6月10日，上市一年的九安医疗(下称九安)交出了一份让投资者难以接受的答卷，根据Wind统计数据显示，其2010年主营利润同比亏损幅度达到了47.08%，2011年一季度主营利润同比亏损幅度更是达到了87.1%。
仅仅上市一年，这家血压计生产厂商出现如此大幅度的业绩下滑着实让人费解，而作为其上市时的主承销商新时代证券的眼光也实在让人不敢恭维。作为金利华电、国创高新、路翔股份三家公司的主承销商，除了金利华电外，另外两家公司的一季度净利润也同样出现了大幅下滑。
业绩下滑缘于欧洲变脸？
4月30日，九安公布其一季报，一季度主营业务收入5976.86万元，同比下滑3.91%；净利润61.84万元，同比下滑87.11%；每股收益0元，同比下滑100%。
公司公告称，年初的生产线工人紧张致使一季度的生产受到一定影响。目前欧洲市场订单回暖，生产任务饱满。随着生产线用工紧张的缓解，二季度以后公司的生产量将会逐步增加。
作为一家血压计的ODM生产厂商，九安的客户主要都来自欧洲，公司此前的招股说明书显示，目前全球电子血压计生产商90%以上集中在中国地区，但最主要的消费市场却为境外市场。
“2007年我们在欧洲的市场份额已经占到了80%左右，其中市场份额最大的德国我们也已经占到了50%左右。”公司董秘马雅杰介绍说。
马雅杰告诉记者，欧美市场血糖仪的销售旺季通常在四季度的圣诞节和新年期间，而每年的一季度则是销售淡季。“受到去年四季度销售旺季的刺激，今年一季度我们的订单其实很饱满，但是由于元旦和春节等假期的影响，很多生产线招不到工人而停产，这导致我们只完成了1/3的订单，销售额出现下滑。”
不过，九安的业绩下滑并不是仅仅始于今年，其2010年年报显示，当年四季度其主营业务收入为8439.06万元，相比于2009年的10650.82万元，下滑幅度达到了21%。而作为其最主要的市场，欧洲市场的产品出口同比也下滑了23%。
对此，马雅杰认为，一是因为欧洲经济形势不明朗，二是人民币不断升值。这两者使得公司出口受到一定影响。
上市之前就缺乏成长性
但不能忽视的事实是，公司主营业务收入，其实在上市之前就缺乏成长性。
公司此前四年的主营业务收入分别为2.16亿元、2.79亿元、3.13亿元、2.98亿元。可以发现，2007年-2008年间公司业绩得到极大提升，正是这一年IDG通过旗下的龙天公司收购了九安前身柯顿公司5.03%的股份，从而成为公司第三大股东，而公司在欧洲的市场占有率也达到最高的80%。此后，公司的主营业务收入便开始停滞不前。
也正是在2007年，公司改制为股份制公司，3年后在新时代证券的承销下完成上市，但在上市之前，公司截至2010年一季度的账面现金仅有3065万元，相比于2008年减少了近62%。公司招股说明书做出的解释是：公司在2009年底开始加大血糖仪生产的投入，而公司作为出口为主导的公司，多数主要客户都采用信用结算，因此公司应收账款会有一定的延后性。
但对于一家年销售额3亿元左右的公司而言，这样的现金状况很明显是危险的，而这也可以解释为什么公司需要尽快上市从而借助资本市场进行融资。上市公告显示，公司共募集资金5.84亿，目前剩余的募集资金专户余额为4.8亿。而公司目前账面资金总共为5.22亿，这意味着公司账面资金扣除募集资金后实际只有4200万，相对于2010年一季度仅仅增加了1200万。记者曾试图联系新时代证券了解一下情况，但对方以近日业务较多比较忙为由拒绝了采访。
或许，欧洲市场的变化可以解释这一问题，“之所以最初选择欧洲市场，主要是那里需求量最大，全球每年销售的电子血压计大概为3000多万台，欧洲市场就占到了70%。”马雅杰坦言，公司也看到了欧洲市场已进入瓶颈期的问题，现在已经开始涉足美洲市场。
在一份公司客户变更表中，记者发现2009年前公司主要客户清一色为欧洲客户，2009年开始出现美国客户，2010年美国客户就已经打破此前欧洲客户垄断局面，主要客户前五位中美国就占三家。
但在短期内，这依然难以改变公司业绩下滑的问题，虽然去年出口美洲的血压计增长了73%，但由于公司目前80%的产品仍然在欧洲，短期内美洲业务对于公司业绩只是杯水车薪。
内销竞争对手很强大
出口受挫，人们很自然会想到内销，但目前九安所处的家用医疗市场也可谓强手如云。
北京康复之家医疗器械连锁经营有限公司董事长柏煜告诉记者，国内血压计市场目前还处于一个由传统手动血压计向电子血压计过渡的市场。在手动血压计市场，另一家A股上市公司鱼跃医疗是其中的龙头企业，基本占据到市场的半壁江山。而在电子血压计市场，欧姆龙占据了整个市场的65%左右，九安位列第二。但电子血压计市场规模要小于手动血压计市场。
“目前，中国三高人群配套家用医疗器械的市场规模大概有100多亿，而血压计的市场规模大概在40个亿左右，应该说市场空间还有很大。但传统的手动血压计还是主流，我们也在力推电子血压计，这个市场应该在未来3-5年内会有机会。”
柏煜坦言。
马雅杰告诉记者，公司去年国内的销售额为6739 万元，增长了16.5%
，但与1.66亿的欧洲市场销售额相比仍然相形见拙。“国内市场规模还很小，大概市场规模也只有200万台(电子血压计)左右，公司不可能把市场重心放在国内。”马雅杰坦言。
以欧姆龙为代表的强势企业的竞争是另一个问题。血压计市场最为关键的是传感测量技术，目前市场上比较流行的是气芯、电控伺服、加压同步测量方法，由于欧姆龙在传感和控制技术上的优势，因此，其目前在技术上主要采用比较先进的加压同步测量法，而九安此前曾被人指责仍然使用气芯法，缺乏核心技术。
对此，马雅杰表示：“说我们缺乏核心技术的主要是一些我们的竞争对手的恶意攻击。事实上，目前市场主要的技术就是上气和放气两种区别，传统都是采用上气法，但放气法现在更方便，我们和欧姆龙这两种方法都有涉及，不过上气法属于较为高端的产品，成本比较高，公司还没有考虑大规模投入。”
除了血压计市场，九安目前最为重视的就是血糖仪市场，但这里同样不乏竞争对手。除了罗氏、强生等世界500强外，国内的怡成、三诺同样已经耕耘了近20年。不论市场还是技术，九安都处于一个追赶者的地位。
此前，记者采访了怡成董事长何伟，他介绍，由于血糖仪行业存在很大的重复使用率，因此血糖仪的试纸销售是主要收入，2009年血糖仪试纸的销售收入已经占到怡成总收入的一半。“这个行业先发优势很重要，国内目前也有很多企业开始做血糖仪，他们强于生产，但品牌推广和市场开拓却很弱，往往希望通过价格战来迅速抢占市场，最后的结果往往适得其反。”何伟坦言。
“去年是我们进入国内市场的第一年，到今年一季度增长幅度达到了20%左右，截至目前大概卖出了1000多万台。相对于罗氏、强生而言，我们和怡成、三诺的试纸价格都在3块/张左右。它们两家的主要客户是在二、三线城市，而我们则依托血压计的市场渠道，主攻罗氏、强生所在的一线城市，我们希望血糖仪可以成为我们未来的主要业务之一。”马雅杰说。