从破产重整、重组方闪现并承诺注入20亿元优质资产，再到获赠金叶珠宝100%股权和3.8亿元现金以及新鲜出炉的全体流通股东“10转20”的股改方案，在短短一年半的时间里完成破产重整便迅速启动股改的S*ST光明似乎即将迎来新生曙光。
　　不过，对于创纪录的全体流通股东“10转20”的股改方案，S*ST光明的投资者似乎并不买单，普遍质疑该股改方案偷梁换柱的同时，不少投资者还要求提高支付对价，并对此前的20亿元注资承诺进行说明。

　　“10转20”股改方案出炉

　　在完成破产重整之后，停牌长达一年多的S*ST光明股改出现了实质性进展。根据上周六披露的股改方案，公司将采取“资产对价+资本公积金转增”的组合方式进行股改对价支付，流通股股东每10股实得转增股份20股。
　　股改方案显示，九五投资将3.8亿元现金赠与上市公司，还将其全资子公司金叶珠宝100%的股权赠与上市公司(金叶珠宝截至2010年底经审计的净资产为30945.94万元)，用于代全体非流通股股东支付股改对价。
　　值得注意的是，这3.8亿元获赠资金形成的资本公积金中的3.71亿元，被用来定向转增3.71亿股。其中，向九五投资转增16666.19万股，向除九五投资以外的非流通股股东转增3777.34万股(折算每10股获得约3.7股)，向股改实施股权登记日登记在册的全体流通股股东转增16698.79万股 (折算流通股股东每10股获得20股)。上述转增完成后，公司总股本变为55713.47万股。
　　大手笔赠予公司近7亿元现金和资产后，此前受让京通海20万股非流通股股权的九五投资通过上述方案将获得增持上市公司股份至16686.19万股，占转增后总股本的29.95%，成为上市公司控股股东。

　　投资者质疑股改对价低

　　根据股改方案披露，九五投资拟注入金叶珠宝100%股权和3.8亿元现金的事项已经获得1月23日的股东大会审议通过。
　　金叶珠宝拥有完整的黄金珠宝经营性资产，包括但不限于品牌、存货、人员、门店、工厂等黄金、珠宝设计、生产、批发、零售类经营性资产。截至2010年底，金叶珠宝经审计的净资产为30945.94万元。
　　九五投资还作出特别承诺，金叶珠宝2011年全年实现净利润不低于1.38亿元；2012年，金叶珠宝全年实现净利润不低于2亿元。若未能达到上述利润指标，九五投资将净利润差额部分以货币资金补足给上市公司。为确保承诺人有能力履行承诺义务，九五投资将于股权分置改革方案相关股东会议批准后七日内，最迟于股权分置改革方案实施之日前3日内向上市公司指定账户打入4000万元履约保证金。
　　不过，对于去年8月24日披露的破产重组、股改之后将注入不低于人民币20亿元的矿业产业链优质资产的承诺，此次股改方案中只字未提。
　　对此，不少投资者在S*ST光明股吧中发帖质疑股改对价太低等问题，相关话题点击率数以万计。其中，有投资者直指九五投资通过所谓的资产赠予是变相忽悠投资者，同时呼吁投资者在股改投票时坚决投反对票，并要求对此前20亿元注资承诺作出解释。
　　假设上述股改方案获得通过，考虑到赠予S*ST光明现金、资产总额为6.89亿元，同时此前以10元/股受让20万股非流通股股权的成本为200万元，九五投资将以不足7亿元获得1.67亿股，每股平均成本约为4.14元。
　　昨日，记者多次致电S*ST光明，但无人接听。