主营业务单一 浙江围海建设IPO存经营隐患
2011-04-14   作者:记者 侯云龙/北京报道  来源:经济参考报
 
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    浙江省围海建设集团股份有限公司(以下简称“围海建设”)4月13日首发过会。
  分析人士指出,该公司应收账款不断高企,可能存在不小的财务隐患;另外,受主营业务类型限制,围海建设的经营区域主要集中在浙江一省的沿海地区,并且结构单一,可能会对公司未来业绩造成影响。
  围海建设成立于1988年6月25日,前身是浙江省水利厅出资设立的全民所有制企业。公司目前经营业务为水利和港口工程建设,主营业务包括海堤工程、河道工程。
  围海建设招股说明书中显示,在报告期(2008年度、2009年度及2010年度)内,公司的净利润分别为3227.58万元、4584.04万元和6010.55万元,净利润年增长率分别为42.03%和31.06%。同时,报告期内营业收入分别为68790.33万元、92114.09万元和101744.82万元。以此计算,围海建设报告期内的净利率仅为:4.69%、4.98%和5.91%,盈利能力并不突出。
  另外,公司的应收账款也与日俱增。报告期内,公司应收账款分别为25978.74万元、28756.14万元和33994.68万元,增幅明显,特别是2010年比2009年增加5238.54万元,增幅18.22%。截至2010年底,公司流动资产和总资产分别为61748.90万元和83040.46万元,以此测算,2010年期末,应收账款占流动资产和总资产的比例分别为55.05%和40.94%。
  记者随后查阅公司主营业务收入后发现,报告期内围海建设主营业务收入分别为68568.12万元、91834.34万元和101453.81万元。经测算,赊销比率为37.89%、31.31%和33.51%。这表明公司的主营业务收入对应收账款存在一定依赖,不但给主营业务收入带来很大不确定性,也进一步加大了公司可能面临的坏账风险。
  对此,一位财务分析师向《经济参考报》记者介绍,围海建设报告期内销售商品、提供服务收到的现金分别为65349.77万元、91176.54万元和84916.90万元,现金流情况良好。不过,根据应收账款占流动资产和总资产的比例,以及赊销比例,围海建设未来仍存在赊销过度风险和出现坏账的可能。
  “围海建设的主营业务主要集中在浙江省内,而且主要是海堤工程。海堤工程属于典型的公共建设工程,主要由政府主导。如果围海建设不进一步拓展业务区域和业务类型,未来营收能力能否持久,将是一个未知数。”上述财务分析师进一步指出,围海建设主营业务结构单一,同样会成为公司未来发展隐患。
  围海建设招股说明书介绍,公司在浙江省内的主营业务收入,占当期全部主营业务收入的比例分别为91.99%、87.71%和92.40%,极端依赖省内市场。尽管公司具有水利水电工程施工总承包一级资质,但根据水利部编制的2009年《全国水利发展统计公报》,截至2009年末,国内共有水利水电工程施工总承包特级资质企业10家,总承包一级资质企业165家。因此,围海建设想要拓展省外市场,仍将面临激烈的竞争。
  除了业务区域受限外,围海建设的主营业务也非常单一,主要是海堤工程。财务数据显示,报告期内公司海堤工程收入分别为62448.40万元、76538.28万元和83929.97万元,分别占当期主营业务收入的91.07%、83.34%和82.73%,以及营业总收入的90.78%、83.09%和82.49%。
  上述财务分析师指出,作为围海建设的主营业务,海堤工程受政策因素影响较大;另外,随着时间的推移,各省内的海堤工程的建设量将下降。如果围海建设不尽快拓展业务类型,未来的发展将受到制约。
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