有统计资料显示，截止上周，两市今年新股破发家数共有26家，其中，平安证券以4家公司破发独占保荐项目破发榜鳌头，民生证券、东吴证券、国信证券与西南证券在保荐项目破发排行榜中紧随其后。

胜景山河二次上市夭折 

4月6日，湖南胜景山河生物科技股份有限公司（下称胜景山河）二次过会被否。这家此前备受造假质疑的黄酒企业，终止步于创业板咫尺之外，成为继宁波立立电子、苏州恒久后，中国证券史上第三家“募集资金到位、但IPO最终被否”的拟上市公司。

早在2010年10月，胜景山河IPO已获发审委通过，但到12月17日即将登陆深交所的前夜，有媒体发文称其招股书披露不实，涉嫌虚增销售收入等情况，监管紧急叫停，公司申请暂缓上市。作为保荐机构的平安证券，及旗下签字保荐人林辉，也由此被强烈质疑其履行保荐责任的操守和能力。

在胜景山河首次上市暂缓之后，平安证券董事长杨宇翔曾表示，对上市公司好坏的判断，“原则上不是证监会判断的，也不是保荐机构判断的，是市场判断的，我们的责任，归根到底，就是如实披露。”

平安证券逃过一劫

4月6日，中国证监会对暂缓上市的胜景山河进行了首发会后的事项审核。当天下午，证监会相关负责人在媒体见面会上透露，中介机构审核报告显示，胜景山河销售收入确认符合会计准则的规定，存货真实；相关用水用电指标符合行业情况和公司实际情况，不存在外购黄酒勾兑的情形，否认了舆论普遍质疑的虚增收入、虚构存货等问题。

但核查报告也表明，胜景山河的存货金额大，存放在防空洞的原酒占期末公司资产总额的比例约为三分之一，且未实施盘点，会计师也没有实施现场监督存货盘点等审计程序，仅采取估算防空洞容积的方法测算储酒数量，违反了注册会计师审计准则的相关规定。而且，胜景山河的招股说明书未按要求披露相关信息。

证监会的公告特别强调了，这次核查报告来自中介自查结果。平安证券总裁薛荣年表示，上述遗漏的信息披露是平安证券自查的结果，“如果是自己查出来的，就不是我们的责任”。

薛荣年说，目前平安证券没有收到证监会处罚的通知，保荐业务和保荐人工作正常。他也强调，无论平安证券还是其他保荐公司，每年被否的项目很多。只要是通过证监会正常审核程序被否的，而不是通过稽查、立案被否，相信对保荐机构和保荐人没有影响。而此次教训，“适宜内部消化、总结”。

平安证券成新股破发集中营

但在胜景山河暂缓上市之后，即有媒体统计称，平安证券过往保荐的企业，逾30%在上市后出现业绩“变脸”。而从2010年1月1日后上市的新股中，股票价格低于发行价的公司，由平安证券保荐的数目，也位居榜首。其保荐承销的盈利水平，与公司上市后表现，大相径庭。即便此次以“自查”过关，仍留下“话柄”：事实上，当前查出的问题，差点就在平安证券保荐人眼皮底下轻松溜过。

平安证券投行部门的一名负责人曾向记者表示，平安证券在保荐和承销IPO项目时，“就像一个流水线一样”，效率极高，项目周转速度明显快于对手。在这条流水线上，内控安排很大程度决定了这家券商的保荐风格和特点。

以内核流程来说，一般投行程序，是由项目组向独立的质量控制部门（下称质控部）提出内部审核（下称内核）申请，质控部做内核预审并向项目组提出修订意见，收集回复，再提交内核委员会对项目进行最后的内部评审。