁卡矿区“地质情况和矿产资源成矿前景、品位等均存在不确定性，也无关于锑矿储量的任何勘探数据。”并表示“近一年内，公司及公司高管人员并未接待过该证券公司的工作调研。”
　　日信证券此份报告发布后，3月28日，宁波联合股价上涨6.24%，并于3月29日拉上涨停。要命的是，3月29日的公开交易信息显示，宁波联合连续三个交易日中日信证券公司总部名列买入的第五位，累计买入1994.77万元。一时间，市场关于日信证券自导自演，虚构研究报告以配合自营业务牟利的质疑声不绝于耳。